美國(guó)修改IPO制度：提交申請(qǐng)前允許和投資人溝通詢價(jià)

　　美國(guó)是全球科技公司上市的熱門目的地，根據(jù)規(guī)定，一般類型的公司只有在提交招股書、啟動(dòng)上市程序之后才能夠進(jìn)行路演，并且和投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行接觸和詢問新股發(fā)行價(jià)格。

　　不過據(jù)外媒最新消息，根據(jù)美國(guó)聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出的新規(guī)定，優(yōu)步(Uber)和Airbnb等大型初創(chuàng)公司未來能夠在提交上市申請(qǐng)之前，就和投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行接觸，尋求估值、業(yè)務(wù)等各種反饋。

　　據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道，周二，美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)提出了一項(xiàng)新的改革措施，將允許所有上市前的公司在提交上市文件之前，與合格的機(jī)構(gòu)投資人進(jìn)行協(xié)商。

　　這些接觸和溝通讓初創(chuàng)公司有機(jī)會(huì)在向美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)提交文件之前，了解投資者是否真的對(duì)購(gòu)買他們的股票感興趣。它還將幫助富達(dá)基金這樣的機(jī)構(gòu)投資人在了解科技公司的估值的同時(shí)，掌握都有哪些公司正在籌備上市。

　　古德溫律師事務(wù)所(Goodwin)資本市場(chǎng)律師埃德溫·奧康納(EdwinO‘Connor)表示：“這使整個(gè)過程更加透明。另外，當(dāng)企業(yè)準(zhǔn)備上市時(shí)，它們已經(jīng)聽取了投資者的擔(dān)憂，并有時(shí)間解決這一問題。”

　　目前，與投資者溝通交談的特權(quán)只覆蓋了到規(guī)模較小的新興成長(zhǎng)型公司，這些公司不包括年收入超過10億美元的大多數(shù)公司。

　　根據(jù)美國(guó)2012年簽署的鼓勵(lì)新創(chuàng)企業(yè)的法律，小企業(yè)能夠在上市之前和投資人進(jìn)行溝通反饋，但是收入超過10億美元的大型私營(yíng)公司必須提交S-1招股書文件，才能征求機(jī)構(gòu)投資者的反饋意見。

　　如果美國(guó)證券交易委員會(huì)擬議的規(guī)則成為法律，上述針對(duì)小企業(yè)和大企業(yè)上市的區(qū)別將會(huì)消失，所有公司都能夠在提交上市文件之前接觸投資機(jī)構(gòu)。

　　證券業(yè)律師安娜·佩內(nèi)多(Anna Pinedo)表示，“每個(gè)人都在等待這個(gè)政策。大家都在期待這件事，所以很高興能看到這一改革。”

　　對(duì)科技公司上市的巨大沖擊

　　佩內(nèi)多說，這樣的改革可能會(huì)對(duì)科技行業(yè)產(chǎn)生巨大影響。在科技領(lǐng)域，初創(chuàng)公司在正式上市之前發(fā)展的時(shí)間更長(zhǎng)，企業(yè)規(guī)模也更大。

　　優(yōu)步公司計(jì)劃在今年上市，而去年該公司實(shí)現(xiàn)了114億美元的收入。Airbnb是另一家2019年首次公開募股(IPO)的公司，該公司宣布，僅2018年第三季度，該公司收入就超過10億美元。這兩家公司都有太多的收入，已經(jīng)不能算做享有接觸投資人特權(quán)的小企業(yè)。

　　優(yōu)步和網(wǎng)約車對(duì)手Lyft不會(huì)從新規(guī)定中直接受益，因?yàn)閮杉夜�司都已以保密方式向美�?guó)證交會(huì)提交了IPO文件。不過，新規(guī)定可能對(duì)其他正在考慮IPO的初創(chuàng)公司有用，如Airbnb和Palantir。

　　根據(jù)60天公眾評(píng)議期的不同，美國(guó)證券交易委員會(huì)提出的新規(guī)定最快可能在4月底生效。

　　奧康納說，這項(xiàng)改革不會(huì)只影響IPO前的獨(dú)角獸。這項(xiàng)建議還使上市公司在發(fā)行新股時(shí)有了更大的靈活性。

　　目前，上市公司的高管可以與投資者討論籌集更多資金的問題。但承銷這些產(chǎn)品的銀行不能。改革將改變這一狀況，允許授權(quán)代表“與潛在投資者進(jìn)行口頭或書面交流”。

　　證券業(yè)律師奧康納說：“這一改革可能不會(huì)對(duì)IPO產(chǎn)生太大影響，因?yàn)閷?duì)于私人公司來說，大多數(shù)人不需要這樣做。但我認(rèn)為這將有助于公司在上市后籌集資金。這可能會(huì)逐步增加公開市場(chǎng)的籌資活動(dòng)。”

　　盡管美國(guó)證券交易委員會(huì)將在60天內(nèi)傾聽行業(yè)對(duì)這一改革的論，但多位證券律師表示，他們預(yù)計(jì)不會(huì)有任何反對(duì)意見。

　　佩內(nèi)多表示：“律師行業(yè)團(tuán)體和行業(yè)協(xié)會(huì)幾年來一直在討論擴(kuò)大上市前投資人溝通的問題。我認(rèn)為這不會(huì)有任何反對(duì)者或批評(píng)者。”

　　外媒稱，如果有人反對(duì)這一改革，可能是來自投資機(jī)構(gòu)本身。實(shí)際上，美國(guó)證券交易委員會(huì)的許多規(guī)定旨在防止投資者受到發(fā)行證券企業(yè)的誤導(dǎo)，但新的改革只會(huì)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者產(chǎn)生影響。“機(jī)構(gòu)投資人是老練的投資者，”奧康納說，“他們可以自己照顧自己。”