蘋果：被卷入風暴中心

　　蘋果(NASDAQ：AAPL)正面臨一場風暴。歐洲的數字市場法案旨在遏制蘋果(以及其他科技巨頭)在數字服務領域的市場力量。

　　歐洲確實是蘋果的一個重要市場，占上季度總收入的 25%。雖然《數字市場法案》僅影響蘋果在歐洲的服務部門，但其他區域的機構可能會存在效仿的風險，這可能會影響整個服務部門的發展。上季度服務占總收入的25.9%，是主要利潤來源，毛利率為70.5%。

　　App Store可能是蘋果服務收入最重要的推動力，它對應用程序銷售和應用程序內銷售收取 15-30% 的傭金。

　　現在，《數字市場法案》要求蘋果允許其他第三方應用商店在 iOS 操作系統內運行。從本質上講，它將允許 iPhone 用戶在 Apple App Store 之外購買和安裝應用程序，并允許軟件開發商通過其他競爭對手的應用程序商店銷售他們的應用程序。

　　話雖如此，蘋果App Store 和谷歌Play Store 是最著名的應用商店，大多數用戶甚至不知道替代應用商店的存在。因此，第三方應用商店要想在與蘋果應用商店的競爭中脫穎而出，將是一場艱苦的戰斗。

　　然而，眾所周知，軟件公司鄙視蘋果的傭金率，Epic Games 和 Spotify 等公司就這一問題向蘋果提出了法律挑戰。因此，一旦第三方應用程序商店在蘋果的 iPhone(和其他設備)上可用，確實可以鼓勵軟件開發商通過這些替代途徑銷售他們的應用程序，以減少與傭金相關的費用。

　　隨后，軟件公司還可以開始在營銷和廣告策略中強調其應用程序在替代應用程序商店中的可用性，以鼓勵用戶探索這些替代市場。如果隨著時間的推移，這些第三方應用程序商店成功地占據主導地位，它將削弱蘋果的定價能力，從而可能無法維持其應用程序銷售和應用程序內銷售 15-30% 的傭金率，從而損害服務收入的增長向前走。

　　事情還不止于此，《數字市場法案》還在挑戰蘋果推廣自家應用程序使用的能力：

　　“《數字市場法案》適用于核心平臺服務的關鍵條款包括禁止自我偏好或要求企業用戶使用自己的服務的看門人......看門人也不能禁止商業用戶提供和推廣競爭服務，他們有義務與他們分享他們的平臺使用產生的信息。

　　另外，還有一項禁令……阻止用戶卸載網守預載;并要求對一般訪問應用 FRAND 條款(并避免歧視性條款和條件)，以便與商業用戶公平交易。”

　　請注意，“看門人”是歐盟希望限制其數字市場主導地位的科技巨頭。

　　與“自我偏好”和“預加載”相關的規則本質上不允許蘋果公司顯示自己的應用程序，例如比競爭對手應用程序更顯著的蘋果錢包/支付和蘋果地圖。這削弱了蘋果享有的強大競爭優勢，因為“自我偏好”有利于更多地使用自己的應用程序，重要的是使蘋果能夠繼續實現強勁的服務收入增長。對這種“自我偏好”做法的禁令將考驗用戶對蘋果預裝應用程序的忠誠度，本質上要求蘋果公司在其提供的基于應用程序的服務方面變得更具創新性，而不是依賴于“鎖定”策略，科技巨頭默認強制使用其應用程序。

　　歐盟似乎仍然允許蘋果預裝自己的應用程序，但要求該公司支持用戶的替代選擇，以否定“自我偏好”的做法。它為提供類似應用程序的競爭對手打開了大門，以犧牲蘋果服務收入為代價來獲得市場份額。

　　除此之外，蘋果還被要求與競爭對手共享“平臺使用”數據，從而削弱了蘋果通過*方數據洞察來推動服務收入增長的競爭優勢。

　　此外，作為《數字市場法案》的一部分：

　　“還有數據可移植性和服務互操作性要求，包括消息傳遞巨頭的特定互操作性義務以及操作系統、瀏覽器、搜索引擎和虛擬助手的選擇屏幕式義務。此外，除非獲得用戶的同意，否則禁止守門人跟蹤和分析用戶以進行廣告定位。”

　　就上下文而言，“選擇屏幕”由一組應用程序選項組成，其中包括科技巨頭必須向用戶提供的競爭性替代方案，而不是默認鎖定用戶使用自己的應用程序。以下是谷歌的選擇屏幕示例：

　　提供“選擇屏幕”的要求最終將考驗蘋果的品牌力。例如，用戶選擇替代網絡瀏覽器的機會仍不清楚，最終取決于蘋果 Safari 相對于谷歌 Chrome 和 Microsoft Edge 等競爭對手瀏覽器的品牌影響力有多大。

　　鑒于《數字市場法案》僅適用于歐盟境內的業務，目前對服務收入的影響有限。確實存在這樣的風險：隨著時間的推移，全球機構會引入類似的法律以創造公平的競爭環境，甚至是為了支持國內軟件初創企業的發展。

　　盡管蘋果自己的應用程序套件有積極的一面，但蘋果確實享有強大的品牌力量和信任。因此，替代應用程序的可用性不太可能對蘋果的服務收入產生直接影響。盡管這些壓力可能會損害服務領域的長期增長率。

　　目前的困境目前看來并不算太嚴重，但風險在于，這可能只是一個開始。

　　就歐洲的《數字市場法案》而言，全球機構將密切關注歐洲能否成功地遏制蘋果等科技巨頭的力量，并且可能確實會效仿，以支持國內軟件初創企業的發展。這可能會威脅到蘋果服務部門的增長率，而服務部門是增長和盈利的關鍵來源。

　　鑒于蘋果面臨的風險上升，投資者確實可以暫時避免購買蘋果股票。在正在進行的生成式人工智能革命中，蘋果是*一只尚未證明它將如何在這個新時代獲勝的 Magnificent 7 股票。毫無疑問，蘋果在這里的機會確實是巨大的。但鑒于其他 Magnificent 7 公司已經證明(或至少顯示出強勁的前景)他們如何能夠在人工智能領域獲勝，確實可以鼓勵投資者在這些股票上配置更多資金，而不是蘋果。