大摩高盛聯手上調騰訊目標價 疫情突顯巨頭內生韌性

　　2020年一季度互聯網公司財報季拉開序幕。

　　5月13日，騰訊控股(00700)將最先公布數據，在這個史上最特殊的財報季，騰訊又將給出一份怎樣的答卷呢?

　　從目前的市場表現看，各路資金應該已經給出答案。騰訊股價在3月中旬以來一路反彈，重新回到430元上方。疫情期間，騰訊系C端、B端產品集體發力，再度正面了科技巨頭的內生韌性。

　　各大券商更是在4月以來普遍調高騰訊評級和目標價，40余家券商給予買入評級。除了上述其自身業務結構所體現的優秀抗風險能力外，他們或更看好騰訊在疫情中整個C2B產品矩陣能力的快速釋放。后疫情時代，騰訊的發展或將迎來新階段。

　　深扎C端  紅利再釋放

　　宅經濟，全世界人們都增加了互聯網使用時間，社交、視頻、游戲行業全線增長。市場也并不意外，騰訊在傳統強項——消費互聯網領域的各條線產品依然牢牢領先。

　　在線視頻行業的數據顯示，相比較2019年的微幅下降，2020年春節用戶的總使用時長出現了6.5%的增長。

　　據易觀披露，2019 年 9-12 月，騰訊視頻月活用戶數量達5.18/5.13/5.25億，因熱門劇集延后播映影響，視頻訂購賬戶數增長有所放緩。但春節期間，長視頻用戶使用時長的上升，推動騰訊視頻月活用戶數量的上升，其今年1月/2月的增速均超過17%。

　　騰訊視頻在2019年底用戶數量突破1億，已經與愛奇藝基本持平。近期其熱門自制綜藝《創造營2020》更是持續霸屏熱搜，優秀內容對年輕用戶的吸引力進一步增加。騰訊視頻全年營運虧損減少至人民幣30億元以下，遠低于愛奇藝的93億元。同樣受益于優質的付費內容，騰訊在線音樂業務付費用戶也達到3990萬，同比增長更是達到47.8%。

　　再來看游戲，騰訊游戲已經進入全球化時代。騰訊《王者榮耀》、《和平精英》、《PUBG Mobile》、《Call of Duty Mobile》等多款頭部游戲在國內外下載量或日活數據創新高。為抗擊疫情，世界衛生組織于3月30日聯合多家游戲公司發起一項名為“PlayApartTogether”的倡議活動，鼓勵人們在疫情期間宅在家里積極隔離，騰訊作為互動娛樂領域18個游戲行業領導者之一迅速參與了這項活動。

　　放眼到國際市場，截至2019 年底，全球前十最受歡迎的手游(按 DAU 計算)中的 5 款均由騰訊開發。《PUBG Mobile》被譽為2019 年首款成功打開全球市場的中國手游。截至 2020 年 3 月 15 日，《PUBG Mobile》在海外的總下載量超過 5.15 億次;騰訊的代理游戲《Call of Duty: Mobile》(使命召喚手游)上線后也表現優異，海外的總下載量達到 2.12 億。

　　2019年，微信用戶月活數據已超過11.65億，并仍保持著增長。而還有數據顯示，自新型冠狀病毒疫情爆發以來，QQ家校群為超過1.2億用戶提供了群課堂直播、 線上輔導課程及作業管理工具等，助力開展線上及線下教育。

　　無論是社交還是大文娛，騰訊系C端用戶紅利仍在持續釋放。即使是一度不被看好的短視頻領域，其顯著增速也已經被市場所注意到，2019年4季度，騰訊微視日活用戶環比增長80%，日均視頻上傳量環比增長70%。

　　目前根據安信證券等券商預期，騰訊整體收入在一季度仍將保持20%以上的增速，逆勢增長。在突發“黑天鵝”影響到全球經濟的特殊時期，面對不確定性，大廠騰訊向市場證明了其依然保持著“強者恒強”的行業地位。

