從制造到流通集體承壓，家電行業(yè)的“寒冬”來了?

　　近日，多家家電制造與流通企業(yè)發(fā)布的業(yè)績預(yù)告，為2025年家電行業(yè)畫上了一幅黯淡的圖景。從上游制造商到下游零售商，從白色家電到廚房電器，普遍出現(xiàn)的業(yè)績下滑甚至巨額虧損，顯示出行業(yè)正面臨近年來最嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。其中，廚電板塊特別是集成灶領(lǐng)域成為此次下滑的“重災(zāi)區(qū)”，部分企業(yè)甚至面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。

　　制造流通集體承壓，多家上市公司業(yè)績預(yù)虧

　　家電行業(yè)整體承壓，多家上市公司披露的2025年業(yè)績預(yù)告顯示預(yù)計(jì)虧損嚴(yán)重，個別企業(yè)甚至觸及退市紅線。

　　澳柯瑪(600336)預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤虧損1.7億元至2.2億元，智慧家電產(chǎn)業(yè)因“國內(nèi)市場有效需求不足、政策邊際效應(yīng)遞減、原材料價(jià)格波動及行業(yè)競爭加劇”導(dǎo)致收入下降、毛利下滑。

　　更值得警惕的是深康佳 A(000016)的業(yè)績表現(xiàn)。公司預(yù)計(jì)2025年度歸母凈利潤虧損125.81億元至155.73億元，預(yù)計(jì)期末歸母凈資產(chǎn)為負(fù)值。因觸及財(cái)務(wù)指標(biāo)紅線，公司股票在年報(bào)披露后可能被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示(*ST)。對于此次業(yè)績巨虧，公司給出兩大核心原因：一是消費(fèi)電子業(yè)務(wù)因產(chǎn)品競爭力不足，導(dǎo)致營收大幅下滑;二是大額資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提，進(jìn)一步加劇了虧損幅度。

　　不僅是制造端，家電流通環(huán)節(jié)同樣不容樂觀。ST易購(002024)預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤僅為5000萬元至7500萬元，同比下降87.72%到91.81%，扣非后凈虧損高達(dá)41.25億元到46.5億元。公司表示，為應(yīng)對行業(yè)競爭加大補(bǔ)貼力度導(dǎo)致毛利率下降，門店升級帶來費(fèi)用增加，疊加四季度行業(yè)需求下滑、高基數(shù)影響，全年?duì)I收承壓。

　　廚電板塊業(yè)績慘淡，集成灶成“重災(zāi)區(qū)”

　　在整體家電市場中，廚電板塊承受了較大壓力，其中集成灶品類的表現(xiàn)尤為低迷。根據(jù)奧維云網(wǎng)羅盤最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，2025年集成灶市場呈現(xiàn)斷崖式下滑：線下銷售額同比下降33.98%，銷售量下降29.72%;線上市場收縮更為顯著，銷售額與銷售量同比分別下降43.39%和35.74%。線上線下渠道同時承壓，導(dǎo)致該行業(yè)整體規(guī)模大幅收窄。

　　這一數(shù)據(jù)在相關(guān)企業(yè)的業(yè)績預(yù)告中得到了充分印證。

　　帥豐電器(605336)預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤為-6200萬元至-4300萬元，且扣除相關(guān)收入后的營業(yè)收入僅為2億元至2.40億元。公司明確表示，若最終經(jīng)審計(jì)數(shù)據(jù)如此，股票可能被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。帥豐電器將業(yè)績下滑歸因于“集成灶整體市場需求放緩、同行業(yè)競爭加劇”，以及消費(fèi)降級導(dǎo)致產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向消毒柜款集成灶、傳統(tǒng)煙機(jī)灶具等性價(jià)比高的品類調(diào)整。

　　火星人(300894)預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤為-3.70億至-2.70億，同比下降超過2500%。公司解釋稱，集成灶行業(yè)與新房裝修場景關(guān)聯(lián)緊密，受房地產(chǎn)及下游裝修市場整體需求下行影響，銷售訂單受到較大沖擊。

