昨夜西風凋碧樹，網貸行業到絕路？

　　8月，網貸成交量和在貸余額數據雙雙創新低，資金持續流出，大部分平臺主動收緊了放貸規模，所有的平臺都出現了出借人數減少的現象，行業持續下行。下面，請看詳細分析。

　　行業數據

　　從行業數據觀察，網貸行業正在經歷“寒冬”，具體表現在以下三個方面：

　　1、網貸成交量創下三年新低

　　根據網貸之家的統計，2019年8月份的網貸成交量達780億，同比減少34%，創下三年來網貸交易量的新低(參見下圖)�？紤]到網貸行業的不確定性增強，不排除未來一段時間，成交量還會持續走低。

　　2、待還余額增長率保持在-28%以上

　　在待還余額方面，2019年8月的待還余額持續減少到6428億，較上個月6669億減少了3.7%，待還余額增長率(同比)一直保持在-28%以上，風險逐步釋放。

　　3、資金凈流出將成為未來常態

　　在資金凈流出方面，2019年8月份資金外流241億，較上個月201億的規模有所上升，這是自去年6月份以來，連續第15個月的資金凈流出。15個月累計凈流出資金4262億。預計市場狀況如果沒有較大的改變，資金凈流出將成為未來一段時間的常態。

　　頭部平臺分析

　　前文對網貸行業整體發展趨勢進行了分析，具體到各個頭部平臺，情況又如何呢?

　　1、除玖富放量以外，8月普遍收縮

　　月度放貸量反映了網貸平臺當月的運營狀況，取決于平臺獲客能力、風控實力，以及當前的風險偏好。

　　相對于7月份各平臺在放貸策略方面的分化，8月份，除了玖富持續放量以外，各個平臺普遍采取了收縮的策略。

　　在收縮的平臺中，拍拍貸、微貸網和你我貸的放貸量緊縮更加顯著(參見下圖)，分別較上個月的放貸量減少了51%、34% 和28%。受到監管趨嚴，以及對于未來發展的不確定的影響，主動收縮放貸規模、保持觀望，成為各個平臺的理性選擇。

　　8月份，玖富普惠的放貸量實現了逆市增長，由7月份的69億增長到8月份的75億，增長7%。筆者認為，此次逆市增長與當月玖富成功登陸納斯達克有關。上市消息帶來的品牌背書以及融資，對于平臺業務的開展產生積極的影響，最終導致業務量的逆市上揚。該效應，在其他平臺上市期間，也屢屢被驗證。

　　2、待收余額全面下調

　　在待收余額方面，所有平臺的待收余額都出現下調。其中，拍拍貸的在貸余額下調最為顯著，從7月份的188億下調到8月份的162億，降幅達14%。在貸余額的下調，代表著業務風險的逐步釋放。主動釋放風險，為后續的發展和轉型，爭取到更大的空間，成為各個平臺的共識。

　　3、出借人數量持續下降

　　各平臺出借人數持續下降。過去半年時間，隨著團貸網、網利寶、撈財寶等網貸平臺頻頻暴雷、備案延期以及頭部平臺擬退出等消息，已經對于出借人的心理形成負面影響，預計未來如果市場狀況不發生變化，出借人退出市場的趨勢將持續。

　　4、資產質量保持穩定，部分平臺資產質量惡化明顯

　　在資產質量方面，最直觀的指標是逾期率，但是僅有5家平臺上報了逾期率的數據。在此，我們引入一個替代指標——待償率，即利用當月待償額除以在貸余額，得到數據如下：

　　從數據上分析，大部分平臺的代償率在8月份都保持穩定。值得關注的是，愛錢進的代償率雖然出現了下降，但仍然在所有的樣本平臺中處于較高的狀態。隨著對于催收監管的趨嚴，各個平臺在貸后管理方面的壓力持續增大。其中，愛錢進的資產端——凡普金科合肥呼叫中心，被疑因貸后催收問題，受到當地警方入場調查，也成為此次愛錢進的代償率偏高的重要原因。

　　后續，如何在規范催收行為的同時，保證風險管理的效果，提升資產質量是各個平臺需要考慮的問題。

　　熱點回顧

　　以上是針對頭部平臺8月份業務數據進行的分析，時至9月，網貸行業又表現出哪些新的熱點和趨勢呢?

