董宇輝出走影響顯現(xiàn) 東方甄選首季經(jīng)營虧損

　　新東方發(fā)布董宇輝離開后首份財(cái)報(bào)，未能達(dá)市場預(yù)期，美股盤后收跌逾8%!

　　10月23日晚，新東方發(fā)布2025財(cái)年第一季度業(yè)績，2024年6月1日至8月31日，新東方期內(nèi)營收14.354億美元，同比增長30.5%;不包括東方甄選自營產(chǎn)品及直播電商業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的營收為12.782億美元，同比上升33.5%。新東方股東應(yīng)占凈利潤2.454億美元，同比上升48.4%。

　　財(cái)報(bào)顯示，業(yè)績增長主要由教育新業(yè)務(wù)帶動(dòng)。無論是收入還是利潤，該季度都已經(jīng)明顯超越雙減前。值得注意的是，在董宇輝離開后首個(gè)季度中，東方甄選卻產(chǎn)生了經(jīng)營虧損。

　　不過，此前新東方預(yù)計(jì)2025財(cái)年第一季度不含東方甄選自營產(chǎn)品及直播電商業(yè)務(wù)的收入，在12.55億美元至12.84億美元之間。這就意味著，東方甄選在該季度的收入狀況，實(shí)際上已經(jīng)在新東方的預(yù)期范圍之內(nèi)。

　　10月24日，港股內(nèi)地教育股盤中重挫，新東方跌超10%。

　　教育業(yè)務(wù)增長

　　新東方預(yù)計(jì)2025財(cái)年第二季度，若不包括東方甄選自營產(chǎn)品及直播電商業(yè)務(wù)，營收將為8.514億美元至8.718億美元之間，同比增長25%-28%。

　　雖然新東方CFO強(qiáng)調(diào)對全年約30%的營收增長有信心，但顯然28%的同比增長和30%的預(yù)期存在一定的差距。

　　與此相對應(yīng)的是，之前設(shè)定的指引差異主要體現(xiàn)在留學(xué)和高中學(xué)科業(yè)務(wù)方面。留學(xué)業(yè)務(wù)上，新東方曾提前打過預(yù)防針，由于宏觀對消費(fèi)力的影響，高客單價(jià)的1V1留學(xué)輔導(dǎo)需求有所下降，部分需求轉(zhuǎn)化成了較便宜的班課。對留學(xué)業(yè)務(wù)的增長預(yù)期從原先的20%~25%下調(diào)為15%~20%。同時(shí)，高中學(xué)科輔導(dǎo)需求增速20%，略低于此前設(shè)定的25%~27%預(yù)期。

　　上季度，新東方、好未來等龍頭相繼宣布加快業(yè)務(wù)拓展步伐，素質(zhì)教育投入期暫時(shí)結(jié)束不了，截至2024年8月31日，新東方學(xué)校及學(xué)習(xí)中心的總數(shù)為1089間，與截至5月31日的1025間相比，增加了64間，環(huán)比上季度擴(kuò)張速度稍有放緩，但擴(kuò)張節(jié)奏依然超出市場預(yù)期。上兩個(gè)季度利潤率拉胯，第一財(cái)季調(diào)整后運(yùn)營利潤率20.9%，上年同期22.3%，預(yù)估20.6%，符合預(yù)估。

　　截至8月31日，新東方的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物為11.47億美元。定期存款15.138億美元，短期投資22.486億美元。遞延收入結(jié)余(即從客戶處收取的現(xiàn)金，并在交付有關(guān)服務(wù)或商品時(shí)確認(rèn)為收入)在2025財(cái)年第一季度末為17.331億美元。真正可自由支配的現(xiàn)金近32億美元。

　　此外，新東方董事會(huì)將股票回購計(jì)劃延長至2025年5月31日，并將公司有權(quán)回購的股份總價(jià)值從4億美元增加到7億美元。截至2024年10月22日，新東方從公開市場回購了總計(jì)約980萬股ADS，價(jià)值約4.579億美元。如果明年5月全部用完回購額，預(yù)計(jì)年化回購收益率為4%。

　　因此，新東方要有成長性的估值支撐，還得靠主營業(yè)務(wù)的高增長持續(xù)。

　　屢次陷入輿論風(fēng)波

　　財(cái)報(bào)顯示，東方甄選業(yè)務(wù)在2025財(cái)年第一財(cái)季產(chǎn)生了經(jīng)營虧損。值得注意的是，在董宇輝離職前，東方甄選在2024財(cái)年總營收約70.7億元，同比增長56.8%，經(jīng)調(diào)整凈利潤達(dá)21.8億元(包含出售教育業(yè)務(wù)的稅后處置收益13億元)，同比增長100%。

　　僅從數(shù)據(jù)分析，董宇輝的出走對東方甄選的影響不容忽視。

　　據(jù)悉，董宇輝于今年7月25日正式告別東方甄選，東方甄選2024財(cái)年年報(bào)中提到，分配1.29億元給董宇輝，作為對董宇輝、對與輝同行重大貢獻(xiàn)的獎(jiǎng)勵(lì)。在他尚未離職之時(shí)，一些黃金時(shí)期沒有董宇輝直播，銷售額便會(huì)出現(xiàn)顯著的下滑現(xiàn)象。

　　這也凸顯出，東方甄選對董宇輝的過度依賴性。

　　在董宇輝與東方甄選和平分手的幾個(gè)月里，東方甄選屢次陷入各種輿論糾紛之中。作為頭部主播之一頓頓直播間公開表達(dá)對公司的不滿，批評公關(guān)部門不作為。相關(guān)言論沖上熱搜后，又在直播間改口，自己不滿，就像孩子對“爸爸媽媽”的吐槽。

　　東方甄選主播明明在貴州的直播過程中，用“山河破碎”來形容云貴高原的地形，同行的另一位主播YOYO在個(gè)人微博發(fā)文吐槽貴州環(huán)境，稱“蜘蛛伸開腿比我的腿還長”。

　　還有主播“天權(quán)”在帶貨其他品牌的白酒時(shí)，公開點(diǎn)評江小白品牌及其成分、制作工藝。盡管東方甄選針對這些事件均迅速作出回應(yīng)并誠懇地道歉，但樁樁件件都會(huì)影響消費(fèi)者對東方甄選的看法。

　　在本次業(yè)績增長的背景下，俞敏洪也是罕見地將東方甄選置于一旁，未給予過多關(guān)注。至于俞敏洪是否已經(jīng)開始后悔當(dāng)初讓董宇輝離開，就不得而知了。如今董宇輝有了真正屬于自己的與輝同行，而失去聚光燈的東方甄選未來之路又將何去何從呢?