長期投資，不是在無限遠(yuǎn)的地方收獲

　　在投資行業(yè)，人們最經(jīng)常提到的詞，其一是“價(jià)值”，其二就是“長期”，似乎“長期”總是有說不清的好處，而和“價(jià)值”相結(jié)合，就成了所向披靡的撒手锏。

　　我們都明白長期或許指十年，二十年，甚至是更遠(yuǎn)的地方，然而在長期之內(nèi)的短期，就沒有可以衡量的指標(biāo)了嗎?如果短期無以衡量，那何以衡量長期呢？如果短期可以衡量，那又為什么需要長期呢？

　　或許我們可以跳脫出投資本身，從更大的承面上思考和弄清這個(gè)問題。這篇文章記錄了我在內(nèi)部會議上對這個(gè)問題的一些闡述和探討。

　　如果你5年之前開始為長期做準(zhǔn)備，那么你今年就應(yīng)該收獲了；如果你4年之前開始為長期做準(zhǔn)備，你明年就應(yīng)該收獲了；如果你3年之前開始為長期做準(zhǔn)備，你后年就應(yīng)該收獲了。我覺得這是一個(gè)很好的思考問題的方式。

　　我們以三年的角度來看，現(xiàn)在開始去做的話，如果三年以后要收獲，要清楚幾件事情。

　　*，三年也就是六個(gè)半年，半年是一個(gè)check point。以半年的角度來看，每三個(gè)月是一個(gè)check point。以每個(gè)季度的角度來看，每一個(gè)月或者一個(gè)半月是一個(gè)check point。但是以一個(gè)半月為尺度，你每天都有可以去調(diào)整的事情。做投資是可以清晰地分解到每天的。

　　在以上幾個(gè)不同的節(jié)律周期里面，你的關(guān)注重點(diǎn)應(yīng)該是什么?我們分這幾個(gè)階段來說。

　　從三年來講，一個(gè)重點(diǎn)就是portfolio的整體收益。有的時(shí)候portfolio price in的時(shí)間還沒到，那么最長也就是5年。如果三年之后portfolio的收益沒有超過指數(shù)基金的收益，也沒有超過寬基ETF的收益，那么說明你做投資的方法思路就是有問題的。做投資人，你的收益就是要超過股票市場的整體收益。

　　巴菲特定下的目標(biāo)是每年超過美股10%，他很厲害，30歲的時(shí)候就定下了90歲的目標(biāo)。伯克希爾哈撒韋前面幾年的收益率，經(jīng)常超過40%。在沒有伯克希爾哈撒韋這個(gè)公司，也就是巴菲特只是做基金的時(shí)候，有幾個(gè)年份是超過100%的收益。到有據(jù)可查的時(shí)候，整體來講也超過了S&P百分之十幾。

　　為什么是半年不是一年?因?yàn)橐荒暧悬c(diǎn)不尷不尬，感覺好長，實(shí)際上又很短，而半年是我們觸手可及的。

　　01

　　長期如何分解到半年，每月，每天

　　半年左右的話，我們應(yīng)該要看什么指標(biāo)，或者以什么樣的結(jié)果來認(rèn)定這半年做得好呢?

　　你選擇的所有公司，得要有一個(gè)買進(jìn)和賣出的目標(biāo)價(jià)格。這不意味著這個(gè)價(jià)格可以達(dá)到，而是劃定了一個(gè)公司價(jià)格波動的區(qū)間，沒有這樣一個(gè)區(qū)間的理解，對于公司的估值和比較也就無從下手。

　　從宏觀層面上來講的話，你大概知道當(dāng)市場呈現(xiàn)什么樣的狀態(tài)的時(shí)候，就可以買入看好的幾個(gè)公司，這是半年左右。

　　倒回來，每個(gè)月我們應(yīng)該關(guān)注的問題是什么?到月末的時(shí)候，你要搞清楚月初時(shí)你的疑惑有沒有得到解決。如果沒有的話，你做的事情就沒有為半年的目標(biāo)做積累了。

　　以我個(gè)人舉例子。半年左右，我要選出公司買進(jìn)和買出的點(diǎn)位;每個(gè)月來看：一份財(cái)報(bào)我應(yīng)該去關(guān)注的點(diǎn)是哪些?一個(gè)公司的凈資產(chǎn)，怎么樣去分析它的質(zhì)量?同類公司怎么比較，或者如何選取比較公司的方式?這些問題都很細(xì)，帶著它們?nèi)タ矗�就是每個(gè)月。每天來看，關(guān)注的是我們的生活狀態(tài)足不足以支持在月度和半年度的角度回答這個(gè)問題。

　　一個(gè)很明顯的感受是，如果沒睡夠，我就看不懂書，現(xiàn)階段的閱讀與進(jìn)步，它正好卡在我智商和經(jīng)驗(yàn)的邊界上。看懂可能需要我有120的智商，同時(shí)再加上85分的經(jīng)驗(yàn)。但是如果我今天沒睡夠，我的智商一下下降了25%，只有96;我的經(jīng)驗(yàn)還是85，我就看不懂了。

　　02

　　看懂和看不懂，會有明確的行為表現(xiàn)

　　什么叫看懂，什么叫看不懂?看不懂，就是看完之后我不知道做什么;看懂了，就是看完我就知道做什么，能回答我剛才列的那幾個(gè)問題，就是知道什么樣的公司我可以不懂，進(jìn)一步了解我的能力圈，或者解決生活中的問題，靠近我的目標(biāo)。這是知識層面的部分。

　　在生活層面，就是有沒有更好地支持我回答半年度的問題，有沒有更好地靠近我理想的生活狀態(tài)。它是會有反復(fù)的，我上周說，理想的情況是可以早上6點(diǎn)起來，到10點(diǎn)的時(shí)候工作就已經(jīng)做完了。沒想到這周二就做到了，但是周三又沒做到，周四可能要睡半天調(diào)整一下。

　　不過你能看到自己是在朝這個(gè)方向去努力的。如果你知道你在向這個(gè)目標(biāo)靠近的話，即使中間發(fā)生了各種各樣的事情，你會知道它是一個(gè)必經(jīng)的過程，是一個(gè)必然的成本。你就不會因?yàn)榻裉煊譀]做到，就對自己生氣，生氣生了兩天，到后天又不想做，最后懷疑自己的目標(biāo)。

　　波動是必然的過程。每個(gè)人每天都有波動，就跟股市一樣，它是正常的。每一天，每個(gè)月，每半年，每三年，慢慢就累積起來了。到三年左右的時(shí)候，用這樣的視角去檢查，你會知道現(xiàn)在是需要更多一點(diǎn)時(shí)間等待price in，還是整個(gè)系統(tǒng)出問題了。