零壹智庫：中國平臺經濟發展觀察（2024）

 　　2024年，我國平臺經濟在發展趨勢與生態融合上呈現出一系列顯著的變化。

　　國家層面對平臺經濟的戰略定位和政策支持達到新的高度，國常會明確提出要進一步加強對平臺經濟健康發展的統籌指導，并加大政策支持力度。平臺經濟已進入“扶持為主，監管為輔”的新階段，并將在推動“內循環”和減少對外依賴方面將發揮更大作用。

　　不斷迭代的人工智能正在成為平臺經濟發展的重要驅動力，為平臺企業提供了新的應用思路，并對整個商業生態系統產生了深遠影響。從巨頭到初創企業都開始重新審視自身的業務模式和價值鏈，積極探索與人工智能相關的新業務領域和發展機會。

　　阿里巴巴反壟斷整改的結束，標志著我國平臺經濟正式步入常態化監管軌道，這將進一步維護市場的公平競爭。同時，平臺經濟的互聯互通這一“破墻”之舉也為相關企業的“競合”打下堅實基礎。

　　隨著數據要素市場化的推進，數據交易和共享將成為趨勢。企業之間可以通過數據交易平臺進行數據的交易和共享，實現數據的增值利用。政府也在加強對數據市場的監管，制定相關政策法規，保障數據的安全和合法使用。

　　國際上，跨境電商依然發展迅猛，平臺經濟巨頭企業正在為越來越多的中小企業出海提供臂助，這不僅為國內企業帶來更廣闊的發展空間，也推動了全球經濟一體化的進程。

　　此外，平臺經濟與傳統企業的融合態勢持續升溫，正加速驅動傳統企業的數字化、智能化轉型升級進程。

　　01

　　拐點時刻

　　(一)發展環境持續優化：“平臺經濟大有可為”

　　2024年以來，平臺經濟的發展環境迎來全面優化。從中央到地方，在政策支持、營商環境、創新激勵、數據治理、人才培養到風險防控等多個方面，為平臺經濟的健康、可持續發展提供了有力的政策保障和指導。

　　平臺經濟已進入“扶持為主，監管為輔”的新階段，并將在推動“內循環”和減少對外依賴方面將發揮更大作用。

　　國務院常務會議2次研究部署平臺經濟相關工作，對平臺經濟的認識和定位進一步提高，支持力度有望進一步升級。

　　2024年7月，國常會指出，要從全局高度認識和推動數字經濟高質量發展，促進數字技術和實體經濟深度融合，推進數字產業化、產業數字化，全面賦能經濟社會發展。要提升平臺企業創新能力，促進平臺經濟持續健康發展。

　　國務院總理李強在會上還表示，“平臺經濟大有可為”。

　　2024年11月，國常會指出“發展平臺經濟事關擴內需、穩就業、惠民生，事關賦能實體經濟、發展新質生產力”，并明確“進一步加強對平臺經濟健康發展的統籌指導，加大政策支持力度”。

　　此前，2024年8月，工信部部長金壯龍曾在人民日報發文指出，“平臺經濟是實體經濟和數字經濟深度融合的重要載體，對促進創新創業、推動產業升級、培育發展新動能具有重要作用。”

　　“要健全平臺經濟常態化監管制度，支持平臺企業發揮生態優勢，提升數字技術和產品服務水平。構建算法安全治理體系，完善算法備案、分類分級管理、安全評估等監管制度。健全保障平臺企業境外發展的法律政策和服務體系。”

　　地方層面積極響應中央政策，加強對平臺經濟健康發展的統籌指導，并加大政策支持力度。

　　例如，河南省出臺了《支持平臺經濟高質量發展若干措施》，從做強頭部企業、加強要素保障、強化配套支持、優化發展環境等方面提出17條支持措施，培育壯大優勢特色平臺企業。

　　浙江省出臺《關于促進平臺經濟高質量發展的實施意見》，鼓勵平臺企業與產業鏈上下游企業、高校院所合作，共同開展科研攻關;強調平臺經濟未來場景創新，包括區塊鏈、數字孿生、擴展現實等技術的應用以及元宇宙產業鏈的發展。

　　同時，支持平臺企業進行海外布局，通過并購或自建方式在海外設立研發機構，提升全球創新資源配置能力，增強平臺企業的國際競爭力;提出建立包容審慎的監管規則，對新業態發展留足空間，設置觀察期，并謹慎使用行政處罰等執法措施。

　　(二)平臺經濟大事記(2023—2024)

　　1、平臺企業金融業務專項整改基本完成

　　2023年1月，時任中國人民銀行黨委書記、中國銀行保險監督管理委員會主席郭樹清接受新華社采訪時表示，14家平臺企業金融業務專項整改已經基本完成，少數遺留問題也正在抓緊解決。后續將實行常態化監管，鼓勵平臺企業合規經營，在引領發展、創造就業、國際競爭中大顯身手。

　　整改方向包括：一些支付機構已向其他支付公司開放應用場景，實現線下支付條碼與商業銀行等互聯互通;個人征信業務進一步規范，征信業務必須通過持牌征信機構經營;一些平臺企業組建獨立的金融業務管理部門，改進關聯交易管理;叫停第三方平臺存款業務，規范互聯網貸款業務等。

　　7月，據中國人民銀行公告，對對螞蟻集團及旗下機構處以罰款(含沒收違法所得)共計超71億元，其中支付寶處罰約30億元;對騰訊集團旗下機構財付通處以罰款(含沒收違法所得)共計近30億元。支付寶和財付通處罰金額相對較高，主要因為這兩家在國內市場占有率高，客戶眾多、業務規模巨大。此次處罰，是對過往不規范行為的處理。

　　下一步，金融管理部門將完整、準確、全面貫徹新發展理念，著力提升平臺企業金融業務常態化監管水平，依法將各類金融活動全部納入監管，確保同類業務適用同等監管規則，實現公平監管。堅持“兩個毫不動搖”，落實促進平臺經濟健康發展的金融政策措施，支持、鼓勵平臺企業持續提升金融普惠性，推動科技金融創新，增強國際金融競爭力，更好地服務實體經濟和民生需求。

　　2、《2023年政府工作報告》提出支持平臺企業發展

　　《2023年政府工作報告》指出，要大力發展數字經濟，加快傳統產業和中小企業數字化轉型，著力提升高端化、智能化、綠色化水平，提升常態化監管水平，支持平臺經濟發展。

　　2024年要深入推進數字經濟創新發展。制定支持數字經濟高質量發展政策，積極推進數字產業化、產業數字化，促進數字技術和實體經濟深度融合。深化大數據、人工智能等研發應用，開展“人工智能+”行動，打造具有國際競爭力的數字產業集群。

　　實施制造業數字化轉型行動，加快工業互聯網規模化應用，推進服務業數字化，建設智慧城市、數字鄉村。深入開展中小企業數字化賦能專項行動。支持平臺企業在促進創新、增加就業、國際競爭中大顯身手。健全數據基礎制度，大力推動數據開發開放和流通使用。適度超前建設數字基礎設施，加快形成全國一體化算力體系。并以廣泛深刻的數字變革，賦能經濟發展、豐富人民生活、提升社會治理現代化水平。

