德邦會成為京東的第二個達(dá)達(dá)嗎

　　3月6日晚間，物流企業(yè)德邦股份發(fā)布公告稱，控股股東正在籌劃的與股權(quán)結(jié)構(gòu)變動相關(guān)的重大事項能否繼續(xù)推進(jìn)存在重大不確定性，公司預(yù)計無法在3月7日開市起復(fù)牌，故申請繼續(xù)停牌。

　　自2月28日，德邦股份已經(jīng)正式停牌，在停牌前的交易日，德邦股份股價漲停，報12.66元/股，累計漲幅近20%。市場因此質(zhì)疑，德邦股份本次重大事項涉嫌泄密。

　　與此同時，京東收購德邦的消息不脛而走。一份流傳的截圖顯示，德邦內(nèi)部已經(jīng)官宣了收購消息，德邦快遞董事長兼總經(jīng)理崔維星在早餐會上痛哭流涕地宣布將退出德邦，京東將委派高層接手。

　　對于京東已經(jīng)完成收購德邦快遞的消息，德邦方面回應(yīng)稱，目前還沒有確認(rèn)，以正式公告為準(zhǔn)。

　　德邦快遞成立于26年前，被稱為國內(nèi)快遞行業(yè)的“黃埔軍校”。2018年，德邦在上交所主板掛牌上市，成為首家在國內(nèi)主板IPO的快運(yùn)企業(yè)。

　　但近年來，德邦的盈利能力大幅下滑，“昔日大哥”的光環(huán)正在消退。

　　市場因此猜測，崔維星籌劃的股權(quán)結(jié)構(gòu)變動重大事項，大概率是撤退。如若京東收購德邦的消息屬實，對于京東來說是抄底的好時機(jī)，還是接了個燙手的山芋?

　　01 收購德邦的理由

　　眾所周知，京東的物流優(yōu)勢，是拉攏消費(fèi)者在京東平臺購物最核心的因素之一。但這并不代表京東的物流沒有短板。

　　2021年5月，京東物流登陸港交所，隨后，京東就開始了瘋狂向其注資，京東物流開始迅速擴(kuò)張。擴(kuò)張的背后，考驗的是京東物流的獨(dú)立盈利能力。

　　這背后有兩大原因，第一，電商流量見頂，京東物流獨(dú)立上市之后，要學(xué)會獨(dú)立行走，除了京東自身的單量，京東亦要依靠外部單量提高營收;第二，從賺錢的角度說，外部收入比京東內(nèi)部體系下利潤更高。比如2021年上半年，京東物流的毛利率3.65%，同期順豐能達(dá)到10.1%。

　　一個事實是，京東物流75%以上的收入是來自于京東電商。加大布局外部訂單，是京東物流擴(kuò)張的關(guān)鍵。

　　在下沉市場，京東企圖用京喜快遞打開局面，但在“四通一達(dá)”的圍堵下，收效甚微。去年4月，京喜已將快遞業(yè)務(wù)停運(yùn)。京喜快遞內(nèi)部人士表示，預(yù)估虧損額在2億元左右，業(yè)務(wù)團(tuán)隊全部向社區(qū)團(tuán)購轉(zhuǎn)型。

　　下沉市場折戟，在高端市場，京東迎面碰上的是順豐。

　　在用戶實際體驗上，京東物流送京東電商平臺的貨，由于倉儲供應(yīng)鏈完善，京東更快;但涉及社會面的快遞，涉及到干線中轉(zhuǎn)，京東則不敵順豐。

　　收購德邦，或?qū)⒖梢詮浹a(bǔ)京東物流向社會化過度緩慢的劣勢。而且，京東物流與德邦均是直營體系，資源整合起來可能會更為順滑。

　　更有利的是，德邦在60KG的大件快遞運(yùn)輸中，優(yōu)勢明顯。這也可以幫助京東物流在大件配送中，提升京東的服務(wù)能力。

　　事實上，京東在貨運(yùn)版圖的并購案中，已有達(dá)達(dá)這一經(jīng)典案例。

　　據(jù)京東官方披露，京東在達(dá)達(dá)上市前共計投入了57.2億元。2020年達(dá)達(dá)上市到該年末，京東又追投了約58.7億元。

　　今年2月25日，京東集團(tuán)官網(wǎng)發(fā)布公告：京東對達(dá)達(dá)集團(tuán)的投資已經(jīng)獲得了所有必要的監(jiān)管批準(zhǔn)，預(yù)計此項交易將在2022年2月底前完成。本次交易完成后，達(dá)達(dá)集團(tuán)將向京東集團(tuán)發(fā)行一定數(shù)量的普通股，以換取5.46億美元的現(xiàn)金和京東的某些戰(zhàn)略資源，京東也將持有達(dá)達(dá)集團(tuán)約52%的股份。

