入主格力6年高瓴首次減持：透露了什么端倪？

　　2月25日，格力電器發布公告稱，公司第一大股東珠海明駿投資合伙企業(有限合伙)(以下簡稱“珠海明駿”)計劃在未來三個月內通過大宗交易減持不超過1.12億股，不超過公司剔除回購專用賬戶股份后的總股本的2%，減持資金將用于償還銀行貸款。這是珠海明駿自2020年成為格力電器第一大股東以來首次披露減持計劃。

　　減持背景：六年杠桿收購進入還貸期

　　公告顯示，珠海明駿目前持有格力電器902359632股，占公司總股本的16.11%。本次擬減持股份來源于2020年1月23日從珠海格力集團有限公司協議受讓的股份，該部分股份已于今年1月鎖定期屆滿。

　　時間回到2019年，在格力電器的混合所有制改革中，格力集團公開征集15%股權受讓方，高瓴資本牽頭組建的珠海明駿最終以416.62億元的總價成功中標，于2020年初以46.17元/股的價格完成股權過戶，正式成為格力電器第一大股東。

　　值得注意的是，這416.62億元收購資金中，高瓴自有資金約218.5億元，剩下的約200億元來自于銀團貸款，后珠海明駿將絕大部分股份進行了質押。按照貸款周期計算，2026年底將面臨集中償還本息的壓力。因此，本次減持被市場解讀為應對即將到期的貸款壓力的被動財務安排，這也與公告中“減持資金將用于償還銀行貸款”相符。

　　針對此次減持影響，格力電器表示，“本次減持計劃的實施不會導致公司控制權發生變更，不會導致公司股權分布不具備上市條件，不會對公司治理結構及持續經營產生重大影響。”

　　杠桿還債易解，主業突圍怎破?

　　其實，相較于大股東減持的壓力，格力電器面臨的更大考驗來自于如何應對空調主業增長瓶頸及多元化轉型的挑戰。

　　2025年，中國空調市場競爭更為激烈，根據奧維云網推總數據顯示，2025年國內空調市場零售量7604萬臺，同比增長4.7%;零售額2357億元，同比下滑0.4%。背后，是價格戰白熱化、行業利潤空間被不斷壓縮的殘酷現實。

　　格力電器2025年報尚未公布，根據第三季度報告數據，2025年前三季度，格力電器實現營收1371.8億元，同比下滑6.5%，歸母凈利潤214.61億元，同比下滑2.27%。

　　空調主業面臨增長壓力的同時，格力電器雖然持續在新能源、智能裝備、冰洗、小家電等多元化業務層面發力，然而其成效并不明顯。

　　大股東減持的影響也已經在二級市場上顯現出來，近兩日格力電器的股價波動明顯，截止2月26日收盤，格力電器報收37.59元，當日下跌2.34%。

　　從六年前豪擲416億元高調入主，到如今首次減持“還債”，珠海明駿的這一步，既是杠桿收購進入償還周期的必然結果，也折射出外部資本與實體經濟深度融合后的現實考驗。有業內人士分析認為，如果高瓴只是一次性減持，可以理解為階段性的還貸安排，但如果后續持續減持，則意味著可能投資邏輯發生變化。

　　對于格力電器而言，大股東的財務壓力固然引發市場波動，但真正決定其長期價值的，始終是空調主業增長韌性、多元化業務的實質性突破以及海外市場的拓展成效，相較減持帶來的短期波動，這才是市場重塑信心的關鍵。