　　3、杭州市政府與阿里巴巴集團簽訂全面深化戰略合作協議

　　2023年1月，杭州市政府與阿里巴巴集團簽訂全面深化戰略合作協議。

　　時任浙江省委常委、杭州市委書記劉捷表示，戰略合作九年來，阿里巴巴為杭州經濟社會發展作出了不可替代的重大貢獻。2023年是全面貫徹落實黨的二十大精神的開局之年，是“八八戰略”實施二十周年，也是杭州亞運會舉辦之年，對杭州和阿里而言都是難得的戰略機遇期、政策窗口期、發展黃金期。

　　劉捷希望阿里巴巴圍繞綜合性國家科學中心創建，強化關鍵核心技術聯合攻關和科技成果轉移轉化;圍繞高水平重塑全國數字經濟第一城，全方位參與“1248”行動計劃;圍繞“五大產業生態圈”建設，充分發揮鏈主企業引領示范帶動作用;圍繞共同富裕示范區城市范例建設，形成一批產業共富實踐案例;圍繞“云上亞運”“智能亞運”“綠色亞運”，共同辦好亞運盛會。

　　時任阿里巴巴集團董事會主席兼首席執行官張勇表示，阿里的成長離不開杭州的包容和哺育，多年來始終與城市發展休戚與共。阿里將堅決扛起使命擔當，積極履行社會責任，以助力杭州數字之城建設為契機，深入實施云計算、消費、全球化三大戰略，幫助創造就業，參與國際競爭，在加大科研投入、智能物聯產業生態建設、支持數字經濟新業態發展、助力共同富裕、辦好亞運會等方面與杭州同頻共振、深化合作，持續為杭州經濟社會發展貢獻力量。

　　4、《2024年國務院政府工作報告》提出“深入推進數字經濟創新發展”要求

　　《2024年國務院政府工作報告》(以下簡稱《工作報告》)在政府工作任務中表示，深入推進數字經濟創新發展。制定支持數字經濟高質量發展政策，積極推進數字產業化、產業數字化，促進數字技術和實體經濟深度融合。

　　《工作報告》從深化大數據、人工智能等研發應用、打造具有國際競爭力的數字產業集群、實施制造業數字化轉型行動、加快工業互聯網規模化應用、建設智慧城市與數字鄉村、支持平臺企業在促進創新、增加就業、國際競爭中大顯身手等方面進行了全面部署，為數字經濟與平臺經濟的持續健康發展指明了方向。

　　5、國常會：對數字經濟和平臺經濟發展作出新部署

　　2024年7月5日，李強主持召開國務院常務會議，研究部署推進數字經濟高質量發展有關工作。

　　會議指出，要從全局高度認識和推動數字經濟高質量發展，促進數字技術和實體經濟深度融合，推進數字產業化、產業數字化，全面賦能經濟社會發展;要堅持改革創新和開放合作，持續優化數字經濟發展環境，協同完善數據基礎制度和數字基礎設施，推進數據要素市場化配置;要提升平臺企業創新能力，促進平臺經濟持續健康發展。

　　6、數據要素市場化建設加速

　　2024年以來，國家數據局已經出臺公共數據開發利用、數字經濟高質量發展、城市全域數字化轉型、數字經濟促進共同富裕、“數據要素×”三年行動計劃、 全國一體化算力網、國家數據標準體系建設指南等方面的重要政策文件，后續擬出臺企業數據開發利用、數據產業高質 量發展、公共數據資源登記、公共數據授權運營、數據空間、 數據流通安全治理等政策，還將推動建立健全數據產權制度，完善數據流通交易規則，提升數據安全治理水平，促進數據“供得出、流得動、用得好、保安全”。

　　國家數據局黨組書記、局長劉烈宏表示，后續將加快研究制定培育全國一體化市場的政策文件，加強對數據市場的頂層設計、整體謀劃和系統布局，構建全國統一的數據市場規則、設施和治理體系，培育壯大市場經營主體，構建統一開放、繁榮活躍、競爭有序的全國一體化數據市場。

　　7、阿里巴巴完成為期三年的反壟斷整改工作

　　2024年8月30日，國家市場監督管理總局正式發布公告，宣布阿里巴巴集團控股有限公司已順利完成為期三年的反壟斷整改工作，并取得了顯著成效。

　　公告表示，三年來，市場監管總局加強對阿里巴巴集團合規整改的督導，對整改落實情況開展深入調查，并委托第三方機構開展執法效果評估。從檢查和評估情況看，阿里巴巴集團的合規整改工作取得了良好成效，網絡零售市場環境得到了明顯改善，公平競爭秩序得到有效恢復，市場發展空間不斷拓展，平臺間競爭活力顯著提高。

　　8、平臺支付的正式破壁

　　2021年9月，工業和信息化部召開會議，對互聯網平臺之間屏蔽外鏈行為進行整治。此后的三年中，互聯網兩大平臺騰訊、阿里巴巴持續加速雙方支付方式間的合作。

　　2024年9月，淘寶正式宣布消費者在淘寶APP網購時可以直接使用微信支付功能。微信支付方面表示，后續在淘寶使用微信支付的用戶，也可在微信內查詢支付憑證、用戶賬單等操作。

　　淘寶與微信的破壁是互聯網行業真正走向互聯互通的一大步，它意味著互聯網巨頭告別了全面對抗，走向了合作共贏階段。據報道，淘寶與京東的物流合作、京東與淘寶的支付通道接入也在準備中。

　　9、平臺格局生變 轉型加劇

　　過去，互聯網平臺企業以阿里、騰訊業務體量最大、收入與市值最高，但在2023年，兩者的地位均收到了來自后來者的挑戰。

　　2023年11月29日，拼多多的市值首次短暫超越阿里巴巴，當日，馬云在內網罕見發言祝賀拼多多，并指出“AI電商時代剛剛開始，對誰都是機會，也是挑戰。”

　　英國《金融時報》曾援引五位知情人士消息稱，字節跳動這家全球最大規模的獨角獸企業的收入約為1200億美元，息稅折舊攤銷前利潤超過400億美元(利潤數據被字節跳動方面否認)，在收入與利潤方面首次超越主要競爭對手騰訊。

　　壓力之下，阿里與騰訊的轉型步伐加速：阿里持續推進“新零售”戰略，加碼云計算、人工智能、大數據等技術投入，以數字經濟思維重塑整個商業生態，并推動了管理層的人事巨變——原掌舵人張勇卸任，蔡崇信、吳泳銘接棒;騰訊方面則以騰訊云為數字化轉型與出海的重要標志，強化了云計算、大數據、人工智能等前沿技術的融合與應用，通過數字生態網絡深化與實體產業的融合，實現從社交娛樂領域到助力產業升級的戰略轉身。

　　10、國常會：加強平臺經濟統籌指導，加大政策支持力度

　　2024年11月，國常會再次研究部署平臺經濟相關工作。會議指出，發展平臺經濟事關擴內需、穩就業、惠民生，事關賦能實體經濟、發展新質生產力。首次將平臺經濟定義為新質生產力的重要組成部分，表明國家層面對平臺經濟的戰略定位和政策支持達到了新的高度。

　　會議指出，要進一步加強對平臺經濟健康發展的統籌指導，加大政策支持力度，壯大工業互聯網平臺體系，支持消費互聯網平臺企業挖掘市場潛力，強化平臺經濟領域數據要素供給，促進數據依法有序跨境流動，增強平臺經濟領域政策與-宏觀政策取向一致性。

　　要規范市場競爭秩序，健全常態化監管制度，推動平臺企業規范經營、有序競爭、提升質量，促進各方主體互利共贏。要切實保障消費者和勞動者合法權益，健全線上消費投訴公示、消費后評價等制度，指導平臺企業依法規范用工，更好發揮平臺經濟對促進就業的重要作用。

