蔚來要做手機，看來是真不差錢了

　　成立七年的蔚來癢了?

　　2月22日，據36氪消息，蔚來進軍手機行業，原美圖總裁尹水軍加盟負責這一業務。對此，蔚來方面只是含糊回應，“目前沒有可供披露的信息，有進一步消息將和大家溝通。”

　　傳統車企吉利宣布做手機時，號稱要拿出100億，造車還未盈利的蔚來，有這個資金實力嗎?

　　蔚來創始人李斌，從2019年“最慘的人”，變身成2021年“最飄的人”，當年公司現金儲備穩定在470億元以上。

　　去年12月，當他再次回答“造車需要多少錢”這一問題時，答案從幾年前說的200億，變成“現在沒有400億可能都干不了了”。

　　要知道，造車新勢力另外兩家去年經過二次上市，現金儲備才跨過400億。

　　如此看來，老大哥蔚來是有錢任性?

　　接近跨國豪車的現金儲備

　　上周，蔚來注銷了一家公司，坊間猜測蔚來是不是要倒閉了。

　　蔚來汽車科技有限公司1月14日發生工商變更，企業狀態已由存續變更為注銷，注銷原因為決議解散。對于猜測，蔚來回應稱，該公司未曾實際經營，對蔚來業務沒有影響。

　　不過，業內人士分析，這一注冊在北京亦莊的公司，是2019年蔚來與亦莊國投簽訂框架協議后成立的。根據彼時協議，蔚來將在北京經濟技術開發區設立新的實體“蔚來中國”，亦莊國投將對“蔚來中國”出資100億元。

　　因此，蔚來在合肥和上海的公司名字都帶上當地地名，而北京亦莊這家公司出于是總部的關系，沒有加上地名。而合肥公司在2020年10月去掉了地名。根據新聞稿，當月，位于安徽自貿試驗區合肥片區經開區塊的蔚來中國總部正式啟用。

　　亦莊至今也未對蔚來實際注資，公司注銷或因與亦莊國投合作終結。亦莊早就看上了其他互聯網造車公司，引進了造車新兵小米、百度造車項目集度等。

　　2019年，蔚來在接連與北京亦莊、浙江湖州地方政府合作無果后，被媒體稱為2019年最慘的人。但很快，2020年合肥搭救了蔚來。

　　蔚來甚至脫胎換骨。2020年二季度，蔚來毛利率首次轉正，全年度毛利率從2019年的-15.3%，提升至11.5%，不再一造車就虧錢。

　　2020年，蔚來的賬上現金儲備達到425億元，李斌曾表示，在2019年最少時只有10億。

　　2021年，蔚來現金儲備再攀高峰，一季度到三季度現金儲備分別為475.5億元、483.2億元、470億。

　　同期，理想汽車現金儲備為303.6億元、365.3億元、488.3億元，小鵬汽車為362億元、460億元、453.6億元。理想三季度、小鵬二季度現金儲備增長，主要來源于二次上市在香港IPO籌集的資金。

　　蔚來則自2018年在美國紐交所上市后，沒有二次上市。同時，相比2020年蔚來在紐交所發債籌集的48億美元，2021年蔚來只完成了35億美元的債務發售。這么一看，蔚來似乎沒那么缺錢了。

　　分析人士認為，造車新勢力近500億元的現金儲備，已經接近跨國豪車品牌了。

　　造車新勢力的好日子到了?

　　巨資砸錢換用戶

　　盡管蔚來的現金儲備比其他造車新勢力要多，但蔚來的商業模式，注定其需要更多的資金流轉。

　　分析人士認為，造車新勢力的現金儲備，都是靠不斷增發融資補充的，甚至在錢沒有到賬的時候，就已經確定了錢的出處，現金儲備只是在財報中“走過場”。

　　從毛利率上看，理想汽車2021年三季度銷售毛利率達到 21.1%，為三家中最高，蔚來雖然前兩季度毛利率均超過20%，但第三季度滑落至18%。

　　為解決里程焦慮，理想汽車走的是增程式路線，不需要像特斯拉要建超級充電樁。而蔚來，需要花大錢去做換電站，把電動車的電池拆下來更換，車主不用再等汽車充電，像油車一樣隨時隨地都能開走。