　　億田智能(300911)預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤為-1.86億元至-1.52億元，同比下降超過670%。公司同樣提到受房地產(chǎn)市場增速放緩影響，行業(yè)訂單波動，需求下滑。

　　即便是行業(yè)老牌企業(yè)浙江美大(002677)也未能幸免，預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤僅為1000萬元—1500萬元，同比預(yù)減86.42%—90.95%。公司坦言“集成灶行業(yè)市場需求放緩，產(chǎn)品訂單和銷量減少”。

　　萬和電氣(002543)雖然預(yù)計(jì)2025年仍能盈利1.4億元至2.05億元，但較上年同期的6.58億元下降68.83%—78.71%。值得注意的是，公司前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.79億元，這意味著去年四季度出現(xiàn)了較大幅度虧損。

　　增量不再存量博弈，家電行業(yè)如何破局?

　　綜合各企業(yè)公告和行業(yè)分析，家電行業(yè)特別是集成灶領(lǐng)域的困境源于多重因素共同作用：

　　其一，房地產(chǎn)市場深度調(diào)整。多家企業(yè)明確提到，房地產(chǎn)市場的持續(xù)低迷是影響業(yè)績的核心因素。集成灶作為與新房裝修高度相關(guān)的產(chǎn)品，受新房交付規(guī)模收縮、存量房市場競爭加劇的影響最為直接。

　　其二，消費(fèi)需求整體疲軟。“國內(nèi)市場有效需求不足”“消費(fèi)降級”“消費(fèi)傾向更趨謹(jǐn)慎”等表述在多家企業(yè)公告中反復(fù)出現(xiàn)。在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響下，消費(fèi)者對大家電的購買決策更加理性謹(jǐn)慎。

　　其三，行業(yè)競爭白熱化。隨著市場從增量轉(zhuǎn)向存量，行業(yè)競爭日趨激烈。為維持市場份額，企業(yè)不得不加大促銷力度、調(diào)整定價(jià)策略，導(dǎo)致毛利率下滑。帥豐電器提到“同行業(yè)競爭加劇”，火星人也表示“為應(yīng)對行業(yè)周期壓力、穩(wěn)固市場份額”持續(xù)加強(qiáng)市場投入。

　　其四，成本與費(fèi)用壓力。原材料價(jià)格波動、數(shù)字化建設(shè)、研發(fā)投入增加、匯率變動等因素，共同推高了企業(yè)運(yùn)營成本。萬和電氣特別提到泰國和埃及工廠投產(chǎn)導(dǎo)致折舊及前期費(fèi)用增長。

　　其五，資產(chǎn)減值計(jì)提�；�于謹(jǐn)慎性原則，多家企業(yè)對存貨、應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)等進(jìn)行了大額減值計(jì)提。深康佳A、帥豐電器等公司因此直接影響了當(dāng)期利潤。

　　面對行業(yè)下行壓力，相關(guān)企業(yè)已著手調(diào)整經(jīng)營策略，積極尋求突破。帥豐電器將原募投項(xiàng)目“高端廚房配套產(chǎn)品生產(chǎn)線項(xiàng)目”節(jié)余資金轉(zhuǎn)向“全屋高端建設(shè)項(xiàng)目”，尋求新的增長點(diǎn);火星人持續(xù)加強(qiáng)品牌建設(shè)與市場投入，積極布局新媒體資源，同時優(yōu)化費(fèi)用使用效率;萬和電氣則加碼新能源領(lǐng)域研發(fā)投入，尋求業(yè)務(wù)多元化發(fā)展;ST易購堅(jiān)定推進(jìn)大店戰(zhàn)略，全年新開重裝大型體驗(yàn)型門店79家，同時迭代家庭局改、家電清洗等服務(wù)產(chǎn)品。

　　隨著2025年年報(bào)披露季的臨近，更多家電企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營狀況將浮出水面，行業(yè)格局或?qū)⒂瓉硇乱惠喼厮堋Ｔ谶@一過程中，具有核心技術(shù)優(yōu)勢、渠道控制能力和品牌影響力的企業(yè)，更有可能在行業(yè)寒冬中存活下來，并在市場復(fù)蘇時搶占先機(jī)。