大手筆分紅108.52億港元，平安好醫生這番“豪舉”有何托底？

　　來源|醫藥研究社

　　平安好醫生“大手筆”了一回。

　　近日該公司公布，建議從儲備的股份溢價賬中派發特別股息，每股9.7港元。除權除息日為2024年12月6日，派息日為2025年1月24日。若按照平安好醫生股本11.19億股計算，此次分紅的金額將達108.52億港元。

　　值得一提的是，這是平安好醫生上市以來的首次分紅。一般而言，派發特別股息意味著公司經營向好、現金流充足等，一定程度能夠提振資本市場信心。我們也可以看到，近日平安好醫生實現了股價大漲，比如12月6日盤中，公司股價一度大漲超24.6%。

　　但對于平安好醫生此次分紅，投資市場沒有全然欣喜，一些分析人士甚至表現出擔憂。為什么?平安好醫生又將如何增強投資信心?

　　百億分紅背后，平安好醫生釋放出盈利信號

　　當前，投資市場對平安好醫生分紅存在擔憂，主要在于互聯網醫療領域的挑戰仍然顯著，一旦資金儲備不足，公司就容易“掉隊”。

　　具體而言，目前，在互聯網醫療賽道上，阿里健康、京東健康這兩家巨頭依靠“賣藥”以及積極盤活自有流量，占據了較大市場份額，頭部效應明顯。與此同時，傳統醫療企業正積極推進線上轉型，騰訊、百度等互聯網大廠也在強勢跨界醫療。

　　盡管平安好醫生多次轉型后已經走出了差異化路徑，即面向綜合金融客戶(F端)、企業客戶(B端)以及個人用戶(C端)，打造出健全的健康醫療生態，涵蓋醫藥、快消、保險、養老等服務領域。但如此全面的布局下，公司也始終面臨較大的經營壓力。

　　據悉，基于自建醫生團隊、銷售推廣、技術研發等方面的需求，平安好醫生費用開支長期處于高位，盈利難題也接踵而至。公開數據顯示，2015-2023年，平安好醫生期內虧損合計約72億元。

　　不過，若將時間拉到現在，平安好醫生其實已經釋放出比較明確的盈利信號。

　　看向其此前發布的2024年上半年財報：營收20.9億元，首次扭虧為盈實現盈利超6000萬元，調整后凈利潤近9000萬元;同時手握126億元現金儲備。

　　這樣的業績表現也給了其回報投資市場的底氣。對于此次分紅，平安好醫生表示，目前公司營運資金充裕，為回報股東支持，提高資金使用率，公司董事會批準派發特別股息。本次派息計劃符合公司及股東整體利益。

　　而且值得一提的是，平安好醫生的分紅資金并非來自企業自身產生的利潤，而是未動用的上市所得款項以及未動用的配售所得款項。可以說，公司還有“余糧”備戰未來。

　　但階段性盈利并不等同于可持續盈利，且終有“余糧”用盡之日，平安好醫生又如何實現更加穩定長久的增長?

　　降本增效+業務延伸，一套可行的持續增長方法論?

　　聚焦今年上半年平安好醫生的扭虧為盈，可以發現，該公司已經掌握一套盈利方法論，即降本增效、業務延伸兩手抓。

　　財報顯示，上半年，公司整體費用同比下降36.9%，費用率同比下降17.9個百分點。其中，管理費用和銷售及營銷費用分別同比下降47.8%和18.6%。這樣的成本壓縮顯然讓出了不少利潤空間。

　　與此同時，公司加速新業務布局。據悉，2023年，平安集團持續推進“綜合金融+醫療健康”到“綜合金融+醫療養老”的戰略轉型，發力養老服務市場，并取得成果。

　　據財報，2024年上半年，平安好醫生養老服務板塊收入達到4731萬元，同比大增204.8%，毛利率同比提升13.6%至16.9%。

　　這也得益于“銀發經濟”增長空間頗為可觀。根據國家統計局公布的數據，截至2023年末，我國60歲及以上人口超2.9億，占全國人口的21.1%，其中65歲及以上人口超2.1億，占全國人口的15.4%。

　　隨著老年人口持續增長，國內養老服務供給端或將存在更大缺口，這對于平安好醫生等互聯網醫療企業是一個機遇。

　　據財報，今年上半年，平安好醫生進一步建設集智能管家、生活管家、醫生管家「三位一體」的養老管家，可覆蓋居家養老10大場景，為用戶提供7*24小時、一站式居家養老解決方案。報告期內，居家養老業務已鏈接600余項居家養老服務。

　　截至報告期末，公司也建立了覆蓋29個科室的約5萬名內外部醫生團隊，累計簽約專家醫生約2900位，滿足用戶全場景、多層次的醫療健康養老服務需求。

　　不過，從養老服務市場現狀來看，平安好醫生的業務轉型可能還在早期。實際上，我國養老服務市場滲透率仍然較低，產業發展阻力較大。

　　此前，大家保險集團聯合尼爾森IQ發布的《2023年中國商業養老服務供需洞察白皮書》就指出，商業養老服務市場存在四大難題：

　　一是國內養老市場還處于發展初期，無論是輕資產、重資產還是輕重資產結合的養老運營模式，在盈利上均面臨一定挑戰;二是養老市場標準化和體系化程度不夠，同時供給內容同質化程度高;三是養老服務人員數量、質量雙低，流失率高;四是供給與有效需求存在錯位，受付費能力和傳統養老觀念限制，消費需求還未充分釋放。

　　不過，從當前養老服務業務的增長勢頭來看，平安好醫生其實已經具備一些破局思路，或能為產業發展提供指引。