老虎證券：口罩大賣3M熱銷 為何無法提振公司股價

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　　近段時間，N95口罩成了全國的熱門話題，制造N95口罩的公司3M也被大家所熟知。由于亞太地區的N95口罩需求激增，3M公司的CEO還曾表示啟動了7x24小時的全產能生產來保障口罩供應。

　　而事實上，公司肯定不是專門代工口罩的，口罩只占公司產品線很小的一部分。3M公司業務涉及領域非常廣泛，有道是“全球50%的人口每天直接或間接地接觸到3M公司的產品”。

　　屹立百年的老店——3M

　　3M于1902年成立，距今已經有100多年的歷史。它是一家全球著名的制造公司，擁有超過7萬余種商品，涉及的領域包括工業、化工、電子、電氣、通信、交通、汽車、航空、醫療、安全、建筑、文教辦公、商業及家庭消費品。作為美股上市公司(股票代碼：MMM)，公司在紐交所上市，目前市值900億美元。

　　公司取名為明尼蘇達礦業和制造公司(Minnesota Mining and Manufacturing Co)，三個詞都是M開頭，簡稱3M。目前，3M的業務分為了四大主要部門：安全及工業品、交通及電子、醫療健康、消費品。

　　以最新的2019Q4財報來看，安全及工業品和交通及電子部門收入仍然是3M最重要的收入來源，分別為28.11億美元及22.9億美元，合計占總收入比例超過60%，為62.9%。

　　醫療健康收入四季度增速明顯，達到21.4億美元，同比增長25.4%，已經與交通及電子部門收入非常接近。消費品收入則相對平穩，本季度為12.7億美元。

　　3M公司四季度毛利潤為37.9億美元，毛利率為46.7%。

　　口罩熱銷，卻無法撐起3M股價

　　伴隨疫情消息，口罩讓3M公司再度火起來。

　　而早在 1967年，3M就開始生產口罩了。當時，3M研發出了無紡布和靜電纖維濾棉的專有技術，正想方設法地基于這種技術開發產品，一名普通員工從女性的一次性內衣中得到了靈感，提出可以開發一種蒙在口鼻上的東西，保護采礦、冶煉等惡劣作業環境中的工人，3M口罩應運而生。

　　老虎證券投研團隊指出，口罩只是 3M的很小一塊業務，小到連財報都不會披露其銷量。網傳3M口罩在中國2013年一年賣了超過1億美元，而2019年3M全年凈收入超過300億美元。即便如今口罩業務相對當年翻倍，營收占比也不到1%，無法真正意義助推營收提振股價。

　　事實上整個1月份以來，公司股價跌幅10%，進入2月份跌幅繼續擴大，當然這更多是公司Q4財報的鍋，

　　據悉，3M還在 1月 28日宣布，2019年四季度凈利潤同比下滑 28%的原因在于重組和訴訟費用支出，目前 3M計劃在全球裁員 1500人，以降低成本。受這一消息影響，3M股價開盤即遭下挫，當日跌幅為 5.72%。

　　這些年來，因非典、霧霾、新型肺炎等大熱的各型號口罩的確也讓 3M品牌“出圈”，但對 3M整體的銷售額并沒有太大的推動作用。

　　身兼百年老店以及“最具創新力公司”的3M

　　3M公司2019年全年營收共計321.4億美元，以當期匯率計算，折合人民幣2241.82億元，是規模十分龐大的跨國企業。目前，3M公司已經在全球60多個國家設立了分公司，并在1983年在上海注冊了3M中國有限公司，成為了中國第一家在經濟特區之外注冊的外資獨資企業。

　　當3M公司的收入體量如此龐大時，依然保持著5%以上的研發支出，相當于每年投入110億元以上的費用進行新產品和技術的研發。這一方面是因為3M公司的業務已經從制造領域擴展至物聯網、醫藥和電子等技術密集型的領域，另一方面，3M公司也需要保證產品的質量和科技超越同行，以維持現有的超出平均值的高利潤率。

　　如此研發投入，也讓3M公司收獲創新力美名。在普華永道評選的全球最具創新力公司名單中，3M公司自2010年至2016年一直位于前六，是少有的創新能力能跟新興科技企業媲美的傳統制造業公司。

　　制造企業想要保持產品在技術上的領先并非易事，從3M公司的產品發展軌跡中就能看出，每一次的新產品開發都需要建立在此前的技術基礎之上。從最初的砂紙生產商到現在的跨國大型企業，3M公司也在不斷順應著時代的需求，滿足著不同時代的消費需求，因此才能在漫長的百年時光中生存下來。

　　最后

　　2019年美股超級牛市期間，3M公司全年跌幅7.41%，跑輸標普同期28.88%漲幅。

　　就目前來看，盡管口罩銷量大好，同樣是“口罩巨頭”的 500強企業霍尼韋爾(HON)(Honeywell)也遭遇了相似的命運——2020年 1月 21日開始股價出現一波明顯回落。

　　作為一家百年老店，3M公司經歷過兩次世界大戰，也經歷過 1930年代的大蕭條，以及之后數次經濟危機，縱觀3M公司創新爆發、規模猛增的節點，無一不是時局穩定的時期。

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