　　(三)規范發展大步向前

　　阿里巴巴集團三年整改的圓滿完成，是中國平臺經濟監管的里程碑事件，它標志著平臺經濟歷史遺留包袱的出清，為“平臺經濟大有可為”打下基礎。

　　阿里巴巴集團需整改的問題主要聚焦于“二選一”，即要求自身平臺商家在于其它競爭平臺之間做出排他性選擇，“二選一”嚴重損害了市場競爭的公平性。2020年12月，國家市場監管總局責令阿里巴巴停止濫用市場支配地位行為，并處182.28億元罰款。

　　在這筆罰單之前，阿里巴巴市值最高達到8351億美元，準備沖擊萬億美元市值大關。三年整改完成之際，阿里巴巴市值1898億美元，較峰值跌去77%。

　　阿里巴巴三年整改包括：2021年底升級了“多元化治理”體系;2023年3月，進行了“1+6+N”組織變革，核心是各業務獨立決策，同時縮減非核心業務;2023年5月，阿里巴巴董事會批準新設合規與風險委員會，負責監督阿里巴巴集團在財務報告合規(財務報告合規將繼續由審計委員會負責監督)以外的關鍵領域的整體合規和風險管理;2023年9月，最高管理層職務變更，集團執行副主席蔡崇信接替張勇出任新的董事會主席，吳泳銘出任集團CEO。

　　整改期間，阿里巴巴明確了核心與非核心業務，對非核心業務進行戰略性縮減。比如撤回了阿里云和菜鳥網絡的上市申請，并逐步減少了在快狗打車、小鵬汽車、嗶哩嗶哩等公司的股份，并實現了在香港、紐約的雙重主要上市。

　　另一面，2021年1月，市場監管總局依法對唯品會(中國)有限公司涉嫌不正當競爭行為立案調查。

　　經查，2020年8月至12月，唯品會(中國)有限公司為獲取競爭優勢及交易機會，開發并使用巡檢系統，利用技術手段，通過影響用戶選擇及限流、屏蔽、商品下架等方式，減少品牌經營者的消費注意、流量和交易機會，限制品牌經營者的銷售渠道，妨礙、破壞了品牌經營者及其他經營者合法提供的網絡產品和服務正常運行，違背了自愿、平等、公平、誠信原則，擾亂了公平競爭市場秩序，違反了《反不正當競爭法》第十二條規定。2021年2月8日，市場監管總局依法對唯品會(中國)有限公司作出行政處罰決定，處罰金額300萬元。

　　在國家市場監管總局的監督下，阿里巴巴集團進行了全面停止“二選一”壟斷行為、加強內部合規管理、提升平臺服務水平、強化外部監督與評估等整改行為，并取得了顯著成效。

　　由于兩起互聯網平臺案件主體存在一定差別，且行業地位與影響力差異，監管部門在實際執法過程中給予不同的責任認定，阿里巴巴集團被認定為壟斷行為，唯品會則被認定為不正當競爭行為。

　　2021年4月，市場監管總局對美團在中國境內網絡餐飲外賣平臺服務市場濫用市場支配地位行為立案調查。經過幾個月的調查發現，自2018年以來，美團濫用在中國境內網絡餐飲外賣平臺服務市場的支配地位，促使平臺內商家與其簽訂獨家合作協議，并通過采取多種懲罰性措施，保障“二選一”行為實施。2021年10月8日，市場監管總局依法對其作出行政處罰決定，責令美團停止違法行為，全額退還獨家合作保證金12.89億元，并處以其2020年中國境內銷售額1147.48億元3%的罰款，計34.42億元。

　　同年，國家市場監管總局對平臺經濟領域并購行為加強監管，依法禁止游戲直播領域騰訊系虎牙與斗魚合并案。該案是我國平臺經濟領域第一起禁止的經營者集中案件，對防止平臺壟斷和資本無序擴張具有重要示范作用。

　　頭部平臺企業在推動創新驅動發展、加快建設現代化產業體系中發揮著重要作用。伴隨著頭部企業的整改完成，平臺經濟的規范發展也掀開了新篇章。

　　2024年7月，在2024全球數字經濟大會上，國家網信辦、國家數據局、工業和信息化部等多部門相關負責人集中發聲，圍繞加大政策供給、加快數據制度建設、深入推進產業數字化轉型、加快數字產業創新發展等方面釋放政策信號。

　　同月，《中共中央關于進一步全面深化改革 推進中國式現代化的決定》中指出，要促進平臺經濟創新發展，健全平臺經濟常態化監管制度。建設和運營國家數據基礎設施，促進數據共享。加快建立數據產權歸屬認定、市場交易、權益分配、利益保護制度，提升數據安全治理監管能力，建立高效便利安全的數據跨境流動機制。

　　甩開歷史包袱，是平臺經濟重新煥發競爭活力、推動數字化進程的前提。

　　02

　　垂直領域的突破與創新

　　2024年以來，平臺經濟頭部企業基于盈利驅動、流量變現、競爭優勢構建等因素，在各大垂直業務場景中的嘗試從不間斷并加快了布局節奏，從金融到電商再到人工智能、數據要素、生態互聯等，競爭不斷加劇。

　　在頭部平臺的主導下，數字技術正在與各行各業加速融合，這既是我國數字生態加速完善背景下的大勢所趨，也是互聯網企業在追求盈利和應對競爭壓力下的戰略選擇。在這一過程中，也需要長期關注金融風險、監管挑戰與用戶信任度問題。

　　(一)流量的盡頭是金融?

　　金融業務已經成為手握流量急于變現的互聯網公司最渴望的業務。手握多張金融牌照的巨頭與持牌金融機構進行聯合貸合作，缺乏牌照空有流量的平臺則選擇導流合作。

　　近年來，我國平臺經濟快速發展，平臺企業不斷向金融領域拓展。在發展金融科技、提升金融便利性的同時，多個平臺企業普遍存在無牌或超許可范圍從事金融業務、公司治理機制不健全、監管套利、不公平競爭等違法違規問題。

　　2023年7月，中國人民銀行、國家金融監督管理總局、中國證監會聯合宣布，平臺企業金融業務存在的大部分突出問題已完成整改，并公布了對部分平臺企業的行政處罰。

　　處罰包括：對螞蟻集團及旗下機構處以罰款(含沒收違法所得)共計超71億元，其中支付寶處罰約30億元;對騰訊集團旗下機構財付通處以罰款(含沒收違法所得)共計近30億元。

　　處罰完成后，螞蟻集團與騰訊財付通合規情況得到改善。

　　伴隨著平臺金融的整改，作為互聯網公司合規“放貸”的標配，網絡小貸也在持續縮容和整合。金融監管總局相關負責人表示，截至2023年末，全國共有網絡小額貸款公司179家，實收資本1590億元，貸款余額1739億元。而據零壹智庫不完全統計，截至2024年9月25日，全國網絡小貸公司約有173家(注：重慶市網絡小貸統計至8月30日)，繼續減少，其中注冊資本在10億元以上的有29家。

　　為了保持合規，平臺金融逐步分成兩個方向：第一是在網絡小貸之外謀求杠桿率更高的消費金融牌照，以此獲得更大發展空間，第二則是加強與其他金融機構的合作，分為純導流與助貸業務。

