Q3業績大比，OTA平臺哪家強：攜程出入境崛起，同程國內游大漲

　　11 月 19 日，攜程發布其 2024 第三季度財報，凈營業收入為 159 億元人民幣，同比上升16%，主要得益于旅游需求強勁增長。凈利潤 68 億元， 去年同期凈利潤為 46 億元。

　　同日，同程旅行也發布其 2024 第三季度財報，收入 49.9 億元，而去年同期為 33 億元，同樣出于旅游市場的強勢發展。經調整溢利凈額由 2023 同期的 6.2 億元增加 46.6% 至 9.1 億元。

　　財報發出后次日，攜程(主要是美股)和同程(港股)股票開盤價均有一定幅度上漲。

　　第三季度是一年中的旅游旺季，因此這兩大 OTA 平臺第三季度的數據也具有一定代表性。本次攜程財報數據中，涉及出入境游的指標表現亮眼，出境酒店和機票預訂已全面恢復至 2019 年同期的 120% 水平;而更多面向國內大眾市場的同程旅行整體增長幅度也超過一半，同比增長 51.3% 。

　　顯然，攜程和同程目前一個把增量放在了國際視野上，一個繼續向內拓展，在這樣的大方向上，二者也在使用不同的具體策略來整合自身業務。具體表現為：做AI，還是做酒店管理。

　　01、攜程，出入境業務亮眼

　　攜程的主要收入大頭包括住宿預訂，營業收入 68 億元，同比上升 22%;以及交通票務營業收入 57 億元，同比上升 5%。住宿預訂和交通票務二者對總收入的貢獻占 78.6% ， 2023 年同期二者占比 80.3% ，基本持平。

　　而本次財報出境業務增長亮眼。出境酒店和機票預訂已全面恢復至 2019 年同期的 120% 水平，公司國際 OTA 平臺酒店和機票預訂同比增長超過 60%。正如財報所說：“2024 年第三季度，國內和國際旅行都表現出了強勁的增長勢頭。”

　　OTA 平臺近幾年大多都會以 2019 年為標的來展現酒旅行業尤其是國際市場的恢復情況。2023 年的 Q3 季度，攜程的出境酒店和航空預訂量已經恢復到了 2019 年同期水平的 80% 左右， 2024 年 Q2 季度，攜程出境酒店和機票預訂量恢復到 2019 年同期疫情前水平的 100%，目前看來今年全年攜程的出境業務有望恢復至自身 2019 年水平并伴隨小幅度提升。

　　但要觀察出境游業務還需結合國際航班恢復情況。2023 年 Q3 時，攜程指出同期整個行業的國際航空客運量恢復率超過 50%;2024 Q2 時國際航班運力恢復率則是超過了 70% 。也就是說，此前攜程出境業務保持著跟航班恢復率 30 個百分點左右的差值。

　　而根據航班管家的數據，2024 年第三季度，我國民航國際航線航班量15.9萬架次，環比增長15.2%，同比增長62%，已恢復至2019年的 78.3% 。結合上述攜程給出的國際航班運力恢復率來看，二者的變化及數據具有一致性，故以 78.3% 為參考，相比起攜程本次 Q3 的 120% ，大大超過了同期國際航班恢復率，意味著今年 Q3 攜程出境國際業務發展提速。

　　另一方面，本季度包括攜程金融在內的其他板塊收入大幅上漲超 40% 至 12.34 億元 。同時，其他板塊收入占比同比也有所上升，去年同期該板塊占比 6.3%，而今年來到了 7.76%。推測可能是金融業務帶來的影響。

　　值得注意的是，本季度攜程國際 OTA 平臺酒店和機票預訂同比增長超過 60%， 與 2024 入境游大熱不無關系。

　　2016年，攜程收購歐洲旅游搜索比價平臺 Skyscanner;2017 年，攜程全資收購了美國在線旅游平臺 Trip.com;加之攜程對印度在線旅游公司 MakeMyTrip 的投資，到了 2019年，攜程提出了“高質量 Great Quality ”和“全球化 Globalization ”的“ G2 ”發展戰略，常理來看， 2019 年開始，攜程國際業務本該進入發展高峰期。

　　直到 2024 年，旅游強勢復蘇情況下，“入境游”趨勢顯著。國家移民管理局數據顯示，2024年上半年全國各口岸入境外國人1463.5萬人次，同比增長152.7% 。國際游客除了用以上平臺預訂國際機酒服務之外，也可能會在入境游時使用這些平臺預訂境內機酒服務。此前 Q2 季度，攜程國際 OTA 平臺的總收入同比增長就已達到 70% 。

　　此外，攜程也在緊盯著的 AI 業務。2023 下半年，攜程發布了首個旅游行業垂直大模型“攜程問道”，以智能助手的形式幫助用戶解決更個性化的旅游需求。旅游規劃助手是 AI 的重要落地方向之一，AI 大模型剛問世時廠商展示功能許多都跟行程或旅游規劃相關。

