120億，投向中國半導體

　　近日集微網整理了一份數據，盤點了2022年政府向在A股上市的約 190 家上市半導體公司提供了 121 億元人民幣的補貼。其中前十家公司獲得政府補助資金達到54億元。這一數據不僅在國內受到關注，也引起了外媒的報道。

　　120億都重點布局在哪些企業?這錢花得值不值?這些問題或許是中國半導體產業最關心的問題。

　　1、哪些公司受青睞？

　　半導體產業縱橫統計了2022年政府補貼在1億元以上的公司名單。按照公司類型來看，IC設計(6家)和IDM(5家)是主要受補貼的企業類型;這反映了我國半導體的企業的主要類型，IC設計與IDM(多為功率器件公司)是當前半導體市場的“中堅力量”。

　　從補貼金額比例來看，晶圓代工是占比最多的公司。僅中芯國際一家收到的補助就占據25%的份額，同時中芯國際也*一家獲得一億元以上補貼的晶圓代工公司。中芯國際在2021年獲得19.46億的補助，相對于2021年的24.41億元有所下滑;同時公司的收入(增長39%)和凈利潤(13%)都有所增長。這樣的數據可以反映中芯國際的經營逐漸走向市場化。

　　在榜單之中，也有多家半導體設備公司得到了政府的補助。這反映了中國半導體設備制造商的迅速發展。多家中國主要半導體設備制造商在2022年的收入和利潤都非常高，一部分原因是它們填補了美國供應商為遵守美國對大陸的貿易限制而暫停當地業務而留下的空白。

　　幾家獲得補助的國內半導體設備公司均在2022年實現了較大的業績增長，北方華創2022年收入146.9億，增長51.68%;中微公司2022年實現營業收入47.40億元，較上年同期增長52.50%;晶盛機電2022年的政府補助為1.4億相對于2021年的4.3億大幅下降;2022年拓荊實現營業收入106億，同比增長78.45%。

　　得益于使用 28 納米及以上成熟半導體工藝節點的中國集成電路制造商的強勁需求，同樣為上游的滬硅產業收入在 2022 年增長 46% 至 36 億元人民幣，同樣這家公司也獲得了超過1億元的政府補貼。

　　從這份榜單中不難看到，政府補貼的主要對象多為發展較好的國產半導體公司，可以看到政府補貼與公司的發展已經呈現出了正相關性。

　　2、發展半導體的決心

　　2020年8月，國務院發布《新時期促進集成電路產業和軟業產業高質量發展若干政策》，從財稅、投融資、研究開發、進出口、人才、知識產權、市場應用、國際合作等方面提出了37項支持集成電路產業和軟件產業發展的政策措施。

　　在企業所得稅方面，國家鼓勵的集成電路線寬小于28納米(含)，且經營期在15年以上的集成電路生產企業或項目，*年至第十年免征企業所得稅;小于65納米(含)，且經營期在15年以上的集成電路生產企業或項目，享受企業所得稅“五免五減半”優惠政策;小于130納米(含)，且經營期在10年以上的集成電路生產企業或項目，享受企業所得稅“兩免三減半”優惠政策。

　　這種減稅政策的推出，不僅僅直接減輕了企業的壓力，同時也可以為集成電路生產企業項目募資起到了方向性的指導作用。隨著半導體產業的重要性越來越高，自主研發越來越迫切，各地方政府也相繼出臺政策為本地半導體企業減負。四川省成都市、江蘇省南京、蘇州市以及廣東省廣州、深圳、珠海在內的多個城市正在加快發展集成電路產業。

　　以珠海市橫琴特區為例，根據橫琴粵澳深度合作區稅務局數據，2021年度橫琴集成電路和軟件企業享受企業所得稅、增值稅超稅負即征即退等稅收優惠政策減免稅額約1.1億元;享受研發費加計扣除超3億元。對此，橫琴當地半導體企業芯動科技表示“近年來，我們切身感受到國家不斷加大發展集成電路產業的政策導向和支持力度。僅2021年度我們就享受企業所得稅減免1900多萬元，享受研發費加計扣除1800多萬元，讓我們可以把更多資金投入到研發中去，進一步提升企業核心競爭力。橫琴新發布的集成電路產業發展專項扶持措施，更讓我們增添了發展信心。”