　　這也意味著，京東在今年2月底完成了對達(dá)達(dá)的收購。

　　的確，達(dá)達(dá)在京東的到家業(yè)務(wù)和社區(qū)團(tuán)購業(yè)務(wù)中，均有著舉足輕重的分量。

　　2020年疫情之下，京東內(nèi)部發(fā)起了一個“物競天擇”項目，首先嘗試與農(nóng)夫山泉合作，打通農(nóng)夫山泉的末端庫存，就近發(fā)貨。節(jié)省了從大倉發(fā)貨又慢又貴的成本，從供給端縮短物流的路徑。負(fù)責(zé)這個項目落地的，正是達(dá)達(dá)。

　　去年10月，京東對外發(fā)布了“小時購”業(yè)務(wù)，達(dá)達(dá)集團(tuán)全面承接。用戶在京東App上購買帶有“小時購”標(biāo)識的商品時，商品將直接從周邊3-5公里的門店發(fā)貨，實現(xiàn)一小時送達(dá)。

　　在京東近 5 年來投資的諸多項目中，唯品會、達(dá)達(dá)、永輝、愛回收等都是與京東主營業(yè)務(wù)高度協(xié)同的項目，在京東內(nèi)部多位戰(zhàn)投人士看來，達(dá)達(dá)是最成功的一筆投資。

　　因此，京東收購德邦，或?qū)⑹窃诤蕾�另一個“達(dá)達(dá)”。

　　02 抄底還是燙手？

　　不過，京東收購德邦，也將有一個不小的挑戰(zhàn)。

　　在德邦傳出賣身的同時，德邦也發(fā)布了2021年年度業(yè)績預(yù)減公告，披露了德邦自2018年上市以來的最差業(yè)績。

　　據(jù)其披露的業(yè)績預(yù)告顯示，德邦物流預(yù)計2021年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤減少3.78億元到4.91億元，同比減少67%到87%。

　　預(yù)計2021年扣除非經(jīng)常性損益的歸母凈利潤減少3.71億元到4.84億元，同比減少176.04%到229.56%。

　　德邦表示，報告期內(nèi)業(yè)績預(yù)減的主要原因是受外部環(huán)境及內(nèi)部經(jīng)營策略調(diào)整影響。外部環(huán)境方面，宏觀環(huán)境整體景氣度有所下降以及大件運(yùn)輸領(lǐng)域競爭加劇使得公司收入增速放緩，且全年油價處于高位對利潤產(chǎn)生不利影響。內(nèi)部策略方面，德邦物流基于長期布局持續(xù)加大資源投入，成本、費(fèi)用階段性承壓，管理費(fèi)用也出現(xiàn)明顯上漲。

　　實際上，近幾年德邦將業(yè)務(wù)重心從快運(yùn)轉(zhuǎn)向大件快遞，也陷入了進(jìn)退兩難困境：由于其快遞業(yè)務(wù)起步晚，錯失需求激增的紅利期，德邦的快遞業(yè)務(wù)量市場份額不足1%;傳統(tǒng)快運(yùn)業(yè)務(wù)規(guī)模不斷萎縮，零擔(dān)市場還被順豐快運(yùn)、安能物流等競爭對手搶奪。

　　翻看德邦近兩年的財報，也可以看出德邦的日子并不好過。

　　據(jù)德邦去年第三季度最新財報顯示，2021年前三個季度德邦快遞營業(yè)收入為225.59億元，同比增幅19.03%，而扣除非經(jīng)常性損益后凈虧損為2.46億，同比降幅為319.49%。

　　業(yè)績壓力下，二級市場表現(xiàn)也十分低迷。德邦股份的股價自2021年2月就持續(xù)走低，近一年中股價跌幅超30%。

　　目前，與順豐2700億市值相比，德邦以130億的市值，僅為順豐的二十分之一。

　　與此同時，德邦股份的控股股東德邦控股在2021年2月和9月，連續(xù)啟動減持。這也側(cè)面反映了投資人對德邦持不看好態(tài)度。

　　京東在此時收購德邦或為抄底，但也將背負(fù)起不小的運(yùn)營壓力。