研報：甬興證券：《2024循環(huán)電商行業(yè)深度報告》

　　《2024循環(huán)電商行業(yè)深度報告》指出，循環(huán)電商發(fā)展空間廣闊，商業(yè)模式多樣，政策利好。我國二手電商有多種模式，C2C和C2B2C是典型模式。行業(yè)痛點包括信任危機、供需匹配等，頭部平臺通過提供質(zhì)檢等服務(wù)、加強與電商和品牌合作等方式逐步解決。行業(yè)市場空間超萬億，z世代為潛力用戶，下沉市場待挖掘，個人賣家是主要來源。競爭格局呈現(xiàn)向閑魚、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)、萬物新生集中的趨勢。這些企業(yè)各有特點，行業(yè)發(fā)展雖面臨一些風(fēng)險，但前景樂觀。

　　【報告解讀如下】

　　《2024循環(huán)電商行業(yè)深度報告》由甬興證券發(fā)布，對循環(huán)電商行業(yè)的現(xiàn)狀、發(fā)展趨勢、主要標(biāo)的及風(fēng)險進(jìn)行了深入分析。

　　循環(huán)電商是指面向閑置物品進(jìn)入轉(zhuǎn)售市場形成的零售次級市場，代表了消費品當(dāng)中的存量市場。我國二手電商共有B2C、C2B、B2B、C2C、C2B2C五種商業(yè)模式，其中C2C和C2B2C模式是循環(huán)電商的兩種典型模式。政策方面，利好循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展的產(chǎn)業(yè)政策陸續(xù)發(fā)布，為二手電商發(fā)展起到積極促進(jìn)作用。然而，國內(nèi)二手電商平臺眾多，但多數(shù)因信任危機、供需匹配等痛點陷入發(fā)展困境。

　　從發(fā)展趨勢來看，循環(huán)電商行業(yè)存在較大發(fā)展空間，市場空間超萬億。預(yù)計2025年循環(huán)電商規(guī)模將到達(dá)3.8萬億。需求端，z世代群體為潛力用戶，下沉市場潛力有待挖掘;供給端，個人賣家是主要來源，二手電商應(yīng)通過精細(xì)化運營培養(yǎng)用戶池。競爭格局方面，二手電商市場競爭激烈，呈現(xiàn)向閑魚、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)、萬物新生三大頭部集中的趨勢。

　　萬物新生是中國最大的二手交易服務(wù)平臺，通過愛回收、拍機堂、拍拍及AHS Device四大業(yè)務(wù)線形成了C2B+B2B+B2C全產(chǎn)業(yè)鏈的完整閉環(huán)。公司營收主要分為產(chǎn)品銷售收入和服務(wù)收入，2023年全年集團營收和利潤均創(chuàng)歷史新高。其核心增長點包括全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)交易、技術(shù)創(chuàng)新解決行業(yè)痛點、拓展多品類回收和優(yōu)質(zhì)戰(zhàn)略合作伙伴。

　　閑魚是阿里巴巴集團旗下業(yè)務(wù)，背靠淘寶，強化社區(qū)交友概念，圍繞提升信任向商業(yè)化轉(zhuǎn)型。轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)背靠騰訊和58集團，由聚焦3C向全品類市場發(fā)展，旗下?lián)碛修D(zhuǎn)轉(zhuǎn)、找靚機和紅布林等多個二手電商品牌，致力于轉(zhuǎn)型循環(huán)經(jīng)濟。

　　行業(yè)風(fēng)險包括競爭加劇、業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期和政策趨嚴(yán)等。總體而言，循環(huán)電商行業(yè)雖然市場關(guān)注度不高，但擁有廣闊市場空間，行業(yè)痛點也在逐步解決。