　　根據彭博一致預期，騰訊2020年一季度有望實現營收1010.6億元人民幣，同比增長18.2%;實現調整后凈利潤247.4億元人民幣，每股收益為2.56元。

　　戰略成功 B端矩陣突起

　　一定程度上，突發的新冠肺炎疫情，讓騰訊整個產業互聯網B端產品矩陣和云服務能力得到了沙場大練兵。騰訊在2018年下半年提出的C2B產業互聯網戰略可謂“一戰立威”。

　　針對特殊時期，騰訊快速推出包含企業微信、騰訊會議、騰訊文檔、騰訊樂享、TAPD 騰訊敏捷協作平臺、騰訊工蜂以及騰訊微云 7 個遠程工具。短短兩個多月的時間，無論是騰訊會議、企業微信還是小程序，都快速成為國民“抗疫”的日常工具，乃至“后疫情時代”仍離不開的日常工作生活新應用。

　　騰訊會議自2019年12月底推出后的兩個月內，日活躍賬戶超過1000萬，成為當前中國最多人使用的視頻會議專用應用。全球移動應用數據商App Annie 4月熱門應用榜出爐，中國4月熱門應用下載榜中“騰訊會議”登頂，緊隨其后的是釘釘，顯示出疫情期間所激發出各行業對遠程辦公的需求仍然強烈。據了解，騰訊會議國際版已經可以在130多個國家使用，用戶也增長了6倍。

　　疫情期間，微信在醫療、資訊信息、民生政務、消費等多領域充分發揮了連接與服務能力，為11億用戶開啟“無接觸經濟模式”，其中小程序成為政務、民生、教育、商業等多個行業流量的轉換器和服務器，繼續保持高速增長。微信還打通了和企業微信的互聯，協助企業進行客戶管理及銷售轉化，企業微信和微信社群成為幫助品牌構建自有流量池的重要抓手。

　　最新數據顯示，截至5月12日，騰訊健康碼相關小程序總訪問量超235億，亮碼80億人次，覆蓋超過21省400多個城市的10億人口。隨著復產復工需求的變化，騰訊還在快速發展優化產品矩陣，并推出了復學碼、晨午檢、以及智慧測溫硬件等新能力，助力安全復學。

　　而根據阿拉丁小程序統計平臺和阿拉丁指數的估算，全網小程序日活用戶數在 2020 年 2 月最高已沖到 4.5 億，相比去年 12 月增長了 1.2 億。騰訊還新增小程序直播能力公測，上線直播組件，讓商家通過直播組件，可以在小程序中實現直播互動與商品銷售的閉環。

　　針對騰訊產業互聯網在疫情期間的一系列科技抗疫和助力復工復產復學的表現，西南證券分析指出，騰訊產業互聯網在多個垂直產業引入數字技術，短期應用的實踐經驗已經初步形成;隨著“新基建”的展開，5G 技術、大數據、人工智能、云計算等數字化能力的提升，騰訊資源整合能力將有了無死角、深層次的支持，未來C2B 產業互聯網將進一步釋放潛力，規模將更上一個層次。

　　興業證券則指出，一季度騰訊云成功擴大市場份額，在互聯網服務、旅游、民生服務及工業等垂直領域持續拓展業務;隨著線上教育和線上辦公需求點的挖掘，騰訊會議和微信的需求也會逐漸上升，看好騰訊在多個場景的滲透以及用戶辦公的新模式，而這些在中長期都將有助于進一步提升用戶在騰訊系的使用時長。

　　這個特殊的一季度過后再看騰訊，其不僅做到了C端恒強，也成功檢驗了C2B戰略的落地成功，正如光大證券分析，整個騰訊系用戶使用時長將進一步增長，讓此前市場的擔憂一掃而光。

　　一位港股研究員指出，疫情期間，騰訊的表現也向市場進一步證名，大規模巨頭企業最怕停滯不前，但無論是騰訊游戲主動出海走出舒適區，還是騰訊產業互聯網戰略前瞻性布局，都進一步證明了，什么樣的企業才稱得上真正的巨頭，始終保持內生動力和盈利彈性，更能在不確定性中抓住機會，變危為機。

　　免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎!此文僅供參考，不作買賣依據。