　　仍在網絡小貸牌桌上的玩家依然發展兇猛：為保障貸款規模持續增長，字節跳動旗下中融小貸的注冊資本在兩年內增加至190億元，超越了騰訊旗下注冊資本105.26億元的財付通小貸以及螞蟻集團旗下注冊資本120億元的螞蟻小貸(現已退出小貸行業，業務由螞蟻消金承接)。

　　根據《網絡小貸管理辦法(征求意見稿)》要求，在聯合貸款中，網絡小額貸款公司的出資比例不得低于30%，網絡小貸公司的理論杠桿上限為6倍。此前中融小貸90億元的出資額可以撬動1800億元左右的貸款規模，而增資至190億后，;理論可撬動貸款規模飆升到3800億元左右。

　　金融業務的盈利能力毋庸置疑：做安全業務的奇虎360金融業務孵化而出的奇富科技，成為了盈利能力超越360的新增長極：近三年營收超過500億元，累計歸母凈利潤超過150億元。

　　2024年10月，國家金融監督管理總局批復了法國巴黎保險集團聯合德國大眾汽車金服海外公司在北京設立財險公司——法巴天星財險。該財險公司股東中包含法國巴黎保險、大眾金融、小米集團，這也意味著小米正式進入財險賽道，為企業和其他機構的財產損失和責任風險的保險服務。

　　傳統金融服務之外，平臺巨頭開始密切布局WEB3。2024年8月，朗新集團(300682，SZ)與螞蟻數科合作在香港完成的國內首單基于新能源實體資產RWA(Real World Assets-tokenization，現實世界資產代幣化)正式公布，這是香港金管局沙盒項目進展中四個代幣化主題案例之一，也是國內首個新能源實體資產RWA。

　　此前，小米旗下天星銀行也與京東幣鏈科技在香港監管沙盒中合作開展穩定幣業務。

　　綜上，互聯網巨頭在金融業務上主要集中在三個方向：一是探索金融與實體經濟相結合的新業務;二是通過與持牌金融機構的合作補足自身業務短板;三是更直接的通過信貸業務積攢現金流。

　　(二)電商格局生變 多巨頭合作時代來臨

　　步入2024年，中國電商行業不復往日高速增長態勢，主要平臺的競爭策略也開始向微利靠攏。

　　最重要的背景是中國電商市場已經由雙寡頭爭霸轉向多極巨頭共同競爭，以拼多多、抖音電商為代表的新型電商模式對原巨頭淘天集團、京東的商業模式、市場地位產生了沖擊，新巨頭在進攻中穩定根基，舊霸主也在防守中求變進取。

　　競爭加劇，各平臺最直接的應對措施便是降價，自2022年底起，“低價”相關戰略被電商平臺的掌舵人不斷提及，“百億補貼”這一拼多多崛起的利器迅速成為電商平臺的標配，整個電商市場都在為低價而努力，然后在供應鏈層面進行優化，對商家的補貼扶持政策紛至沓來。

　　每家平臺都推出了類似0元開店、首銷GMV激勵、退貨運費補貼等適合新商家入駐的政策，商家入駐后提供流量扶持、產品升級、經營創新、營銷優化等不同維度提供扶持。舉例而言，拼多多面向商家的百億減免計劃、抖音電商推出針對商家的通用經營模型、淘天研發了降低商家經營門檻的全站推廣工具等。

　　但是低價并未給電商平臺帶來足夠的回饋。據星圖數據，2024年的“618”大促，盡管比往年提前了10天，但所有平臺銷售總額同比下滑了7%，這也是從2008年京東首次舉辦該促銷節以來，總銷售額的首次下滑。

　　眾多平臺紛紛意識到，單純的低價難以支撐平臺的長期發展，提升服務質量、優化用戶體驗、建立品牌認知，成為各大平臺打造差異化競爭優勢的共同方向。

　　此前財務表現強勁的拼多多也遇到了一些增長壓力。據拼多多2024年Q2財報，季度營收同比增長85.65%，凈利潤同比增長144.2%，但其營收環比卻呈下降趨勢，該公司高層也直言已經做好了犧牲短期利潤的準備，以實現更健康的增長模式。

　　以達人直播起家的抖音電商也在對旗下業務進行結構化調整。今年3月，抖音電商首次出現同比增速下滑，降至40%以下，進入二季度，增速跌至30%以內。細分業務方面，據國信證券報告，2024年3月起，抖音 2024 上半年內容場增速跌至個位數，整體 GMV 增速從 60%+ 下滑至20%左右。與之相對的是貨架場電商的崛起，抖音官方公布的數據顯示，去年一年，抖音電商 GMV 同比增長 46%，貨架場景 GMV 同比增幅 86%。

　　在增長壓力下，各電商平臺的關系也有所緩和，相關合作逐步加強。比如微信視頻號信息流可掛載淘寶商品鏈接，用戶可通過鏈接直接購物，無需跳轉APP;京東物流全面接入淘寶、天貓，而京東平臺也接入菜鳥系統。

　　開放互聯是國內互聯網行業的標志性事件，它是流量紅利消失背景下諸多平臺謀求更好發展的選擇，電商行業也由此進入“競合”時代。

　　(三)人工智能熱潮涌向應用層

　　2024年以來，國內大模型在技術和應用方面均取得了顯著進展。

　　專利方面，據零壹智庫統計，截至2024年4月，我國大模型相關專利超過5.2萬件，2024年以來月平均增長9%到10%。

　　零壹智庫認為，我國大模型總體指數快速上升的原因主要有國家政策驅動、基礎設施完善、資本持續賦能三個原因。

　　不同于2023年火熱的大模型浪潮，2024年從行業到資本更關注AI應用。全球范圍內，投資Facebook和Salesforc的Meritech Capital，以及TCV、General Atlantic、Blackstone等機構紛紛暫停對生成式AI的關注。Gartner分析師John-David Lovelock稱，大模型數十億美元的投資數量已經放緩且幾乎已經結束，熱錢涌向AI 應用。

　　二級市場上，AI應用讓英偉達的市值扶搖直上。截至美東時間2024年11月5日收盤，英偉達總市值3.47萬億美元，超越了微軟的3.18萬億美元，僅次于蘋果的3.52萬億美元，是全球市值第二的科技公司;而在11月5日，英偉達超越蘋果成為全球市值最高的公司。

　　“賣鏟人”賺得盆滿缽滿，由于國內大模型尚未出現爆款應用，AI高投入、重研發的特征已經開始影響諸多科技公司的財務表現。

　　科大訊飛2024年半年報顯示，盡管其上半年實現營收93.25億元，同比增長18.91%，但凈利潤卻虧損至4.01億元，同比下降644.59%;扣非后凈利潤繼續虧損4.83億元，同比下降58.86%，上年同期則虧損3.04億元。科大訊飛把原因歸結于公司在大模型研發、核心技術自主可控和產業鏈可控以及大模型產業落地拓展等方面新增投入超過6.5億元。

　　于是各互聯網巨頭的2024年則是開啟了降本之路：騰訊升級了自研機器學習框架Angel;京東云推出vGPU池化方案;阿里通義大模型優化底層集群，模型訓練效率提升了30%;百度升級了異構計算平臺“百舸”，將訓練和推理場景的吞吐量提高了30%-60%。通過提升訓練效率，降低訓練成本，以應對接下來的市場變化。

