如家8個月貢獻利潤4億 首旅集團告別投資收益

　　4月10日，首旅酒店(600258.SH)發布合并如家后首個年度財報。

　　2016年，首旅酒店實現營業收入65.2億元，比上年同期增長389.40%。其中，如家酒店從2016年4月完成并表，4-12月如家酒店營業收入52.2億元，占據首旅酒店總營收的80%。

　　2016年，首旅酒店歸屬股東凈利潤2.1億元，其中如家酒店4-12月實現利潤總額5.57億元，歸屬母公司凈利潤4.05億元。值得注意的是，2016年9月30日前，首旅酒店只擁有如家酒店66.14%的股權，9月30日完成剩下的股權收購后，9月30日-12月30日如家酒店的全部凈利潤才并入首旅酒店的報表。

　　雖然未并表如家酒店全年凈利潤，但首旅酒店2016年歸屬股東凈利潤增速依然高達110.66%，而歸屬股東扣非凈利潤增速則達到驚人的362.6%。可以預見，2017年擁有如家完整年度業績的首旅酒店將延續高增長態勢。

　　在酒店核心的RevPAR數據方面，2016年首旅酒店整體RevPAR為145 元，同比增長4.3%。首旅酒店總經理孫堅在接待投資者調研時表示，2016年整個酒店市場形勢明顯有所改善，RevPAR4.3%的增長也反映了這一情況。

　　成立三大事業部

　　除了如家酒店推升業績大漲外，首旅酒店和如家酒店在團隊架構、市場渠道等多方面的整合也頗有亮點，事實上這是2016年首旅酒店最核心的工作。

　　2016年9月，如家董事長、CEO孫堅就任首旅酒店總經理，意味著這場整合大幕正式拉開。2017年3月28日，首旅酒店正式更名為“首旅如家”，并發布全新的企業形象、全新會員體系等，代表著這場整合取得初步成功。

　　此前如家以經濟型酒店為主，首旅以中高端酒店為主，這次新的首旅如家重新梳理了產品線。宣布成立高端、中高端、經濟型三大主力事業部，把原來首旅旗下建國、京倫和南苑再加上新的產品“璞隱和扉縵”統一成高端事業部;以和頤至尊、和頤至尚、和頤至格、如家精選和如家商旅等5大品牌組成的中端產品線;以最傳統的如家快捷、莫泰168、云上四季以及首旅旗下原有的欣燕都和雅客怡家組成的經濟型酒店事業部。

　　對于首旅來說，整合如家的核心訴求是推進國企混改，促進體制機制創新。這其中“市場化”是關鍵屬性。

　　據新旅界(LvJieMedia)了解，如家酒店是首旅集團和攜程在2002年6月共同創立的，當時首旅集團下屬的原“建國客棧”4家連鎖店統一翻牌為“如家快捷酒店”，成為如家首批連鎖直營店，加上攜程旗下的十多家加盟店，組成了如家的起步陣容。在股權分配上，攜程占55%，首旅占45%。由于以攜程為主導，如家從一開始就是完全市場化運作機制，首旅基本從不干涉。

　　隨后中國掀起了經濟型酒店時代大幕，在這場瘋狂的擴張競速中，如家依托攜程源源不絕的流量以及大數據分析能力支持，發展速度突破了所有人的想象，成立僅8個月后，躍升為中國飯店業集團20強，并迅速將客房數量擴充至驚人的36萬間。

　　而對于首旅來說，當初這一筆并不起眼的投資，經過15年發酵，竟成為首旅集團推進改革、拯救業績的核心力量。

　　酒店板塊拯救業績

　　2014年8月首旅集團被指定為北京市國企改革試點單位，首旅集團深化改革迎來加速度。彼時首旅集團的各板塊業務已陷入增長乏力、盈利能力下滑的困境。2014年，整個首旅集團主營業務收入377億元，較去年同期下滑約2%;主營業務毛利潤93.8億元，較去年下滑6.2%;最終錄得凈利潤9.75億元，較上年下降8%。

　　值得注意的是，這個凈利潤是在投資收益大增的情況下取得的，2014年首旅集團處置長期股權投資獲得收益6.96億元，較上年同期大幅增加4.56億元。若扣除這部分影響，凈利潤下滑將更加嚴重。

　　首旅集團近幾年主營業務收入構成

　　2015年首旅集團主營業務收入379億元，與2014年基本持平，但由于未出售大額度資產，投資收益較2014年大幅減少6.74億元，錄得全年凈利潤僅8243萬元，扣除少數股東損益，最終歸屬母公司所有者的凈利潤為-4.34億元。

　　對于首旅集團來說，近5萬名員工勞作一年，最終為北京市國資委帶來虧損4億多元，這樣的成績顯然無法交差。造成這種局面的原因是主要業務毛利率的持續下滑，商品銷售、旅行社是占據首旅集團營收最大頭的兩項業務，2015年分別為162億元和105億元，合計占總營收的70%。但這兩塊業務受互聯網影響頗大，由于網購和OTA沖擊，這兩塊業務毛利率一路下滑。商品銷售的毛利率從2013年的13.28%跌至2015年的10.01%，旅行社業務，毛利率從2013年4.43%跌至2015年的4.18%。

　　相對而言，酒店業務毛利率不僅基數高，且具備一定規模后能抵擋互聯網的沖擊。首旅集團的酒店業務毛利率呈現一路攀升的態勢，從2013年80.61%攀升至2015年84.49%。美中不足的是，酒店業務的營收規模相對前兩項業務偏小，此前一直徘徊在60億元左右。

　　合并如家酒店后，首旅集團的酒店業務板塊營收直線飆升，僅2016年4-12月如家酒店營業收入52.2億元。依此測算2017年首旅集團合并完整的如家酒店報表，加上400-450家新增門店的擴張計劃，2017年首旅集團酒店業務有望超過商品銷售，躍升為第一大業務。大體量、高毛利的酒店業務將一掃此前業績低迷的陰霾。

　　新旅界(LvJieMedia)查閱首旅集團財報發現，2016年前9月，在投資收益僅99萬元的情況下(2015年同期為9000萬)，首旅集團歸屬母公司凈利潤4000萬元，較2015年大為改觀。

　　此外，在國企混改的思路下，首旅集團為新更名的首旅如家引入以孫堅為首的頂尖管理團隊，以及攜程這一擁有巨大流量的戰略合作伙伴作為二股東。根據首旅集團在2014年的消除同業競爭承諾，未來其他酒店資產將源源不斷的注入首旅如家。

　　據新旅界(LvJieMedia)了解，目前首旅集團尚未注入到首旅如家的酒店資產有：北京飯店、貴賓樓飯店、和平賓館、燕莎中心、新僑飯店、長城飯店、新世紀飯店、亮馬河大廈、北京諾金酒店等一批位置絕佳的北京老牌酒店，以及高端精品度假酒店頤和安縵酒店、安縵酒店的姊妹品牌安麓酒店等多家頂級精品酒店。

　　但對首旅集團來說，一個不容忽視的問題是經濟型酒店的時代已經告一段落，中端酒店成為新的戰場。在經濟型酒店時代大獲全勝的如家，是否能在新的戰場為首旅集團贏得榮譽?

　　答案尚需時間揭曉，但孫堅在4月11日公開表示，“2016 年年底公司已開業的中高端酒店達到了317家，希望在2019年能夠超過1000家”。顯然，首旅如家已經開始新一輪急行軍。