珠免虧1億拉中免下馬 國內免稅行上演三國殺

　　各免稅集團對機場免稅業務的爭奪已進入白熱化階段。

　　4月12日，北京首都機場免稅業務8年經營權開標。在T2航站樓標段的競標中，中國國旅(601888.SH)子公司中免集團，開價8.3億保底租賃費和47.5%的銷售提成，均高于競爭對手。若不出意外，T2免稅業務將成為中免的囊中之物。

　　但在T3航站樓的競標中，原本志在必得的日上免稅行卻被“黑馬”珠免集團殺了一個措手不及，日上免稅行開價22億保底租賃費、44%的銷售提成比例，而珠免集團開出24.95億的保底租賃費和47%的分成，甩開日上免稅行一個身位。

　　不惜血本的狙擊

　　雖然，目前競標結果仍存在不確定性，北京首都機場會根據投標者的資深和經營能力給出“技術標”分數，最終才能確定獲勝者。但由于珠免在T3的開價遠高于中免，市場投資者們普遍預期日上免稅行已難以逆轉局勢。4月12日，中國國旅股價被打上跌停板。

　　在二十天之前，中免剛剛收購北京日上免稅行51%的股份(新聞回顧)，意圖正是收編最強大的對手，確保此次競標萬無一失。消息放出后，中國國旅股價直線漲停。

　　此次北京日上免稅行已將T2讓給中免，若再失守T3，北京日上免稅行將陷入沒有可運營店面的尷尬境地，被收購的價值將大幅跳水。

　　據新旅界(LvJieMedia)了解，T3免稅區的面積是T2的3倍，此前日上免稅行經營T2、T3免稅業務時，T3的業績貢獻在75%左右。若T3落入珠免的手中，珠免將成為可與中免抗衡的勢力，中免先獨霸中國免稅格局再問鼎全球免稅王者的野心，將一展開遭受巨大挫折。

　　事實上，運營首都機場免稅店10年的日上免稅行開出的加碼已是天價，已做好前期虧損準備，但不曾料到珠免竟針對性的做好了虧損更大的準備。24.95億的保底租賃費和47%的分成，意味著珠免每年向首都機場至少繳納24.95億元，若年銷售收入乘以47%得出的金額高于24.95億元，則按照前者繳納租賃費。

　　據國金證券旅游分析師樓楓燁估算，2015年北京日上免稅行銷售額約45億元。

　　按此估算，T3占其中銷售額的75%，約33.75億元，日上免稅行的運營能力在國內首屈一指，毛利率保持在60%左右，預計每年毛利潤20.25億左右。按照日上免稅行此次的競標開價，2015年毛利潤尚不足以繳納22億元的保底租賃費。

　　珠免此前主要在珠海口岸經營免稅店，運營能力和渠道把控力本就不及日上免稅行，此次開價卻比日上免稅行高出2.95億元。可以想見，此次為了狙擊中免奪標，珠免付出了巨大的代價。

　　珠免海航聯合出手

　　其實，珠免對這次計劃蓄謀已久。在首都機場開標的第二天，震撼的消息接連傳出，海航集團與珠免集團達成全面戰略合作，此外海航集團正積極收購全球第一大免稅集團Dufry部分股權。擁有航空、酒店、旅行社、OTA等完整旅游產業鏈的海航集團，配合Dufry集團在渠道、貨品優勢、運營及自身品牌號召力等多方面優勢，共同為珠免未來的運營提供支持，這或許是珠免敢于開出高價的底氣。

　　但即使有海航和Dufry的幫助，珠免的開價也未免過高。有業內專家向新旅界(LvJieMedia)透露，若珠免中標T3，第一年的虧損將在1億元以上，并且前幾年可能都不會盈利。這對只有8年T3經營權的珠免，代價十分沉重。

　　也有業內人士認為，珠免此舉或許是出于通盤戰略考慮，若T3落入中免囊中，珠免以后想追趕困難重重。此次奪下T3，未來不管是競標新的機場免稅業務，還是整合供貨商、品牌商，以及提升運營頂級國際機場免稅店的運營能力，都具有重要意義。

　　而海航集團之所以聯合珠免狙擊中免，一方面是看好免稅業務前景并補足自身的旅游鏈條，另一方面或許也是為了報一箭之仇。

　　早在2011年海南“離島免稅”政策實施之際，海航集團就試圖大力發展免稅業務，并在海口美蘭機場開設免稅店。在海航集團看來，自身本來就有大量旅游資源，海南又是其大本營，參與海南“離島免稅”業務，是再順理成章不過的事。但“離島免稅”被中免一手把控，海航集團試圖與其合作，卻被拒之門外。不僅如此，三亞機場作為以旅游客源為核心的機場，免稅店業務利潤豐厚，卻被中免攬入懷中。

　　3大區域免稅集團，珠免集團負責珠海口岸的免稅業務、深免集團負責深刻口岸免稅業務，而海航旗下的海免集團以“海南地頭蛇”自居，卻被外來者中免集團搶去最肥的兩塊肉。如今全力支持珠免集團狙擊中免，或許是為出一口惡氣。

　　但不容忽視的一個趨勢是，近2年來，免稅運營商對機場免稅經營權的爭奪進入白熱化階段。此前，為爭奪廣州白云機場免稅運營權，中免為開出8倍于標底額的保底租金和42%的分成比例，將為廣州白云機場每年帶來4.5億元的租金收入，這遠超業界預期。

　　中免之所以花如此大代價，原因是此前看中的重慶機場、西安免稅運營權，分別被中出服和深免搶去。廣州作為國內一線城市，白云機場年客流量近6000萬，位居全球第16名，中免對此十分看重，不容有失。

　　隨著中免為白云機場奉上重金，當日白云機場(600004.SH)的股價跳漲6%。無獨有偶，首都機場競標公布后，4月12日、4月13日兩天，北京首都機場股份(00694.HK)已累計上漲約16%。

　　顯然，在投資者看來，不管是白云機場還是首都機場，都在和免稅運營商的博弈中分得了超出預期的大蛋糕。而相對來看，激烈的價格戰下，免稅運營商似乎正在不可避免的淪為機場的打工仔。

　　可以預見的是，這輪價格戰正在成為免稅行業重塑格局的信號。未來誰會殺出重圍?讓我們拭目以待。