　　1、P2P將全面接入征信

　　據法制日報報道，互聯網金融風險專項整治工作領導小組和網絡借貸風險專項整治工作領導小組下發了《關于加強P2P網貸領域征信體系建設的通知》，支持在營的P2P網貸機構，接入金融信用信息基礎數據庫運行機構、百行征信等征信機構，持續開展對已退出經營的P2P網貸機構相關惡意逃廢債行為的打擊，以及加大對網貸領域失信人的懲戒力度。

　　【點評】雖然受到備案延期，新的監管措施暫未落地的影響，但是，全面接入征信，打擊逃廢債成為了平臺和監管部門的共識。此舉，無論是對于希望持續經營的頭部平臺，還是已經準備清退轉型的中小平臺都有積極的意義。對于頭部平臺，接入征信，對于逃廢債借款人形成壓力，成為催收手段中的又一利器。而對于準備清退轉型的中小平臺，甚至已經爆雷平臺，自身的催收能力已經非常薄弱，接入央行征信，為出借人增加了一道保護——即使在平臺倒閉跑路的情況下，債權關系仍然有效，借款人仍需向出借人還錢，否則，計入央行征信進行懲戒。故無論后續網貸行業如何發展，接入央行征信是有價值的。

　　2、警方公布“草根投資”、“投之家”等爆雷平臺案件進展

　　據網貸之家報道，9月20日，杭州市公安局余杭分局發布關于浙江草根網絡科技有限公司(P2P平臺草根投資)涉嫌非法吸收公眾存款案的情況通報。

　　該案新增查封位于杭州、遼寧、山東的相關犯罪嫌疑人房產8處，面積1363平方米。草根公司債權催收新增回款6288萬元，累計已收到還款1.51億元。催收主要犯罪嫌疑人個人債權2397萬元。已處置拍賣草根相關車輛16輛，共回款474萬元。

　　9月22日，深圳市公安局南山分局發布關于“投之家”平臺案件的情況通報，目前已完成2.07億資金的歸集，對于涉及欠款公司及個人的958個賬戶進行了批量凍結。

　　【點評】隨著涉案資產和賬戶不斷地被查封、扣押和凍結，可以看到公安機關打擊非法集資犯罪，維護中小投資者合法權利的決心。在我國相對完善的資產登記制度，以及反洗錢法律法規的保護下，相信更多的涉案資產會被挖出來。每一筆涉案財產的追回，背后蘊含著公安人員辛苦的工作，也意味著出借人的損失進一步減小。作為出借人，務必積極登記債權，配合公安人員的調查，以便最終能夠追回更多的投資款。

　　3、品鈦發布半年報：積木盒子資金占比降至45%

　　據證券日報報道，9月23日，金融科技解決方案服務商品鈦發布了其2019年半年度財務報告。財報顯示，品鈦2019年上半年總收入4.795億元，同比下降17.0%;凈利潤1.032億元。2019年上半年，積木盒子的資金來源占比繼續下降，從2018年末的62%降至45%，2019年上半年新增促成貸款中，積木的占比下降到30%，金融機構資金占比70%，同比增長36%。

　　【點評】品鈦半年報中，P2P平臺(積木盒子)資金占比持續下降，也代表著網貸平臺轉型的一個趨勢——資金的提供方由非專業的散戶出借人，轉型為專業的投資機構。該趨勢，不僅僅在國內有所體現，在美國也如此，有報道，截至2018年底，LendingClub機構投資者占比高達94%，且前十大投資者出借金額占比高達58%。專業的機構投資者的引入，一方面，具有更強的專業性，對于資產的風險定價更加的合理，另一方面，抗風險能力更強，即使出現部分損失，也能夠用其他業務的利潤來覆蓋和承擔。

　　小結

　　綜上所述，在監管方面，網貸備案仍然遲遲沒有動靜，時逢國慶假期來臨，預期近期不會有較大監管政策的出臺，網貸行業在政策面將表現出一定的穩定性。

　　9月份，鼓勵網貸平臺接入央行征信，無論是對在業的頭部平臺，還是準備清算退出的中小平臺，甚至已經倒閉跑路的平臺，都有積極意義。央行征信對老賴的懲戒體系(除了限制老賴的金融行為，還對老賴的消費、出行、子女教育都有影響)，對打擊逃廢債作用顯著，成為維護出借人利益的又一道保護傘。

　　在行業發展方面，幾乎所有平臺的成交量和再貸余額都呈顯著收縮的趨勢，行業資金持續流出，出借人數量不斷減少，并不時有尾部平臺清退的消息。行業的“冬天”依舊延續，建議投資者理性投資，控制風險。

　　文 | 蘇寧金融研究院