　　應用層，“價格戰”是全球大模型領域2024年最顯著的標簽。5月，深度求索公司研發的，在數學、編程、中英文等能力上已逼近GPT-4的DeepSeek-V2(32k)模型，使用價格僅有前者的1/35。字節跳動隨后跟進了降價，豆包通用模型Pro-32k的價格降低至0.8元/百萬tokens�；鹕揭�擎總裁譚待表示，“豆包比行業價格低了99.3%，大模型從此以厘計價。”

　　以厘計價的風潮并未持續太久，百度文心一言、訊飛星火、騰訊混元大模型lite 256k相繼宣布免費。盡管免費產品的能力與付費產品存在一定差別，但并未影響“價格戰”的打響。

　　大模型“價格戰”在尚未出現爆款應用的前提下，各大巨頭更傾向于用免費或者近乎免費的價格，讓更多的用戶參與進來，擴大模型調用量，進而提升大模型的智能化程度。

　　(四)數據要素價值進一步深挖

　　根據中國信通院定義，所謂數據要素，就是能夠產生經濟效益的數據資源。在數據要素市場中，數據可以作為勞動對象或工具，被挖掘出價值、使用其價值，為數據所有者帶來最終的經濟效益。

　　2024年1月4日，國家數據局會同科技部、工業和信息化部、中國科學院、國家文物局等17部門聯合印發《“數據要素×”三年行動計劃(2024—2026年)》。該計劃選取工業制造、現代農業、商貿流通、交通運輸、金融服務、科技創新、文化旅游、醫療健康、應急管理、氣象服務、城市治理、綠色低碳等12個行業和領域，推動發揮數據要素乘數效應，釋放數據要素價值。

　　此前，針對數據要素的價值挖掘工作，中央已連續出臺多個綱要與規劃。

　　數據要素被納入到省區市今年的工作計劃中。如上海提出，統籌數據開發利用和安全保護，探索建立數據流通交易等制度和標準規范。北京指出，大力建設數據基礎制度先行區，開展數據資產入表、數據跨境便利化服務等綜合改革試點。山東、安徽提到，要開展數據資產化試點、數據知識產權登記試點，推進公共數據開放和授權運營。

　　2024年1月5日，江蘇省數據局掛牌。這是自國家數據局正式揭牌后，第一個成立的省級數據局，正式開啟了新一批省級數據局成立的序幕。2024年1月15日，河北省數據和政務服務局掛牌。2024年1月21日，福建省數據管理局揭牌。2024年1月30日，海南省數據局亮相。2024年2月1日，陜西省數據和政務服務局掛牌成立。

　　到2024年10月，據國家數據局局長劉烈宏介紹，地方層面，各地數據管理機構陸續到位，大部分省(區、市)配套建設了數據發展促進中心，省市兩級已有111個地方組建了數據集團，進一步理順數據管理、資源整合和開發利用的關系。部委層面，不少部門也在陸續調整優化數據管理工作的職能和力量。

　　(五)汽車智能化提速

　　平臺企業發揮技術優勢賦能汽車智能化已不是新鮮事。早在2015年，互聯網巨頭便密集布局車聯網。這一年，百度發布了CarLife，阿里與上汽集團投資10億元成立斑馬網絡，騰訊與長安汽車孵化了梧桐車聯等。

　　2024年10月，據工信部相關負責人表示，中國智能網聯汽車產業體系基本形成，建成涵蓋基礎芯片、傳感器、計算平臺、底盤控制、網聯云控等的完整產業體系。

　　2024年2月，百度旗下“蘿卜快跑”自動駕駛汽車駛過武漢楊泗港長江大橋和武漢白沙洲大橋，完成了自動駕駛的萬里長江第一次跨越，武漢成為全國首個實現智能網聯汽車橫跨長江貫通示范運營的城市。

　　公開數據顯示，2024年上半年，中國乘用車L2級新車滲透率達到55.7%，其中具備領航輔助駕駛功能的新車滲透率達到11.0%。L3級及以上智能網聯汽車研發加速。中國已確定首批9個聯合體，開展準入與上路通行試點工作。

　　根據中泰證券的研究報告，2024年將成為整車智能駕駛的元年，這一年智能駕駛技術的成熟與市場化應用標志著整個行業進入新的發展階段。

　　智駕的發展與汽車領域的電動化革命分不開，汽車領域經常說“電動化是上半場，智能化是下半場”，電動化是智能化的基礎之一。

　　2024年第三季度，比亞迪營收為2011.25億元，同比增長24.04%，營收首次超越特斯拉，成為全球最大新能源汽車制造商。今年前三季度，比亞迪累計銷量達到274.79萬輛，同比增長32.13%，取代上汽集團成為同期中國銷量最高的汽車制造商。

　　2024年初，比亞迪董事長王傳福公開表示：“要拿出1000億砸向智能化。智駕技術的突破成為比亞迪今明兩年的核心發展方向之一。”此后，王傳福還表示，“整車智能目前僅有比亞迪能夠做到”，并說：“必須站在企業戰略層面進行布局，做到全棧資源垂直整合，才能讓所有的系統聯動融合。”

　　此前，電動化時代中電池廠商是新能源領域的“賣鏟人”，智能駕駛時代，智駕芯片及系統解決方案商成為汽車市場最具話語權的核心。

　　2024年10月在港交所上市的地平線(9660.HK)共獲得11輪融資，累計金額超34億美元，投資陣容包括大眾汽車、上汽集團、廣汽資本、長城汽車、奇瑞汽車、一汽集團、比亞迪、寧德時代等眾多車企資本及產業鏈上下游企業，以及五源資本、高瓴資本、云鋒基金、嘉實投資等投資機構。

　　營收方面，地平線2021年、2022年、2023年分別收入4.67億元、9.06億元、15.52億元，2021年到2023年的收入復合年增長率達到82.3%。2024年上半年，地平線的收入再攀新高，達到9.35億元，超過2022年的全年收入，同比增長151.6%。

　　據灼識咨詢數據，2024年上半年，地平線以35.9%市場份額躋身中國本土OEM最大高級輔助駕駛解決方案提供商，市場份額領先第二名9個百分點，且超過排名第三至第五企業的總和，穩坐智駕科技頭把交椅。

　　對于智能駕駛趨勢，小米創始人雷軍表示，在“人車家”戰略上，小米2024年投入要超過240億元，而在2025年也預計要投入300億元。

　　一汽集團董事長邱現東曾表示，智能網聯技術的蓬勃發展、高速迭代和大規模應用，給汽車產業發展帶來了前所未有的巨變。

　　此外，政策支持和市場需求的推動之下，一些智能駕駛公司開始登錄資本市場，謀求更大發展空間。

　　2024年10月末，證監會披露了深圳佑駕創新科技股份有限公司境外發行上市備案通知書，該公司擬發行不超過1.38億股境外上市普通股，并在香港聯合交易所上市。

　　這是繼小馬智行、文遠知行之后，又一家準備登陸資本市場的智駕公司。近兩年來，已有超過數十家自動駕駛相關企業陸續開啟上市進程。其中，既有包括小馬智行、文遠知行這樣具備獨立自動駕駛整車研發的企業，也有諸如Momenta、知行科技等主要以提供自動駕駛解決方案為主的企業。

　　麥肯錫預計，到2030年中國或成為全球最大的自動駕駛市場，自動駕駛相關的新車銷售及出行服務將創造超過5000億美元的收入。

　　03

　　出海浪潮

　　隨著國內互聯網用戶規模趨于飽和，平臺企業面臨激烈的存量競爭，出海成為尋找新用戶增長來源的重要途徑。

　　據公開數據，2024年上半年，中國全行業對外直接投資(ODI)達到了853億美元，同比增長13.2%。

　　此外，在全球化背景下，平臺企業需要在全球范圍內配置資源，提高競爭力。出海幫助企業獲取全球資源，優化供應鏈管理，降低生產成本，提高運營效率。同時，通過參與國際市場的競爭，企業可以不斷提升自身的創新能力和服務水平。

