騰訊資本開支連續四季三位數增長，全年投入768億加碼AI戰略

　　3月19日，騰訊控股(00700.HK)發布2024年Q4及全年財報，核心經營數據持續向好。騰訊Q4實現營收1724.46億元，同比增長11%，超越市場一致預期;毛利、經營利潤(Non-IFRS)增速分別為17%和21%，連續九季超越營收增長;全年營收6602.57億元，同比增長8%，毛利、經營利潤(Non-IFRS)同比增長19%和24%，高質量增長趨勢加固。

　　AI成為騰訊當期財報的最大關注點。自去年以來，騰訊AI布局明顯加速，尤其從今年初開始，騰訊AI戰略更趨明朗，“自研+開源”多模型策略全面重塑業務：自研混元大模型接入700+內部場景，并推出混元T1和Turbo S，驅動多業務增長;騰訊元寶、騰訊文檔、AI工作臺ima等積極擁抱開源大模型生態，充分受益于行業創新為用戶提供優質AI體驗。

　　財報顯示騰訊已經進入AI戰略的重投入期：2024年騰訊資本開支連續四個季度保持三位數增長，全年同比增長221%達到767.6億元，創歷史新高;2024年研發投入達706.86億元，2018年以來累計投入達3403億元。

　　元寶日活激增，資本開支創歷史新高

　　2025年春節后，短短半個多月的時間，從微信搜一搜到元寶到騰訊文檔、騰訊地圖，乃至騰訊游戲的《和平精英》等等，騰訊全系產品集體擁抱DeekSeek，動作之快、范圍之廣、力度之大均屬罕見，被業內戲稱為微信紅包之后的又一次“珍珠港偷襲”。

　　這一系列大動作看似意外實則戰略出擊。據悉騰訊總裁辦在春節期間基本無休，一直在開會研討AI發展策略，隨后更是成立了專門的級別很高的AI部門。從2024年底騰訊就在醞釀組織架構變革：騰訊元寶先從TEG(技術工程事業群)轉入CSIG(騰訊云與產業事業群)，隨后QQ瀏覽器、搜狗輸入法ima等更多產品團隊也相繼匯入CSIG，共同成為騰訊面向大模型時代打出的全新產品組合。

　　從財報中也可以發現，騰訊的AI戰略早有布局，尤其是資本開支的顯著增長從側面驗證了其AI戰略的全面提速。

　　財報顯示，2024年騰訊資本開支達到767.6億元，同比增長221%，創歷史新高。其中，Q4資本開支為365.78億元，同比增長386%。

　　自2024年Q1開始，騰訊資本開支明顯提速，前三季度同比增速分別為226%、121%、114%，全年數據遠超往年200-300億元的水平，標志著騰訊進入新一輪AI投入驅動的擴張期。

　　同時，騰訊2024年研發投入達706.86億元，同比增長10.3%，2018年以來累計投入達3403億元。

　　騰訊董事會主席兼首席執行官馬化騰在最新財報中也明確向外傳遞了目前騰訊AI戰略的核心。他表示，“數月前，我們重組了AI團隊以聚焦于快速的產品創新及深度的模型研發、增加了 AI相關的資本開支、并加大了我們對原生AI產品的研發和營銷力度。我們相信這些加大的投資，會通過提升廣告業務的效率及游戲的生命週期而帶來持續的回報，并隨著我們個人 AI應用的加速普及和更多企業採用我們的AI服務，創造更長遠的價值。”

　　這一表述，體現了騰訊在AI戰略上的全方位重視，覆蓋基礎設施、資本開支及組織架構。實際上，馬化騰在2023年就曾強調，AI是幾百年不遇的、類似電力革命一樣的機遇，2024年他已多次在財報中表示對AI的持續投入。

　　騰訊自研模型能力持續迭代并開源，最新的海外權威大模型榜單Chatbot Arena中，騰訊混元首次上榜，進入全球Top 15，并獲官方推薦;在中文能力方面，混元SuperCLUE 3月在基礎模型排名中位列國內第二，在應用能力指標(包含文本理解與創作、指令遵循、Agent能力)排名中位列國內第一。

