愛回收擬IPO？“畫餅“海外的“饑餓感”能滿足嗎？

　　近年來，國內各領域“走出去”的頻率似乎在變得緩慢起來。通常情況下，企業的海外市場拓展大致可分為以下兩種情況：

　　一種是國內有成熟的市場且市場份額趨于穩定，處于存量市場競爭階段，需要通過海外市場拓展謀求新的增長點，譬如這幾年國產手機品牌紛紛開啟自己的全球化征程;而另一種則是國內市場份額折戟，很難尋得突破，不得已需要通過繞道“海外”謀求新增長點。當然了，后者有時候可能只是一種講故事、謀求融資的手段。

　　去年九月，二手回收平臺愛回收宣布“萬物新生”將取代“愛回收”作為全新集團品牌，除了我們熟知的愛回收、拍拍等業務以外，下轄還包括海外業務AHS DEVICE，這也引起不少人的好奇。

　　日前，又傳出愛回收計劃赴美IPO的消息，那么萬物新生(愛回收)在IPO之前宣稱布局海外背后的動力因子又是什么呢?

　　慢節拍的B2C布局：主流玩家雙邊閾值已至?

　　萬物新生推出海外業務是為何故?結合前面我們提到的兩種情況，在此我們不妨先來看一下目前國內二手市場的市場格局。

　　據MobData研究院的數據預測，二手閑置年交易額在2018年為7420億，2019年為9646億，2020年則上升到了12540億。國內市場其實正處于高速上升階段，不符合我們開頭說的第一種情況。那愛回收此時開始布局海外市場的行為發生不禁引人猜想，會不會是國內市場布局困難，不得已布局海外?

　　從市場格局來看，根據極光(Aurora Mobile)去年年中發布的《2020年Q2移動互聯網行業數據研究報告》提到，轉轉與找靚機的戰略合并說明二手手機交易市場格局已基本確定，而整體的二手電商市場形成了以轉轉集團和閑魚為主的雙寡頭格局，市場資本及流量資源將愈發向這兩大平臺集中。

　　閑魚、轉轉為代表的第一梯隊已經形成，接下來留給愛回收的機會還有多少呢?從多個維度來看，想要逆襲似乎并不是一件容易的事，理由主要包括以下幾個方面：

　　*二手市場供應鏈的“零和博弈”

　　二手商品交易屬于非標準化產品，不能批量化標準化的輸出，所以我們不能按照新品電商的發展邏輯去推到二手商品交易市場格局。新品電商供應商的產品可以同時在天貓、京東、拼多多上賣給不同人。但二手市場的供應鏈卻屬于零和博弈，同一件商品不可能賣給不同平臺用戶。

　　所以，二手電商供應鏈的特殊性決定了行業最終不會像新品電商那樣承載那么多玩家，只有少數玩家可以存活發展，因此愛回收想要擠進的其實是一個“窄門”，本身落后對手閑魚、轉轉們幾個身位，要想擠進似乎并不是件容易的事。

　　*自己在“筑高墻”，對手卻在“廣積糧”

　　任何一條賽道都會經歷模式的探索期，在合并拍拍以后愛回收好像也開始參照轉轉、找靚機等平臺布局的B2C業務。然而，現在比較來看愛回收的節奏要比轉轉們慢了個節拍。

　　B2C模式，供應鏈是塊硬骨頭，愛回收需要時間金錢去搭建自己的B2C供應鏈體系。但無論是轉轉還是C2C的閑魚已經在通過內容社群、游戲、小程序、嚴選、靚機服務等方式來經營流量變現，以提高MAU的方式帶動GMV了，已經過了供應鏈的“高筑墻”時期。

　　事實上，二手電商也是雙邊網絡，當平臺邁過一定閾值之后，網絡效應開始明顯，供應鏈越強大，用戶量就越大，用戶量越大，供給端粘性就越高。判斷是否達到閾值的標準就是，供需兩端是否實現自然生長。

　　閑魚、轉轉等頭部玩家明顯已越過網絡效應的一個臨界點，供給端和用戶端開始實現自發增長。人往高處走，水往低處流，二手商品供應商也好，分散的C端賣家也罷，他們也想把資源放在流量大的地方。對于用戶而言，誰上面的選擇性更多，就會愿意選擇在這家平臺，一旦有二手商品購買需求，會慣性選擇這些大平臺，頭部玩家的優勢往往會越來越大，二手電商馬太效應會比新品電商更加明顯。

　　*“借力”難卡位：負數加負數等于絕對值更大的負數?

