還想把散戶當韭菜割，難了！

　　微信公眾號：華商韜略　 華商韜略

　　伴隨理財知識的普遍提升，以及一次次“對韭當割”的吃一塹長一智，中國的投資者們正在變得越來越成熟、理性。

　　“渴望”牛市

　　牛市還在繼續。

　　長期“牛短熊長”的中國股市，每一次牛市都會帶來市場的狂歡。

　　房地產的熱炒，股市的狂歡，乃至P2P的曾經火爆背后，是中國民眾有效投資渠道和投資選擇的匱乏。這也讓“后疫情”時代的首輪牛市具有著更加獨特的意義——創紀錄的連續9個交易日交易額破1.5萬億元，足以證明資金對于牛市的渴望。

　　但牛市對散戶并不一定是好消息。

　　清華大學金融學院安礫、對外經貿學院邊江澤等學者的研究顯示，在2014-2015年大牛市與此后的股災(也就是股災1.0)期間，收入最低的85%的投資者損失超過2500億人民幣，而收入最高的0.5%的家庭卻獲得高達2540億回報。

　　導致這一結果的很大一個原因是，缺乏專業知識的散戶投資者，相比專業機構投資者而言，總是更容易成為市場的輸家。收入最高的家庭，則要么自己更具專業的投資知識，要么有專業理財人士在為其提供理財咨詢和服務。

　　但這樣的局面正在改變。一個好現象是，散戶正在意識到這一點，并改變自己的投資理財習慣。

　　數據顯示，機構投資者持有A股流通股市值的比例正在不斷提高，并從2007年的剛過50%到達如今的近80%——盡管和國際成熟市場相比，這個數字仍然偏低，但趨勢是顯著的：

　　與自己投身股市相比，中國人越來越相信專業投資機構。

　　上海高金金融研究院與支付寶發布的《2020國人理財趨勢報告》也佐證了這一點。在針對支付寶理財平臺用戶的調研中，90.8%的人傾向于選擇基金理財，僅有25.5%的人傾向于自己買股票。尤其是在年輕人群體中，有報告顯示，“6成90后不敢炒股”。

　　盡管支付寶是一個以基金為主，尚未涉及股票投資的理財平臺，但擁有龐大用戶的它體現的卻是整個趨勢的變化。

　　經歷了各種“雷”之后的中國投資者，正越來越懂得讓專業的人辦專業的事，讓專業的人幫自己去理財，不再繼續做韭菜。

　　中國人擁有可供投資閑錢的歷史并不久。在很長一段時間里，儲蓄足以戰勝通脹，而投資理財則被視為一種“投機倒把”。直到1990年，上交所正式成立時，絕大多數普通人都還沒有意識到這意味著什么。

　　最早一批認識到股票價值的普通投資者，創造了1992年股票認購證的熱潮。1994年上映的電影《股瘋》很好地說明了股市在當時普通人心目中的形象——一夜暴富和傾家蕩產就在一線之間，而股票本身的漲跌則像是黑箱里的魔法，普通人往往只能根據模糊的信息來猜測與祈禱。

　　中國資本市場的逐漸演進，既有對成熟市場的跟隨與效仿，也有獨屬于自己的模式。前者包括1998年開始進入市場的公募基金、2002年前后開始面向個人投資者發行的信托、2010年出現的券商資管等;后者則以2013年的“余額寶”為發端——以貨幣基金為載體，以互聯網為渠道的各種“寶寶類”產品，很快以接近活期儲蓄的便利度和定存級別的收益率贏得了忠實的支持者。

　　而今，僅“余額寶”上出售的29只貨幣基金，占全國貨幣基金總規模的35%。

　　但這樣成功的金融創新并不總是發生。

　　曾經紅極一時的P2P自2018年開始舉步維艱，此后出現的“炒幣”熱潮更成為了“割韭菜”的代名詞——想要投機撈一票的投資者們與擺明車馬搞龐氏騙局的發標方相互試探，平臺“跑路”越來越快，最后甚至創造了“上午平臺開門，下午爆雷跑路”的奇觀。

　　這些打著各種名號的雷和坑，讓投資者遭受了損失，也惡化了中國的投資理財市場和環境。但最終，也都在無形中，讓投資者被教育，讓市場更成熟理性。

　　中國股民，人傻錢多？

　　無可否認的是，在相當長的一段時間內，中國的普通投資者往往給人“錢多人傻”的印象，但這并不是投資者的錯，至少不完全是。

　　投資者的投資意識和能力，從來都不是天上掉下來的。

　　從上交所算起，中國的財富管理市場不過30年的歷史，在制度、經驗上都相對稚嫩;進入21世紀的經濟快速騰飛，與一些領域的投資高回報，則讓投資者對風險收益比的認識有所欠缺——在資管新規落地前，盡管“風險買者自負”的概念已經被多次提起，但大部分持牌金融機構與投資者之間都維持著剛性兌付的默契;這也讓部分帶有龐氏騙局性質的產品，盡管收益率明顯畸高，仍能得到投資者的信任。

　　但紙包不住火，市場的價值規律是恒定的，脫離現實和本質的游戲終究有破滅的那一天。2018年下半年以后，P2P行業連遭打擊，甚至連曾經被視為“鐵桿莊稼”的信托也逐漸出現了逾期現象，人們這才真正地意識到：投資的風險總是與收益共生并存，“又要馬兒跑，又要馬兒不吃草”的好事并不那么容易發生。