　　今年春節后，元寶在市場營銷方面的密集發力曾引發市場關注。元寶的身影出現在包括微信、QQ、騰訊視頻等在內的騰訊系各類平臺，微信更是罕見的在搜索欄底部及“生活服務九宮格”為元寶開放入口。

　　這一系列動作疊加元寶自身不斷豐富的產品功能，帶來了積極的數據反饋。騰訊最新披露，元寶2月至3月日活激增超20倍，成為了中國 DAU 排名第三的 AI 原生移動應用。

　　除元寶外，微信生態內的AI部署動作也引發關注。財報顯示，微信及WeChat合并月活躍賬戶數增至13.85億，AI技術在搜索、輸入法、內容生成等場景中加速落地。其中，微信搜一搜通過接入混元、DeepSeek等大模型，顯著提升搜索智能化與精準度，騰訊自研模型驅動的搜索結果現已覆蓋超過90%的問答類搜索。

　　漸進、無感式的AI進化，正推動微信從社交工具向更全面的智能助手升級。正如國信證券研報指出，“微信內部接入DeepSeek無疑是場景+優秀推理邏輯能力的王炸組合。”

　　結合騰訊近期動作和最新財報，騰訊正以“自研+開源”多模型策略為核心，在自研大模型基礎上，靈活接入外部模型，結合自身生態與場景優勢，快速受益于行業技術創新。同時，騰訊全系業務正加速融入AI基因，開啟重塑與進化。

　　營銷服務收入350億再創新高，AI驅動商業化提速

　　伴隨著AI重塑騰訊全域業務的進程推進，AI驅動的商業化成效也不斷體現。其中，營銷服務業務(原“網絡廣告”業務)無疑是受益AI提振的典型代表。

　　財報顯示，連續四個季度，營銷服務收入保持逐季增長，Q4收入達到350億，再創單季歷史新高。2024年全年該板塊實現收入1213.74億元，同比增長20%。這一增長主要得益于主要得益于廣告技術平臺的全面升級，以及視頻號廣告增長、短劇和小游戲驅動的小程序廣告增長、搜一搜廣告收入翻倍等多重因素。

　　騰訊廣告收入自2022年四季度以來一直保持兩位數同比增長，增速高于行業平均水平，其中除了視頻號廣告等微信生態新芽貢獻，AI提效是重要助力。

　　廣告業務是大模型的最佳練兵場，自2015年引入AI技術以來，該板塊不斷升級技術能力：2020年重塑以大模型為基礎的廣告技術平臺，2023年加強大語言模型能力，實現了廣告定向與內容生成的突破，顯著提升投放效果與用戶匹配精準度。

　　除廣告業務外，AI技術也為新芽業務提供了強勁助力。以企業服務領域為例，騰訊會議、騰訊文檔、企業微信等產品在AI技術的加持下，持續深化服務能力。

　　據披露，騰訊會議的AI實時轉錄、智能錄制及自動摘要功能推動其AI功能月活增至1500萬;騰訊文檔月活超2億，服務超120萬家企業與組織，基于AI與文檔專業處理能力，顯著提升用戶工作效率。得益于AI技術的深度應用，四季度企業微信收入翻倍，騰訊會議收入同比增長超40%，共同推動騰訊企業服務收入增長與毛利率提升。財報顯示，騰訊金融科技與企業服務板塊四季度整體收入561.3億元，同比增長3%。

　　市場普遍預期，2025年騰訊將進一步受益于AI驅動的業績增長。

　　麥格理認為，DeepSeek-R1配合騰訊的云基礎設施和優化技術，有助于提升AI準確性和提供定制化能力，進一步增強微信搜一搜的用戶流量和參與度，使騰訊成為“超級AI代理”，并將AI擴展至更廣泛垂直應用，最終變現為收入來源。

　　中信證券則預判，DeepSeekR1領先的推理能力結合微信巨大的流量入口，有望助力微信向超級AI Agent演進，未來騰訊系其他產品的“AI含量”也將進一步提升，釋放業績和估值空間。