美的要買「二輪電動車」 這個冷門賽道即將火爆？

　　4月26日消息，美的集團旗下事業部美的工業技術宣布收購武漢天騰動力55%股權，進入二輪電動車領域。美的尚未公布此次收購對價，具體細節或將后續發布公告。

　　據介紹，天騰動力專注于混合動力自行車動力輔助系統的研發與制造，面向全球自行車廠商提供動力輔助系統及解決方案。

　　如果只看粗淺的描述，可能會認為天騰動力是一家給普通電動自行車提供配件的生產公司，更會讓人疑惑美的本次收購目標——如此傳統的行業，為什么值得出錢收購?

　　但如果深入了解，便會知道天騰動力所開發的“電動助力車”(即電踏車、E-Bike)，與傳統的“電動自行車”(即常見的電瓶車)，其實有不小的差異。

　　而在國內，這類產品的推廣仍處于早期階段，賽道擁有不小的潛力。

　　冷門行業，高瓴涉足

　　武漢天騰動力科技有限公司是一家創新型科技企業，該公司組建于2015年5月，公司的使命是打造一流的混合動力自行車動力輔助系統，為用戶提供完美的騎行體驗。其所開發的產品，便是應用于“電動助力車”的幾種配件，包括可以智能助力的電機、電池和碼表。

　　這種“電動助力車”，與我們常見的電瓶車并不一樣。從車的主體樣式來說，其仍是一輛腳踏自行車，但是加裝了“動力輔助裝置”。其會在乘坐者發力騎車之后，才會開始為前進提供額外的動力，從而降低騎行的負擔。

　　這種電踏車可以幫助非專業人士在坡道等環境更省力地騎車，保證騎行樂趣的同時，還能降低長途騎行的門檻、減少身體損傷，在歐美市場較大。

　　也正因如此，目前天騰動力的主要客戶仍來自美國、荷蘭等地。而在國內，電瓶車是主流的短程交通工具，電動助力車則尚未普及，僅有小眾發燒友會高架購買海外產品。天騰動力自身也在嘗試打造電踏車品牌，該公司創始人劉罕旗下的另一家企業倍速出行，便是一家利用天騰動力電機技術，進行終端產品開發嘗試的企業。

　　近幾年來，這個在國內頗為小眾的領域正獲得更多關注。

　　早在2019年，致力于電助力自行車產品及核心技術研發的公司八方股份便已上市，并在國際市場上占據了一席之地。

　　2021年末，為電助力自行車動力系統提供產品與解決方案的另一家創企寧波麥思動力進行了一輪戰略融資，獲得了高瓴創投的加持。在此之前，高瓴還領投了荷蘭電動助力車公司VanMoof 1.28億美元的C輪融資，國內外齊開弓，顯然對這一行業頗為看好。

　　再看國外，該行業的熱度更是不同凡響。去年12月，保時捷便宣布收購克羅地亞電動自行車制造商Greyp多數股份。進入2022年，URTOPIA、Aventon也相繼宣布了獲得融資的消息。

　　不過國外熱度雖高，這類產品的國內推廣還處于起步階段。美的集團出手收購，可能也是瞄準了這一市場空白。中國自行車行業也面臨“消費升級”，越來越多中高端產品受到青睞，碳纖維、輕量化、設計感成為人們選購自行車的關鍵要素，電動助力車或許能收獲更多人的喜愛。

　　憑借美的集團的產品銷售渠道與對國內市場的熟悉，以及更多其它資本力量的推動，這個賽道或將在國內迎來爆發。

　　但當我們說回到這筆交易時，卻會發現本次被收購的天騰動力，過去幾年過得并不順利。

　　業績不佳，對賭失敗

　　天騰動力原本的大股東，是上市公司信隆健康。該公司生產自行車車把、坐墊管等零部件，二者業務可互為補充。

　　新隆健康對天騰動力的投資可追溯至2018年，彼時信隆健康曾披露，公司增資3000萬元取得天騰動力20%股權，據此計算，當時天騰動力估值為1.5億元。對于一家初創企業而言屬于高估值。

