投資市場的另一場新興革命

　　海的另一邊是什么?

　　早時的歐洲人過著紅墻碧瓦、層樓疊榭、富足可居的生活，很少有人對海的另一邊充滿強烈暢想。直到十五世紀至十七世紀，隨著地圓學說開始流行，造船、航海技術、地圖學發展如火如荼，為遠航補足了條件。為了尋找彼岸的貿易伙伴，歐洲人開始遠洋探索。

　　工業經濟繁榮的歐洲對于香料、瓷器、紡織品的需求巨大。十六世紀，歐洲的葡萄牙和西班牙兩大強國幾乎壟斷了貿易航線和海外殖民地。隔壁的荷蘭十分眼紅，為了打通自己的貿易航線，荷蘭境內幾家公司聯合成立了東印度公司。

　　跨海貿易帶來的收益和風險都是巨大的。大海美麗但也無情，在航海技術并不完備的大航海時代，任何一場不可控的風暴、打劫、災難，都能頃刻間將一葉扁舟打沉至海底，讓所有貨物化為烏有。

　　更何況，彼時有實力支持航海貿易的人局限于皇室有錢人當中。可一旦行動失敗，就等于變相侵犯了皇室利益，即使返回恐怕也在當地難以立足。

　　經過反復權衡，基于利益、風險共擔，信托責任的東印度股份制公司發行了世界上最早的股票，成為聚集社會財富、對外擴張的資本，把一批早已對異國心存希冀的人變成了利益共同體。

　　股票這種有價證券，代表著對公司的所有權，購買股票意味著成為該公司的股東，可以參加股東大會、投票表決、參與公司的重大決策。

　　當東印度公司的第一艘駛離海港，人類的投資品類開始無限拓展。隨著資本市場的改革創新，投資品類增多又帶來了選擇的復雜性，如何更好獲得收益成了普通投資者最為關注的。

　　中間人

　　從荷蘭東印度公司為了遠洋貿易發行出第一張股票開始，股票就跟著他們遠渡重洋，來到美國、亞洲、中國的土地上。

　　在國內，從1990年深滬交易所鳴鑼開市，從摸著石頭過河到不斷發展壯大，從最初股份制萌芽，深市老五股、滬市老八股到如今A股5000多家上市企業，資本市場的生態正在發生著顯著變化。

　　1993年4月，新股發行開始實行審批制，隨后，資本市場制度不斷完善。1999年，鼓勵資本市場健康發展的六條意見獲得國務院批準，引發了當年的“519行情”，千禧年之時，上證指數站上2000點大關。

　　2005年，股權分置改革試點正式啟動，困擾著中國股市流通股與非流通股并存、同股不同權的問題得到解決，進入全流通時代的A股在2005年開啟了波瀾壯闊的大牛市。為了提高企業融資效率，2016年注冊制改革的授權正式實施。

　　然而，監管制度的改革，也帶來了硬幣的兩面。

　　有效的一面，其大大拓展了金融產品和服務的多樣化，使得投資渠道和工具的選擇變得前所未有的豐富。今年4月10日，首批10只主板注冊制新股上市，開啟了全面注冊制的時代。

　　在不少業內人士看來，全面注冊制不僅大幅提升了A股的市場化程度，也拓寬了投資者可選公司的標的范圍。對于A股整體而言，投資上，價值投資、理性投資有望取代炒小炒差、投機的風潮。

　　無效的一面，從水大魚大的莽撞時代，到精耕細作、超額收益難以捕捉的今天，投資品類的豐富對于投資者來說，變相增加了選擇的復雜性與難度。正如九方財富(09636.HK)CEO才子所述，注冊制背景下，上市公司持續增長帶來了日益膨脹的金融信息和數據，使得投研難度不斷增加。

　　過去12年間，股票的數量增長2.3倍，光去年上市公司財報就有4.2萬篇、研報15萬篇、公告66萬次，更不要說額外的新聞、評論和“小作文”，要想把這么多公司研究明白，僅靠傳統的投研系統很難實現，投資者依靠自身努力在股海搏風打魚的難度越來越大。

　　不過，科技賦能投資背景下，給出了一套降低鴻溝的解決方案。近年來，大力發展的投顧行業就是其中之一。

　　投顧存在的意義，旨在解決普通投資者的信息差。尤其是智能投顧，簡單來講，就是抹去個體在投資時面臨的信息不平等、知識匱乏、信息滯后等一系列的問題。它更像一個中間人，從市場上獲取知識，然后按照個人所需、提供個性化的投資方案，在面對市場上極致錯綜復雜的參與者時，能夠獲得一份相對穩健且有競爭力的收益。