　　這也是2022年中央經濟會議提出“支持平臺企業在引領發展、創造就業、國際競爭中大顯身手”的目的之一。

　　(一)出海方向與模式也在創新

　　TikTok Shop、Temu、SHEIN與阿里國際的速賣通，被稱為“電商出海四小龍”，它們不僅對全球電商領域的市場格局與競爭方式造成強烈沖擊，出海方式較之以往也有顯著差別。

　　不同于過去諸多巨頭將東南亞視為出海橋頭堡，四小龍中則普遍反其道而行之，直接在普遍觀念中最難啃的歐美市場站穩腳跟，TikTok與Temu更是在美國市場發展迅猛。

　　過去，以騰訊與阿里為代表的互聯網巨頭對出海的競爭策略通常是投資并購當地企業，一方面傳達國內互聯網的運營經驗，一方面把本土化的壓力交給本地人，是“強龍+地頭蛇”的合作模式。

　　而如今的出海四小龍，則是“猛龍過江”的代表，在品牌建立后直接開始全球化競爭策略。

　　過去，出海企業往往選擇性避開歐美市場尤其是美國市場，是因為在出海初步探索階段，文化相近且“網齡較低”的東南亞市場相對而言試錯成本更低，既能短期內賺到錢，又能積累一部分出海經驗。

　　阿里與騰訊在東南亞發起的多次投資并購動作，標志著這一市場開始變得火熱：從早期成本較低的互聯網應用工具到電子品牌與輕工業制品，再到如今蜜雪冰城、霸王茶姬、瑞幸等茶飲品牌，都一頭扎進東南亞戰場中。

　　技術出海方面，云服務是巨頭角逐的焦點之一。阿里云、騰訊云、華為云等巨頭各有優勢及擅長領域：阿里云主要聚焦電商、物流、零售，騰訊云關注游戲、直播和音視頻，華為云則有豐富的政務云服務經驗。

　　2024年，國內云服務巨頭基本確立了為出海企業提供全方位支持的戰略。主要原因則來自國內的公共云市場增速放緩。

　　國家信息中心信息化和產業發展部發布的《“人工智能+”時代公共云發展模式與路徑研究》指出，我國公共云市場增速持續走低的主要原因，一是需求不足，二是供給分散。

　　從需求端看，最積極使用公共云的互聯網行業近幾年發展持續低迷，占據IT支出大頭的政企行業更加青睞私有云、混合云和專屬云。

　　從供給端看，我國云市場近年來出現了明顯的分散化趨勢，頭部云廠商更聚焦發展公共云，但大量云廠商更多在混合云、私有云、專屬云等本地部署的云上發力，這導致算力建設日趨分散化。

　　(二)Temu的狂飆與克制

　　2023年，Temu對美國市場集中攻堅，依靠第一個月便超過10億美元的營銷投入，令美國市場提供了超過60%的總商品銷售額。但2024年，Temu希望將該比例下降至30%左右，并積極拓展歐洲、中東、日本和韓國等市場。

　　Temu發言人表示，“盡管美國市場持續增長且仍然至關重要，但其對總 GMV 的貢獻百分比隨著我們進入更多市場而自然調整。這是成功全球擴張的標準結果”。

　　在全球化戰略下，Temu正在中東、日韓等地開辟新戰場，在歐洲也保持著快速滲透。

　　據報道，Temu在日本上線一年后，2024年8月日本活躍用戶達1550萬，超過日本亞馬遜、樂天和雅虎購物。韓國方面，截至同期，Temu在購物APP的月活榜單排名第三，與第二名速賣通的月活差距約為10萬。

　　但在東南亞地區，Temu的增長勢頭難稱迅猛。盡管Temu除了為用戶提供包郵、90天免費退貨以及最高90%折扣等福利外，還依托國內為東南亞諸國提供物流服務，但物流優勢仍比不上已在東南亞建立物流體系甚至倉儲體系的阿里、騰訊等老牌巨頭投資的企業，由于物流差距進而導致Temu的低價路線效果不佳。

　　另一面，老牌全球電商巨頭亞馬遜也拾起了“價格戰“武器。2024年初，亞馬遜下調了美國站部分服裝類商品銷售傭金，價格低于15美元的商品銷售傭金從17% 降至5%;價格介于15美元和20美元之間的商品，銷售傭金則從17%降至10%，用讓渡利潤空間的方式吸引賣家回流。4月，亞馬遜宣布會進一步擴大低價服裝類傭金折扣適用范圍，輻射至歐洲、日本、加拿大等站點。

　　競爭對手的圍追堵截，給Temu帶來了更多來自于物流配送方面的挑戰。據Temu官方招商負責人此前發言，2024年，除了全球化，半托管也將會作為Temu重點，這正是為了滿足用戶對物流時效和商品包裝的新需求。

　　(三)TikTok的全球擴張與監管壓力

　　OnlyAccount.io數據顯示，TikTok 在 2024 年上半年的下載量達到 4.882 億，這是其推出以來下載量的第二高峰。截至同期，TikTok的全球下載量超過57億次，與Facebook 和 Instagram 一起成為全球下載量最多的應用之一。

　　美國是TikTok用戶量最多的國家。美國權威刊物《外交政策》認為，2024年美國大選，就是TikTok大選。這證明了TikTok取代了Facebook、X(原Twitter)和Instagram，成為美國使用人數最多的社交平臺。

　　與這一報道內容類似的是來自于紐約時報、廣告周刊等多家媒體在報道中的觀點：2024年奧運會，是TikTok奧運會。

　　Morning Consult的數據顯示，在美國，高達64%的千禧一代和76%的Z世代用戶已經活躍于TikTok Shop，其中，40%的Z世代用戶已經在TikTok Shop上購買過商品，緊隨其后的是千禧一代，占比達到37%。

　　但TikTok在美國的日子并不好過。2024年9月，美國聯邦法院正式開始審理由TikTok提起的針對美國政府的訴訟。這項訴訟案源自拜登在4月簽署的一項法律——要求TikTok母公司字節跳動在2025年1月19日前出售或剝離TikTok在美資產，否則將在全美范圍內封禁TikTok。

　　此外，2024年10月，美國14個州和地區的總檢察長以TikTok正在損害年輕人的精神衛生為由進行起訴，要求停止非法行為，并對TikTok處以罰款。

　　這種封禁壓力影響著TikTok相關的商家、廣告主的信心，進而影響著TikTok以及母公司字節跳動的收入情況。據報道，2024年前三季度，字節跳動的收入增速大幅放緩。

　　此前的2023年全球十大數字廣告商的排行榜中，TikTok以180.4億美元的收入進入前10，且收入增速達到55%;而谷歌的收入增速僅為5.9%。

　　電商方面，美國、英國與印尼是TikTok定下的主要市場。英國方面為TikTok電商貢獻的份額不足10%;美國方面，截至2024年Q3，TikTok Shop美區內容場GMV環比增長37%、美區短視頻動銷商品數增加環比增長47%，但并未公布具體數據;在印尼市場，TikTok 2024年的GMV達到163億美元。

