專注直播的蘑菇街營利雙降 還能繼續走下去嗎？

　　導讀：6月8日，電商公司蘑菇街(NYSE:MOGU)發布2022財年下半年及全年財報。2022財年，蘑菇街的總營收為3.375億元，同比下降30%。歸屬于蘑菇街股東的凈虧損為6.398億元，調整后的凈虧損為8260萬元，同比均有所擴大。過度依賴直播電商的蘑菇街，是否將深陷虧損泥潭?

　　出品|網經社網絡零售部

　　作者|吳夏雪

　　審稿|舒舒

　　截至6月9日下午，蘑菇街報2.470美元/股。自2018年作為“時尚電商第一股”的蘑菇街在紐交所掛牌上市以來，蘑菇街的股價已跌超83%，市值也從巔峰時期的30億美元估值縮水至如今的約2053萬美元。

　　(網經社注：圖片采集自支付寶)

　　一、營利雙降 虧損擴大

　　2022財年，蘑菇街的總營收為3.375億元，同比下降30%。2022財年下半年，總營收為1.680億元，與上年同期的2.374億元相比下滑29.2%。

　　網經社電子商務研究中心網絡零售部主任、高級分析師莫岱青表示，蘑菇街營收自從2020財年以來處于下滑態勢，2020財年同比下降22.24%，2021財年同比下降42.25%，至今未見增長態勢。疫情對時尚消費有影響，加上頻繁轉化賽道，蘑菇街的核心業務起色不大，營收的連年下滑似乎已經注定。

　　從營收構成看，2022財年，蘑菇街的傭金收入、營銷服務收入、融資解決方案收入、技術服務收入及其他收入分別為2.267億元、1790萬元、3190萬元、4610萬元和1490萬元。全年來看，蘑菇街的傭金收入依然是占比最高的業務。

　　而2022財年下半年，蘑菇街的傭金收入、營銷服務收入及融資解決方案收入分別為1.1億元、490萬元、1040萬元，同比均有減少，降幅分別為33.1%、83.4%、59%。不過，技術服務收入及其他收入則同比有所增長，分別實現3570萬元、710萬元收入。

　　2022財年，歸屬于蘑菇街股東的凈虧損為6.398億元，調整后的凈虧損為8260萬元，同比均有所擴大。2022財年下半年，歸屬于蘑菇街的凈虧損為2.279億元，而上年同期歸屬于蘑菇街的凈虧損為1.453億元。不按美國通用會計準則，調整后的凈虧損為1270萬元，而上年同期調整后的凈虧損為2530萬元。

　　莫岱青表示，蘑菇街處于連年虧損的狀態，從2019年財年算起，已經累計虧損超36億元距離盈利已經越走越遠。常年的虧損，雖然中間有收窄，但未阻止頹勢，市值也大幅縮水。

　　在財報中，其創始人兼CEO陳琪將此歸結為：直播電子商務行業的變化，包括頭部直播平臺之間的競爭加劇、市場監管政策收緊;以及新冠疫情對全國范圍內訂單履約的限制。

　　二、直播業務為重頭 增長或已見頂

　　財報顯示，2022財年下半年，蘑菇街的GMV為52.25億元，同比下降31.4%;直播業務相關的GMV同比下降23.0%至48.46億元，占總GMV的92.7%。而2021財年全年，蘑菇街的直播GMV占平臺總GMV的比重為78.5%。

　　從業務角度來看，蘑菇街接連錯失社區、社交電商等風口，之后將重心放在直播上，且從直播業務GMV占比來看，依賴程度越來越強。然而，自2018財年開始，經歷數年增長后，直播業務GMV首次下滑，同比降幅為23.0%。

　　莫岱青表示，由此可見蘑菇街對直播表現越來越強的依賴，但一項業務的增長是有天花板的。一方面，蘑菇街要面對淘寶、京東、快手、抖音等的競爭，另一方面隨著薇婭、雪梨、林珊珊偷逃稅被罰，直播電商監管進一步收緊。頭部主播效應被分散，直播電商行業還有許多未知，因此對蘑菇街來說也是考驗。另外它一直在努力尋找方向，比如時尚電商、直播電商、短播等，很多探索還在路上。