　　起初，蔚來打算為車主提供“一鍵加電”服務，移動充電車還可以上門加電服務。但需要另外付費，車主們并不買帳，一年后蔚來只好改成免費換電。目前已改為一個月免費為車主提供4-6次換電。

　　改成免費后，車主開始自發宣傳蔚來換電的好處。這也是互聯網公司的慣用手法，蔚來借此教育車主養成換電的習慣。

　　換電站的建設、電池的維護、員工薪酬等投入，是一筆不小的開支，加上電池壽命有限，換電站內電池勢必會迎來大面積退役。

　　超級充電樁可以解決的問題，蔚來用換電來更好解決，這種極致追求用戶體驗，是蔚來的企業風格。甚至，為了“討好”用戶，蔚來上市后，李斌還拿出持股份額的三分之一，成立用戶信托基金，供用戶在蔚來社區使用。

　　為此，蔚來也付出了不少財力。

　　財報顯示，自2018年至2021年Q3，蔚來累計凈虧損近300億元，其中市場、銷售和管理費用就花掉了192億元。2018年和2019年開銷最高，均花費在54億元左右，2020年有所下降，控制在39億元，2021年又有所上升，前三季度已經累計到45億元。

　　作為對比，理想汽車2020年的這一數字是11.19億元，小鵬汽車是29.21億元，兩者相加才剛剛與蔚來持平。

　　換電和用戶運營都是為了賣出更多的車。若有一天，換電站不再免費了，蔚來車主付費率會多高?若蔚來大幅減少了用戶運營費用，蔚來的車還能賣出多少?

　　二次上市遲遲未來

　　去年四季度，高瓴資本減持所持蔚來60%的股份，并對小鵬、理想分別增持了455%、363%。

　　作為蔚來汽車的基石投資者，這是高瓴資本第二次減持蔚來。2020年初，高瓴資清空了蔚來，之后蔚來受市場影響股票上漲，高瓴又在第三季度重倉，據估計損失超過了45億美元。

　　即使曾經賣虧了，這一次高瓴依然選擇減持蔚來，這背后的想法，即使高瓴并未做出任何回應，但信心顯然是在降低。

　　資本市場不再信任蔚來了嗎?

　　據傳聞，蔚來早在2021年3月第三周已向港交所提出二次上市申請，比理想在5月申請二次上市的時間還要早。

　　但眼看著7、8月小鵬、理想相繼在港交所上市，蔚來至今還是未能港股上市。市場上開始出現蔚來要尋求另外一個地方二次上市的聲音。

　　今年1月，據外媒報道，蔚來正在考慮新加坡二次上市，這筆交易可能籌資約19億美元。對于這個消息，蔚來相關人員給出回應，“對于市場傳言，公司不予回應”。

　　小鵬、理想回港上市，除了增加融資渠道外，還涉及自動駕駛數據企業的一種保護措施，同時，也方便內地資金通過港股通購買股票。這也是大部分中概股回流的考慮。

　　如果真像傳言中所說，蔚來選擇在新加坡二次上市，顯然不是這個目的。難道蔚來是“缺錢亂投醫”?

　　新加坡證劵市場主板上市條件較為寬松，甚至不要求企業盈利，但往往市值不高。旺旺股份曾經從新加坡退市，后赴港上市，其董事長蔡衍明曾經表示，新加坡市場流動性不足，公司市值太低。

　　理想、小鵬二次上市分別籌資14.9億美元和20億美元。若蔚來在新加坡二次上市能籌得19億美元，并不少。

　　另有分析人士認為，蔚來在亞洲股票交易所上市，目的還是為日后能回到港股。但之后回港股，蔚來的市值可能會有所降低。

　　2月21日，據晚點LatePost消息，哪吒汽車計劃于今年內啟動赴港 IPO。哪吒汽車或許會“搶在”蔚來之前，成為登陸港交所的第三家造車新勢力。

　　分析人士認為，這對于哪吒汽車的估值以及后續在資本市場的表現，都將起到一定的助推作用。但對蔚來而言，這可能是個壞消息。