　　2024年10月，TikTok宣布將暫停其在印度尼西亞的在線購物服務(即小店業務)，以遵守當地的新規定，原因是印尼當局認為TikTok shop對其現有的線下經濟產生了負面影響。

　　據統計，TikTok Shop平臺中高達80%的銷售額來自直播。

　　(四)奧運支持：技術出海高光時刻

　　國際奧委會主席托馬斯·巴赫表示，“2024奧運會全球有超過一半人口觀看，成為史上最受關注的一屆奧運會，也是科技含量最高的一屆奧運。”

　　國際奧委會的下設轉播機構奧林匹克廣播服務公司(OBS)首席執行官伊阿尼斯•埃克薩科斯(Yiannis Exarchos)曾表示，如果沒有云計算的支持，每次奧運會就需要重建并最終銷毀一次完整的IT基礎設施。云上轉播讓全球電視臺在云端就能接收到直播信號，并提供播放器、短視頻處理平臺等功能，方便媒體進行遠程直播、精彩回放、制作特效視頻和內容集錦。

　　阿里云是2024巴黎奧運會官方云服務合作伙伴，為巴黎奧運會提供了穩定的云上奧運基礎設施和全方位的專業技術支持。全球有三分之二的信號分發基于阿里云從巴黎走向世界200多個國家和地區。

　　在制作和轉播內容增加的情況下，巴黎奧運會所產生的能耗較里約奧運會減少了50%，國際轉播中心占地面積也比東京奧運會減少很多。

　　基于轉播云技術，AI也被應用于捕捉賽事中精彩瞬間。在奧運轉播時，采用阿里云AI增強技術的多鏡頭回放系統“子彈時間”部署在了多個奧運場館中。通過高速攝像機陣列與先進的云計算技術，該系統在比賽中實時采集多個鏡頭在云端進行空間重建和3D渲染，并從多個角度進行回放。

　　在此之前，阿里云先是在2021年東京奧運會上支撐了全球轉播，又在2022年北京冬奧會實現100%系統上云，2023年杭州亞運會又提供了多個智能化應用。

　　04

　　資本風向悄然生變

　　互聯網領域曾經有一句話：“在風口上，豬都能飛起來”。但在2024以及更早之前，風向發生了一些變化，站在風口上的對象也發生了變化。

　　一些久未出現上市公司的行業開始出現上市公司，盡管股價表現慘淡;一些現金牛業務因為監管壓力而不得不剝離拆分;2023年以來資本的“寵兒”大模型融資熱度也降了下來;從國外到國內，被稱為獨角獸的公司數量也在急劇下降。

　　(一)助貸業務成為IPO攔路虎

　　2023年，三度沖刺IPO的貨拉拉更新了招股書，其金融業務受到了監管層的問詢。這一年，貨拉拉剛剛扭虧為盈。

　　2024年5月，正在第四次沖刺IPO的喜馬拉雅收到了證監會問詢，要求其對合規性、股東情況、合規經營、直播業務、助貸業務、用戶信息相關情況、股權激勵七大問題進行補充說明。

　　其中，助貸業務包括業務形式、資金來源、資質許可、是否涉及征信業務、是否涉及貸后催收服務、金融業務規模等。

　　同樣是2024年5月，國家金融監管總局召開黨委會議，再次強調“將所有金融活動全部納入監管”、“要全面落實強監管嚴監管要求，真正做到‘長牙帶刺’、有棱有角”。

　　自從引入金融相關業務后，喜馬拉雅連續五個季度實現正向盈利。

　　遭遇監管問詢后，喜馬拉雅快速下架了貸款導流頁面，重新更新后的招股書對助貸業務只字不提;貨拉拉也將借錢入口快速下線，貸款超市頁面無法打開。

　　喜馬拉雅并無金融業務牌照，旗下助貸產品“聽小貝借錢”的使用協議顯示，該業務主要與具有相關資質的放款機構合作，包括民營銀行、消費金融公司、小額貸款公司等，其中還包括以易借速貸為代表的并無網絡小貸牌照卻與多家網絡小貸公司合作的中介機構。

　　而貨拉拉則是擁有小額貸款(廣州易人行小額貸款有限公司)、融資租賃(廣州易人行融資租賃公司)、商業保理(廣州易人行商業保理有限公司)等牌照，還在2023年獲得保險經紀牌照(廣東小圓保險經紀有限公司)。

　　助貸業務并無明確定義，根據中國互聯網金融協會2023年發布的《中國互聯網助貸業務發展研究報告》，“互聯網助貸”已成一種特定業務模式的代稱，一般是指第三方互聯網平臺作為渠道入口，在營銷獲客、數據分析、技術應用、貸后管理等方面與各類具有放貸資質的金融機構合作的業務模式。

　　從監管問詢內容來看，即便是導流業務并不涉足實際信貸流程，也要承擔網絡借貸中介的義務。喜馬拉雅、貨拉拉所遭遇的監管問詢，也證明著互聯網平臺金融業務同樣收到監管，且極易影響IPO進程。

　　(二)網約車終有上市公司

　　自網約車服務在中國誕生以來，已走到第十五個年頭，行業也終于迎來 “扎堆上市”的現象。

　　2024年3月，如祺出行、嘀嗒出行、曹操出行先后向港交所遞交招股書，滴滴出行也傳出重啟上市的計劃，而上汽集團旗下的享道出行曾表示將在2024年下半年籌備并啟動IPO。

　　嘀嗒出行五戰港交所才成功上市，發售量不足總股本的5%，上市后股價持續下跌，截至10月25日收盤跌至2.09港元，相較于6港元的發行價跌去65.20%;兩次遞表方得以上市的如祺出行，最終發售價為35港元，截至10月25日收盤跌至16.42 港元，跌幅53.01%。

　　兩家上市企業營收體量有較大差距，2023年如祺收入21.6億元，而嘀嗒收入僅為8.2億元。未上市網約車平臺中，滴滴收入為1924元，曹操收入106.7億元。

　　盈利能力一直是網約車行業的錐心之痛。2023年，2023年，Uber創立14年、滴滴創立9年之際，這兩家中美網約車巨無霸平臺才宣布首度實現全年盈利。

　　但到2024年一季度，Uber與滴滴同時重回虧損狀態，Uber凈虧損6.5億美元，滴滴凈虧損10.8億元。

　　據The Information消息，滴滴在美股退市兩年后，希望在2025年再次赴港上市。

　　滴滴創始人、董事長兼CEO程維曾表示：“得益于對主營業務持續深耕，2024年以來公司各項業務均取得了穩步增長，國內和國際市場單量規模雙雙突破歷史季度峰值，我們對未來的發展充滿信心。”

　　伴隨著嘀嗒、如祺成功敲開港股大門，出現上市企業標志著網約車行業步入成熟期，其他網約車平臺也有著更多的機會。

　　(三)獨角獸數量同比下降、環比回升

　　“獨角獸”的概念由美國風險投資家Aileen Lee在2013年提出，用以形容那些估值10億美元以上又未在股票市場上市的科技創業公司。

　　據《2024H1全球獨角獸企業觀察報告》，2024年上半年全球新增48家獨角獸企業，同比下降15.8%，環比上漲26.3%，其中2024年第二季度全球新增獨角獸企業22家，同比下降21.4%，環比下降15.4%。2024上半年新晉獨角獸平均估值19.68億美元，同比上漲14.3%，環比下降1.7%。2024第二季度新晉獨角獸平均估值24.8億美元，同比上漲60%，環比上漲61.9%。