　　此外，直播業務的發展還影響了蘑菇街營銷服務收入的增長。從All in直播以來，蘑菇街營銷收入持續下滑，2022年財年下半年，同比降幅高達83.4%，至490萬元，在總收入中占比僅剩2.9%。財報顯示，蘑菇街轉向直播電商后，涉及更多的業務合作伙伴，包括主播及其代理機構，他們承擔了平臺的部分營銷和推廣職能，因此對營銷收入進行了分成。

　　可以看出，蘑菇街的直播業務增長已經見頂，而且僅依靠直播業務，很難維持平穩發展。

　　網經社電子商務研究中心主任曹磊表示，蘑菇街的退路就是它一直以來擅長toB的服務能力，至今蘑菇街平臺的主播仍然是全網粉絲轉化效率最高的一批主播，在這么小的流量盤子里，還能做出單場上億的銷售額說明蘑菇街在to B運營的方面是很強的，但是很可惜一直以來這個能力沒有被放大。如果真的去做他們更擅長的事情，不再去品流量規模，或許還有翻身的機會。

　　三、發展新模式 前路如何?

　　財報顯示，2022財年下半年，蘑菇街營銷服務收入為3570 萬元，雖然數據不算很高，但同比增加了145%，還是值得注意的。據了解，這主要是因為蘑菇街在原創設計基礎上"輕自制"模式帶來的業務增長。

　　此前， 蘑菇街原有模式為P2K2C模式，然而在面臨直播電商的價格困境后，蘑菇街以平臺身份提出主播與商家的新合作方式——"輕自制"。具體來看，就是通過平臺招募商家，為主播提供穩定供貨并提供資源扶持，由商家為主播定制商品，主播根據供貨價自由定價，形成人、貨、場關系的再分配。

　　通過這種模式，蘑菇街從單一的電商平臺渠道，轉變為具備品牌成長力的經營陣地，也充分發揮了蘑菇街商戶的優勢。對此，蘑菇街創始人兼CEO陳琪表示，"我們能夠與更多品牌合作，從而豐富我們的平臺，為用戶提供更時尚、更優質的產品。"

　　其實早在2021年9月，蘑菇街就重視原創設計供應鏈，主動引導商家進行貨品結構調整，讓更多商家重視原創、設計和品牌。陳琪曾表示，這將是平臺未來2-3年的發展方向。蘑菇街也借助"原創設計女裝"這個賣點，發揮了一定的平臺優勢。

　　網經社電子商務研究中心特約研究員、百聯咨詢創始人莊帥曾表示。“直播電商已經進入成熟期，除非新一輪硬件技術帶來全新的變革，不然競爭就在于差異化、精細化的經營發展。目前，直播電商平臺高度集中，蘑菇街沒有機會也沒有能力再分到這杯羹，而相較之下，第三方服務行業是分散的，轉型做MCN機構或者供應鏈服務商不失為一條好的自救之路。”

　　尾聲

　　過去五年，蘑菇街一直處于虧損狀態，且營收下滑形勢也并未出現扭轉。此外，據網經社“電訴寶”受理用戶維權案例顯示，蘑菇街獲“謹慎下單”評級，2021年全年存在退款問題、商品質量、發貨問題、惡意罰款、虛假促銷、退換貨難等問題。陳琪表示，2022年直播電商行業發生了諸多變化，頭部直播平臺之間競爭走向白熱化，市場監管政策收緊，對KOL的約束愈發強有力，盡管面臨多重挑戰，但蘑菇街仍在積極探索新的機遇。或許蘑菇街在深耕直播電商領域的過程中，能夠發揮自身優勢，展示特質，實現虧損逆轉。未來蘑菇街發展如何，還有待時間驗證。