　　中央政府、地方政府對集成電路企業的補助反映了當前國家發展半導體的決心。但也有觀點認為政府的資金補助可能會導致企業過于依賴政府，難以獨立。或許美國政府基金的經驗可以作為前車之鑒。

　　3、美國的政府基金引導

　　1953 年美國實施了《小企業法案》(the Small Business Act)，美國國會于同年創辦了小企業管理局(Small Business Administration，簡稱SBA)。SBA旨在為美國小企業的發展提供充足的資本支持。其通過多種方式支持小企業發展：包括設立貸款擔保基金，增加小企業獲得資金的渠道;幫助小企業獲得與聯邦政府合作的機會;為企業、房主和租戶提供直接貸款，幫助他們從自然災害中復工復產;同時還提供創業教育，幫助企業創立和擴張。

　　SBA 成立以來，主要通過直接給小企業提供貸款的方式扶植小企業發展，但還是在很大程度上無法滿足小企業的資本需求。1958 年，SBA 的負責人向參議院提議通過立法建立彌補小企業資本缺口的各項規則。他建議通過引導以利潤為導向的私人資本和組織來推動小企業資本來源的持續發展。他提議構成新的基礎融資基金，被納入《小企業投資法案》(1958.21 號)。在此立法背景下，小企業投資公司(Small Business Investment Company，簡稱 SBIC)計劃應運而生。SBIC可以通過各種方式向小企業提供發展資本，例如，購買小型企業股權證券(例如股票，股票期權，認股權證，有限合伙權益，有限責任公司權益，或合資權益);為小企業的負債提供一定的擔保(債權人與 SBIC 無關)等。

　　自成立以來，SBIC 已成為多家知名公司的融資來源，例如蘋果、英特爾、特斯拉等當下知名企業。由此可見，政府的基金可以讓科技公司做大做強。

　　說到這里，可能有人會對近期大基金的頻繁減持發出疑問。是否這是國家對半導體產業不看好的一種表現?

　　在回答這個問題之前，首先要明確基金公司減持對公司的經營沒有直接影響，減持是基金公司將股價丟給其他買家了，如果股價跌會讓公司市值下跌。但公司的股票已經出去了，這是二級市場的交易，與公司無關;只有公司*次賣股票，一級市場，才跟公司有關系。所以大基金的減持不會影響公司的現金流。

　　雖然不會直接造成影響，但基金減持確實會影響公司的股價。例如，北方華創5月6日(周五)發布公告稱“國家集成電路基金計劃減持本公司股份數量累計不超過1059.12萬股”后，5月8日(周一)下跌超過6%。但這并等同于離開大基金半導體公司就無法獨立生存。

　　雖然市值跌了，公司也會受損失，但觀察市值要放長線去看，不能僅靠短期的影響就篤定大基金的減持會產生負面影響。在5月8日，北方華創股價下跌的同時，早先被減持的賽微電子股價上漲了13.55%，景嘉微漲2.62%。

　　作為一個基金項目，大基金除了要投資，更要盈利。事實上，大基金一期已于2018年5月基本完成項目投資，按照規劃，大基金一期的不少投資項目將在2019年至2024年的5年投資回收期內逐步退出。隨著時間的推移，加之之前半導體板塊表現較好，大基金陸續減持并不難理解。

　　安信證券表示，國家集成電路產業投資基金減持，并不動搖國家對半導體產業未來發展前景的積極樂觀態度，反而是一次結構性調整，將資金從已在技術上取得部分突破的*企業，轉移至仍需資金支持研發運營的企業，雖然對短期市場情緒有一定影響，但并不影響企業未來發展邏輯。

　　國家集成電路產業投資基金加速資金回籠，未來也利于參與國內企業并購重組，無論是國家芯片戰略，還是大基金的投資策略的關鍵都是“好鋼用在刀刃上”。幫助國內半導體企業做大做強，向平臺化企業靠攏，發揮產業間協同優勢，形成良好的半導體產業生態。

　　4、寫在最后

　　發展半導體是一件困難的，長期的，昂貴的任務。120億人民幣(17.5億美元)在美國的 CHIPS 法案(向半導體行業注資 760 億美元)，歐盟的 470 億美元，甚至臺積電計劃投資110億在德國建半導體廠的對比之下，似乎顯得不那么“豪邁”。

　　產業已在成長，還需要一些耐心。