　　相對于上市公司而言，獨角獸企業更依賴風險投資和創業投資來支持其初創期的發展，其數量的減少也代表著資本環境的變化。全球經濟的不確定性、國內外經濟增速的下滑、地緣政治風險、中美經貿摩擦和中美科技戰等多元因素疊加，使得投資機構越發謹慎。

　　2024年上半年中國存量獨角獸融資事件最多的行業依次是汽車交通(12個)，人工智能和智能制造(均為9個)。已披露融資總額前3名的行業是汽車交通(22.02億美元)、人工智能(7.10億美元)、智能制造(4.91億美元)。

　　互聯網巨頭曾經是孵化獨角獸的主力軍之一，在過去的幾個季度都執行著“緊縮式增長”戰略，具體表現為降低人力成本、收縮虧損業務、嚴控對外投資，將主要資源用于智能駕駛、AI、出海等相對較熱領域。

　　以阿里巴巴為例，阿里巴巴在過去已陸續剝離了盒馬、銀泰、大潤發等實體零售業務，集團董事長蔡崇信認為這是順應市場趨勢的合理之舉。

　　風險資本也是獨角獸孵化的重要資金來源。據Preqin數據，2024年Q1中國整體風險投資押注下降到118億美元，同比急跌4成，是自 2020 年第一季度以來最低的季度美元風投金額。

　　(四)全球最大獨角獸的融資異動

　　據外媒報道，全球最大獨角獸字節跳動落實了一筆108億美元的貸款，這筆交易或成為亞洲(除日本外)最大的美元企業貸款，用于其過去貸款的再融資。此交易將由20多名債權人提供融資，包括國際大行和中資銀行。

　　此次融資活動由花旗集團、高盛以及摩根大通共同協調。貸款期限為三年，并附帶可選擇延長至五年的條款。融資收益將部分用于字節跳動2021年募集的現有50億美元雙期債券的再融資，其余或用于其AI芯片的自研。

　　科技行業與制造業因研發投入較大、擴張速度較快等特征，進行美元貸款再融資的情況相對頻繁。2023年，日本芯片制造商鎧俠控股(Kioxia Holdings，原東芝存儲公司)的貸款機構計劃再融資2萬億日元(135億美元)，以支持其與硬盤廠商西部數據(Western Digital)閃存業務的潛在合并。

　　股東方面，字節跳動董事之一Coatue Management(寇圖資本)創始人菲利普·拉方特離開該公司董事會，希望以2300億-2400億美元的整體估值出售部分字節跳動股份。菲利普·拉方特離開后，法國伊利亞特電信集團創始人澤維爾·尼爾(Xavier Niel)成為字節跳動新董事，或為字節跳動意圖在歐洲市場擴張鋪路。

　　2024年10月，字節跳動發布了新一輪股權回購方案：在職員工稅前回購價每股180.7美元，約1266.24元;離職員工為153.6美元，約1076.34元。

　　這是字節跳動在2024年的第二次股權回購，相比2024年4月，10月份在職員工回購價格上漲5.79%，依此推算字節跳動估值約為3000億美元。

　　有觀點認為，持續股權回購或許源于字節跳動的上市前景仍然存在變數，最大的變數當屬字節跳動旗下應用TikTok在美國遭遇的監管壓力有關，美國關于TikTok的全國禁令是否得以施行，將直接關系到字節跳動的估值與業務潛力。

　　05

　　平臺經濟發展展望

　　(一)法律與規則更健全，引領高質量驅動力

　　平臺經濟需要監管引領以確保其健康、有序、可持續發展。這不僅是維護市場公平競爭、保障數據安全與隱私保護的需要，也是促進創新與可持續發展、提升政府監管能力與水平以及響應國家戰略與政策導向的必然要求。

　　過去建立在工業時代基礎上的法律體系已無法適應數字生態中平臺經濟的新業態、新模式治理。關于平臺經濟的監管政策已在越來越多的法律法規中逐步落實與規范。

　　2020年中央經濟工作會議將“強化反壟斷和防止資本無序擴張”作為重點任務，《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和2035年遠景目標綱要》提出，加強反壟斷和反不正當競爭執法司法。黨的二十大報告提出，加強反壟斷和反不正當競爭，破除地方保護和行政性壟斷，依法規范和引導資本健康發展。

　　在未來，有充足、完善的法律法規相依托，有利于維護市場公平公正的競爭環境、加強數據安全與因素保護、促進平臺經濟創新與可持續發展，為經濟社會的持續健康發展提供有力支撐。

　　(二)技術與生態開放，打造國際化競爭力

　　中國經濟正在向雙循環發展新格局轉型，全球化不僅是企業長期發展的戰略選擇，更成為了推動中國經濟前行的強大引擎。

　　云計算、大數據、人工智能等數字技術是平臺經濟最顯著的優勢之一，已經在賦能企業出海的各個環節。2023年國家發改委市場與價格研究所便指出，平臺企業出海步入新階段，從最初的工具出海，升級為賦能傳統行業協同出海，尤其在協同中小企業出海方面潛力巨大。

　　這種協同不僅局限于技術方面，還帶動了生態鏈中的合作伙伴，形成“生態出海”的新特征，促進了更大范圍和更大規模的網絡效應，實現了價值共創。

　　這對中小企業尤其利好，因為他們無需設立海外子公司，通過平臺就可以直連全球用戶，提供互補的產品和服務，因此，越來越多中小企業和創業者借助平臺企業及其國際化服務生態和數字化工具，投身數字經濟出海的浪潮之中。

　　隨著技術的不斷進步和政策的持續支持，平臺經濟出海的技術與生態前景將更加光明。

　　(三)為數字經濟與數據價值提供更大的場景應用優勢

　　《平臺經濟發展觀察(2024年)》報告指出，平臺企業成為數據要素價值釋放的關鍵主體。平臺企業作為連接各方的核心樞紐，匯聚了海量的行業數據資源，不僅涵蓋用戶行為等基本信息，還涉及各類業務數據、市場趨勢等深層信息。

　　作為海量數據的擁有者和運營者，平臺企業在釋放數據要素乘數效應方面具有天然優勢，是推動數據要素向生產力轉化的有力主體。一方面，平臺的高質量數據為自身業務能力提升提供了重要支撐;另一方面，平臺與實體產業進行數據融通、共享，助力生產、流通環節高效運作。

　　平臺經濟頭部企業還擁有海量的用戶交互場景，這將在數據價值發掘方面發揮關鍵作用，這也是金融機構、制造企業等領域密集與互聯網平臺合作的價值所在。

　　平臺企業與數據變現的相互促進，也將大大加速數據要素市場化進程。

　　(四)已推進的互聯互通有利于構建開放大市場

　　在《中共中央、國務院關于加快建設全國統一大市場的意見》中提及，建設統一大市場的主要目標又進一步降低市場交易成本、促進科技創新與產業升級、培育參與國際競爭合作新優勢等。

　　同時，該意見還提出，要破除平臺企業數據壟斷等問題，防止利用數據、算法、技術手段等方式排除、限制競爭。

　　2024年互聯網企業的互聯互通邁向了新階段，這種數據流通的積累與應用或利于統一大市場建設過程中的數據共享交換、打破數據孤島等過程，為數據的流通與貢獻提供一定助力。

　　伴隨著反壟斷、算法治理、互聯互通的深入，平臺經濟、共享經濟等新業態領域或將為各類市場主體在全國范圍內公平競爭提供樣本支持。