　　而在今年下半年，整個 AI 行業已經逐漸從關注單純的“大模型”進化到關注AI 代理(AI Agent)，此前 Q2 季度財報會上梁建章也提到了 AI Agent 。

　　目前國內涉及行程旅游方面的 AI Agent 落地產品有支付寶推出的支小寶，AI Agent 可以幫用戶拆解并執行復雜任務，同時 AI 對于不同語種語言的處理能力，也適合正在大搞出入境業務的攜程。

　　02、同程，下沉市場“薄利”多銷

　　更多面向國內大眾市場的同程旅行，本季度收入49.9 億元，同比增長 51.3% 。其中住宿預訂收入 13.77 億元，交通票務 20.26 億元，占總收入 68.2% 。

　　經調整溢利凈額同比增加 46.6% 至 9.1 億元，利潤率由 2023 第三季度的 18.8% 減少至 2024 第三季度的18.2% 。上半年，同程利潤率已經由去年同期的 20.1% 下降至 15.0% 。綜合來看今年全年利潤率較 2023 年可能會有所下降。

　　利潤率下探的同時，伴隨著同程目前用戶規模仍處于較高增速階段。平均月付費用戶該季度同比增加 5.0% 至 4640 萬人。年付費用戶該季度同比增加 3.4% 至 2.3 億人。截至該季度末，同程年度累計服務人次同比增加 19.9% 至 18.8 億人次。今年上半年這三個指標增長幅度分別為1.9%，4.8%，29.9%。

　　這少不了同程的微信渠道優勢和下沉策略協同。

　　同程除了自身 app，還占據著微信這一重要渠道。騰訊向同程旅行提供流量支持，雙方互相提供廣告及營銷推廣服務。本次財報中提到，“在持續擴大流量獲取的過程中，我們充分利用了線上和線下渠道，并側重提高運營效率。微信生態系統仍然是我們的重要流量來源，且我們已成功加強了該生態系統內的運營和獲客舉措。”

　　截至三季度末， 同程在中國非一線城市的注冊用戶占注冊用戶總數的 87% 以上，在微信平臺新付費用戶中約 71% 來自中國非一線城市，微信渠道優勢與下沉策略十分適配。

　　同程的下沉策略跟今年國內旅游市場大趨勢表現一致。根據文化和旅游部發布的2024 年前三季度國內旅游抽樣調查數據顯示，前三季度城鎮居民國內出游人次同比增長 14.9 %;農村居民國內出游人次同比增長16.8% 。城鎮居民出游花費 3.71 萬億元，同比增長17.1% ;農村居民出游花費 0.64 萬億元，同比增長 22.5% 。

　　另一方面，以往被視為小眾旅游目的地的城市，今年也紛紛迎來一波新的流量。繼淄博燒烤，哈爾濱冰雕之后，因麻辣燙而爆火的甘肅天水，因電視劇而吸引更多關注的新疆阿勒泰，從國產 3A 游戲《黑神話：悟空》出圈的山西古建筑等紛紛上桌，成為一眾旅友新的打卡地。

　　而對于同程自身的 App，同程則是偏向于用來吸引年輕客戶。該季度同程自有應用程序持續顯著成長，其日活躍用戶數于國慶假期前創歷史新高。同程通過推出創新營銷活動以及在自有應用程序中引入定制化產品和服務，成功吸引了年輕用戶。

　　此外，同程輕資產模式的酒店管理業務也在持續發展。截至上半年，同程酒店管理分部旗下運營中的酒店數目已進一步增加至約 1900 家，另有超過 1000 家酒店正在籌備中;到了三季度末已超過 2100 家，另有接近 1200 家正在籌備中。

　　對于做下沉市場的同程來說，輕資產模式的酒店管理業務確實是一環重要布局，只不過就目前體量來看，還并不能從財務中看出該業務布局對于利潤率增長的影響，但之后有望成為維穩同程利潤率的關鍵。

　　03、寫在最后

　　根據文旅部數據顯示，2024 年前三季度，國內出游人次 42.37 億，比上年同期增加 5.63 億，同比增長15.3%;國內游客出游總花費 4.35 萬億元，比上年增加 0.66 萬億元，同比增長 17.9%。

　　整體旅游市場繼續火爆，國內 OTA 平臺會迎來新的變局。

　　相對于攜程和同程這兩個模式相似但目標客群稍有錯位的平臺來說，近幾年的發展策略錨點跟客群關系很大。攜程注重國際化，做起了 AI ，正如上述所說，AI Agent 可以串聯起目前攜程的業務優勢并進一步打出差異化。而同程注重用戶增量，則是在旅游支出最大頭酒店板塊下起了功夫，發展起了輕資產模式的酒店管理業務。

　　但 OTA 的玩家遠不止此，美團，抖音，飛豬，加之此前提到的 AI 支小寶作為工具輔助，這么看來，不管是做出入境、高端化、亦或做酒旅 AI ，攜程都有可參考的對象。但做好下沉市場，同程的路相對獨特。