　　業務模式需要調整，這時候投資往往是企業快速卡位的一種選擇。從這個維度來看，我們似乎也能理解愛回收收購拍拍的原因，只不過能否彎道超車則需要看內外兩方面原因。

　　外因方面，其實就是我們前面說的市場格局以及行業特性，當閑魚和轉轉形成雙寡頭的時候，留給像愛回收這樣的后來者的機會越來越少了。

　　內因方面，愛回收過去模式似乎是重了些，看起來需要另辟蹊徑，如今收購拍拍向競品看齊發力B2C，可拍拍似乎并不是一個好的卡位選擇，在B2C業務層面與頭部玩家相比其實沒什么優勢，似乎借不到什么力給愛回收。

　　而且，從常識出發，雖說商業社會也有“后來者居上”的現象發生。但前提是“老”玩家真的夠老才行，出現諸如成本會越來越高，路徑會越來越僵化之類的現象發生，后來者對此進行有效地規避，可現在頭部玩家依舊活力四射，遠遠沒有到被其它模式顛覆的時候。

　　但現在，愛回收收購拍拍走的也是B2C模式。沿著領先者的路徑追趕，模式上可能少走彎路，但真正能夠實現趕超的人，往往都是另辟蹊徑，在另一個維度上做到了極致。就像之前新品電商，能夠影響淘寶、京東的不是模仿他們的平臺電商，而是另辟蹊徑定位下沉市場的社交電商拼多多。

　　模仿對手，很難彎道超車，更常見的結果或許是一步趕不上步步趕不上。

　　總結看來，市場格局可能會倒逼愛回收去做海外市場。國內二手電商整體依舊是個大的增量市場，但對于愛回收似乎成了一個存量市場。

　　海外布局行路難：品牌新戰略是表，融資新故事是里?

　　國內市場競爭承壓，布局海外市場會是一個好的選擇嗎?與跟隨對手B2C模式相比，海外布局倒是稱得上另辟蹊徑，但暫不考慮海外疫情對海外市場布局可能產生的影響，從多個維度來看，這似乎并不是件容易的事。

　　從市場環境來看，歐美發達國家中二手交易的產業發展已經相對成熟，二手交易產生的“閑置經濟”已經有可能成為國民經濟的重要支柱。在發達國家市場，買賣和使用二手物品的供需機制非常成熟。

　　如此看來，愛回收所謂的布局海外相當于進入一些成熟的市場，對于它自己而言，似乎像是從一個存量市場步入另一個更成熟的存量市場當中，這里面存在的機會有多大呢?答案或許可想而知。

　　但如果不是布局那些二手消費相對成熟的區域，用戶二手商品消費習慣、市場基礎設施是否完善呢?這一點或許需要打上一個大大的問號。而且，企業國際化布局，往往要面對許多復雜的本地化問題，尤其是從事二手商品這樣的非標品，面對非成熟市場需要考慮的因素可能也會更多一些。從這個維度來看，愛回收布局海外成功的難度似乎是蠻大的。

　　從旁觀者視角來看，既然海外布局難度這么大，愛回收自己也應該清楚這一點，那么為什么還“明知山有虎偏向虎山行”呢?這似乎有些說不通。或許也因此會讓人不禁猜想，這會不會是為了謀求融資向資本市場講的新故事?

　　從目前萬物新生的現狀來看，它似乎是需要資金支持的。

　　一方面，B2C缺乏積累，雖然有了拍拍，但距離頭部玩家差距依舊非常明顯，從理論上看需要大量資金支持去搭建自己的B2C供應鏈體系。而且過去自己C2B回收業務的線下重模式，鋪設和運營線下門店的高昂成本，已經給其帶來了的巨大的資金壓力。

　　另一方面，從現實情況出發，前面我們提到的行業特征、競爭格局等因素驅使，愛回收過去的故事似乎很難打動資本市場了，要想獲得資本市場認可可能就需要新的故事背書。

　　值得一提的是，當初收購拍拍，網上就有評論人士猜測愛回收可能是為了2000萬美金融資的。因為京東僅用一輪2000萬美金的投資，就讓愛回收付出股權、聯席總裁的代價，可能會給外人一種資金緊張所以急于融資的感覺，那么如今的海外故事難道是在舊戲重演?

　　然而，就像前面我們所說的那樣，海外市場布局其實并不容易，資本市場或許很難被這樣的故事打動。通常情況下，對于有一定知名度品牌的多元布局，資本市場往往會考慮以下兩個因素：

　　1. 收益可以預測>收益難以預測

　　2.新業務投入的可持續>持續性無法預測

　　目前看來，海外市場的不確定性，導致未來收益其實是難以評估的。而且，目前的主營業務是否有足夠的造血能力去支持新業務的進展，這一點也需要考慮進去。也就是說，愛回收的海外布局看起來似乎不確定性較高，但資本市場通常更青睞于確定性更強的賽道和賽手，這樣一來通過海外故事打通資本市場的可能性也就相對較低了。

　　事實上，對于愛回收而言，如果只是照著頭部玩家的成功路徑繼續走下去，那么國內二手3C業務上，或許會有些力不從心，無論融資還是上市，其實都無法解決根本問題。自己錯失先發優勢，而對手在網絡效應下領先優勢愈發明顯。愛回收當下面臨的問題本質，其實不是錢能解決的。能否找到一條新的不同于主流玩家的發展路徑或許才是其贏得資本市場認可甚至逆襲市場的關鍵。

　　只不過愛回收能否找到一條這樣的路徑迎來新生?行業是否有足夠的時間窗口留給它呢?不得不說，現實還是很殘酷的，國內二手市場特別是二手3C市場格局已定的情況下，C2B、B2C業務均增長乏力的愛回收想要“新生”，這條路恐怕不僅不好走，也很可能走不通。而對愛回收這樣在市場中遭遇巨頭降維打擊、業務落后只靠講故事維系生存的標的來說，投資機構和資本市場也會更謹慎，甚至可能會遠避之，融資和IPO，都未必順暢，且面臨巨大風險。