　　另一方面，投資本身并不總以人的情緒和期望為依歸，理性的投資策略甚至往往是反常識、反直覺的。這并不是中國投資者的專屬問題，而是幾乎所有投資者都需要解決的問題——解決這一問題，需要大量的學習與實操。

　　例如，“追漲殺跌”是許多投資者的日常操作。大到判斷何時入市，小到分析具體個股或基金的表現，普通投資者往往將上漲作為買入的信號，而一旦出現下跌便想要撤離。

　　在現實生活中，這種“趨利避害”的做法是正常的。但在投資中則恰恰相反——數據顯示，同樣持有一只基金，追漲殺跌的投資者相較任由基金自然漲跌的投資者，少賺40%的收益。

　　投資的耐心，也是許多投資者缺乏的。對于很多人來說，頻繁操作是積極主動的表現，每天看盤、買賣，甚至是不少投資者的樂趣所在。但數據證明，頻繁操作絕不是一種好習慣——頻繁操作的投資者相較持有不動的投資者少賺28%，平均持有基金1個月以內的投資者僅有不到60%能夠賺錢，而持有超過1年的投資者則有近90%能夠取得收益。

　　這些的背后，是投資專業知識的缺失，甚至是專業機構的缺位。

　　韭菜難“割”

　　一個可喜的現象是，曾經困擾中國投資者們的這些壞習慣，正在發生改變。

　　監管的體系化、市場的規范化，以及理財渠道的逐漸普及，使“理財”的概念不斷地被祛魅——理財不再是黑箱中的賭運氣，也不再是難以捉摸的玄學，而是日常就可觸碰、感知的東西。

　　移動互聯網的發展就是這種趨勢的助推者。當理財不再需要營業部、電話下單、U盾與客戶端，而是可以在手機上操作時，它便不再是一項需要專門時間與場地的工作，而是嵌入人們的日常生活。而前者與后者在“學習理財”上的差別，就如同在英語角找老外說英語，和在海外住上幾個月的差距一樣巨大。

　　支付寶就是一個例子。

　　2013年推出余額寶時，它被絕大部分人看做一個“能賺錢”的支付工具。7年之后，它已在不知不覺間成為了中國最大的理財平臺，累計聚集了超過300家機構，提供6000種以上的理財產品，讓超過7億用戶在使用它理財。

　　越來越多的基金公司正在通過線上化的方式銷售、服務。四、五年前，對于券商和公募基金而言，“電商部門”還是新生且邊緣的部門。現在，公募基金正在玩出許多新花樣——比如，基金經理開始像李佳琦、薇婭一樣直播帶貨。7月，一場由8家深圳基金公司組織的聯合直播就吸引了超過150萬人觀看，直播持續了整整9個小時。

　　互聯網的推動，專業機構在市場上的更加主動作為，某種程度上說，都是在做市場教育，是在讓專業的理財知識得到更廣泛的普及，讓市場走向成熟。

　　投資者也因此越來越理性，典型的表現就是，越來越多人不再相信沒有風險的高收益，并且對風險有了更多認知和預期。上述調研顯示，94.2%的人能夠接受理財不賺錢甚至虧損，一半人認為，持有理財產品的年化預期收益不會超過10%，只有14%的人把預期收益設置在30%以上。

　　一夜暴富、快進快出的想法，正在被更多投資者拋棄。

　　數據技術與人工智能也在一定意義上改變著中國投資者們的心態。一個例子是，可以降低用戶操作頻率的智能投顧產品，正越來越受到投資者的追捧。

　　有數據顯示，智能投顧產品能讓用戶的操作頻率降低40%以上，而頻繁操作、追漲殺跌，正是導致投資者收益降低的一個負面因素。

　　盡管一些傳統投資機構仍然對智能投顧的價值存疑，但它正越來越贏得普通用戶，尤其是年輕用戶的心。包括很多管不住自己情緒和心態的投資者，也都在飲恨于一次次追漲殺跌之后，投入了智能投顧的懷抱。

　　數據顯示，智能投顧的用戶有一半以上是“90后”，這群不超過30歲的年輕客戶正在成為投資領域新的中堅力量。

　　以智能的方式，家庭資產配置也逐漸走向大眾化。

　　以往，資產配置作為一項復雜的工作，需要由專業人士來指導完成，這使得它成為了只適合高凈值人群的一種“奢侈品”。而現在，越來越多的理財平臺開始通過人工智能等方式，提供大量、快速的資產配置意見。

　　這甚至還產生一些有趣的現象——比如，在支付寶內測“理財分”功能時，一位在支付寶從事清潔工作的阿姨，其得分竟和螞蟻集團財富事業群總經理相當。

　　這似乎證明了一點：理財的能力與表現，與資金量并沒有太大的關系。即使你并不富有，也完全可以通過聰明的配置來獲得高分。很多普通人缺乏的，也已不再是專業的理財知識，而是如何讓理財行為從追漲殺跌變成專業且有紀律。

　　專業機構的上位，科技智能的力量，普通大眾財商知識的提升，這都意味著，還想割中國散戶的韭菜，注定是越來越難了。