　　智能投顧，另一場革命

　　在財富管理轉型時代，資本市場革新、投資者需求的精進使得投顧成為一種剛需。資管機構日益重視投顧業務，使其在中國日益發展壯大，銀行、基金、券商爭相參與其中。

　　在證券投資領域，投資顧問隊伍取代經紀人的“投顧化”趨勢愈演愈烈。根據中證協的數據，目前全行業共有7.49萬名投資顧問，相比去年同期增長8.55%。

　　經紀人更像是某個特定時期下的產物，財富管理日漸興起后，投顧成為進化升級的跨時代分曉。

　　早在2019年，國內基金投顧市場開啟元年，隨后基金投顧業務指引文件頻發，基金投顧行業的法規體系逐漸成型。從此“買方投顧”模式正式引入國內財富管理領域。不少券商希冀趁此時機發展投資顧問業務，實現從賺傭金到專業財富管理的轉型。

　　然而，投顧作為財富管理機構轉型過程中的抓手，也面臨著服務提升、能力重構等方面的調整。

　　首先，投顧數量與投資者數量的溝壑。截至6月10日，中證協數據顯示，中國證券市場的投資顧問群體數量已達74570人;中國結算數據顯示，A股投資者人數約為2.18億人。這意味著，一位投資顧問要服務2917位A股投資者。在一對多超負荷運載模式下，人工投顧的質量必定會打折扣，他們難以對每個客戶深入了解，從而提供匹配的方案。

　　其次，投資顧問需要具備很高的專業性。上至宏觀大勢、下至上市公司新聞八卦等。而這種專業性通常體現在對于事物認知的細微差異里。只有對事件的正確理解才能產出正確決策，這一點哪怕對于專業的分析師都有難度。

　　好在隨著技術手段的進步，智能投顧在美國得到大力發展，從而消弭了前文所提到的矛盾。

　　就國內市場而言，國泰君安證券指出，假設到2025年，中國的智能投顧滲透率提升至美國當前20%的水平，對應滲透率為0.0068%，中國智能投顧市場空間有望達到215億人民幣。

　　尤其是今年AIGC的出現，給智能投顧提升了更多的性能。從語料收集、數據錄入到決策響應、個性化服務等。

　　從響應速度上來看，財富管理領域當中，九方財富8月推出的智能陪伴式私人診股顧問九方智能投顧數字人“九哥”，成為業內的創新代表。

　　九方智能投顧數字人集合科大訊飛“星火認知大模型”和華為云AI算力云平臺，亦同時發揮九方財富在證券行業專業、全面、精準的投顧方案。

　　運行原理上，九方智能投顧數字人以海量信息攝入作為依托，比單純人腦攝入信息的速度和有效性要高出很多倍。除此之外，它還擁有大盤分析、板塊挖掘、熱點追蹤、資產配置、風險管理等核心能力，個性化的為投資者提供多云化的投資需求。

　　投與顧，是相輔相成的存在。不以照顧個體需求，陪伴投資者成長的投資永遠只是專注于技術層面的花把式，更像無源之水。只有教會投資者正確投資理念的投顧才是“高人”。

　　九方智投也旨在為不同程度的投資者提供從入門到深度策略的全周期金融教育養成體系。從金融世界的底層運行邏輯到具體層面的實操案例，全方位剖析給投資者，使他們掌握正確的投資操作手法，從而讓投資更有獲得感。

　　隨著近期《公開募集證券投資基金投資顧問業務管理規定》公開征求意見，基金投顧業務也即將邁入“試點轉常規”的新階段，這也給九方智投的發展提供了新方向。

　　結語

　　投資是動態的、豐富的，卻又難以盡述的一門功課。不斷吸收信息、調整策略，吸收信息、調整決策，循環往復。

　　橋水創始人瑞·達利歐在《原則》一書中闡述了他精進智能化交易系統的全過程，大到宏觀政策，小到天氣在投資決策中的占比。

　　對于個人投資者來說，投顧的興起，就是在踐行專業投資機構智能化的應用體系，借助外力更好地捕捉投資機會。就像當初東印度公司駛出的那條船一樣，帶著人們對于未知的渴望。

　　如今，智能投顧像是另一條船，裝載著滿滿的信息、對于機會的把握、對于風險的規避再次啟航。