　　兩家公司簽署了對賭協議，承諾期覆蓋2018年至2021年共四年。2018年的對賭協議為，天騰動力原股東劉罕、肖緒國承諾天騰動力上述四年合并凈利潤(稅后及扣除非經常性損益后)應分別達到人民幣-300萬元、人民幣1000萬元、人民幣2100萬元、人民幣3200萬元。由于業務原因，該協議后在2019年做出調整。

　　簡單而言，信隆健康要求天騰動力在2018年虧損后一年內扭虧為盈，并每年實現較高利潤增長。

　　然而天騰動力并未達成該項對賭協議。根據信隆健康2021年3月披露，天騰動力在2018年、2019年、2020年、2021年的扣非凈利潤分別為：-1200.87萬元，-1832.42萬元，-1386.06萬元，-1429.11萬元。天騰動力不僅沒有扭虧，還陷入連年虧損的境地。

　　實際上，2020年深交所也曾向信隆健康發去問詢函，質問其“是否在投資過程中存在重大失誤”，信隆健康做出了否認回復。

　　由于未能完成對賭協議，按照相關條款規定，天騰動力原股東劉罕、肖緒國共需向信隆健康支付現金賠償款2370萬元。由于劉罕沒有能力償還大額現金，此處的2370萬元已是打折后的數額。信隆健康4月的最新公告顯示，其中606萬元賠償款已在2020年支付完成。

　　在本次交易的發布會上，信隆健康執行長表示對賭協議已履行完畢，并不影響公司未來經營決策。不過，他并未透露上述未完成的1700多萬元賠償款是否由美的集團承擔。

　　但這些問題，對于美的來說影響并不算大。畢竟在收并購領域，美的早已身經百戰了。

　　美的轉身，收購成絕招

　　一直以來，收購便是美的集團發展的重要策略之一。對于“不差錢”的美的集團而言，收購是比自研更快捷有力的方法。

　　在主攻家電時代，美的就曾通過收購春花電器進入清潔電器領域，又通過收購小天鵝進入洗衣機市場，將其主業優勢不斷擴大。

　　不過在度過了最早的發展階段之后，美的集團在市場上的幾次出手，則更多投向了更具有開拓性的領域。比如在去年2月與今年3月，美的便先后兩次加持萬東醫療，持股比例直達45.46%，直接大跨步進入醫療器械領域，一舉成為了國產醫療影像領域不容小覷的新力量。

　　但另一方面，美的集團也在收購上吃過苦頭。

　　2016年，美的拿下“機器人四大家族”之一的德國庫卡。該公司成立于1898年，于1973年研發了世界首個電機驅動的六軸機器人，堪稱德國的“國寶級”企業。

　　當時美的意在布局智能制造領域，以292億元重金完成對庫卡的要約收購。然而收購后一年，庫卡業績和股價雙雙“變臉”。巨資收購給美的集團帶來的只是營收規模的增加，在業績上卻拖了后腿。直到去年，美的開始對庫卡的徹底私有化，也是其治療收購“后遺癥”的舉動。

　　總的說來，美的集團在收并購方面，擁有許多美好的回憶，也有負面的教訓，經驗十分豐富。

　　目前，從組織架構來看，美的集團有五大業務板塊，在消費電器市場增長見頂后，工業技術事業群被視作美的集團向toB進軍的重要部隊。其又下分四大板塊：消費電器、智慧交通、工業自動化、綠色能源，具體下分8個產品公司，其中就有3家是由收購而來。

　　值得一提的是，4月26日，美的集團董事會秘書兼投資者關系總監江鵬還回應了美的集團“瘦身”傳聞。他表示美的將會有序收縮非核心業務，暫緩非經營性投資，同時堅持在toB產業上的突破，智能出行、機器人與自動化、樓宇科技、能源管理被視作四大核心引擎。

　　因此，本次美的收購天騰動力進入“綠色兩輪出行”市場，便是其聚焦四大引擎中“智能出行”的重要舉措。

　　在這一領域，美的旗下的威靈汽車部件正著手打入新能源車客戶的供應鏈。而天騰動力的加入，一方面能將雙方積累的技術進行交流，形成合力;一方面也能找到智能出行的另一條道路，嘗試尋找彎道超車的機會。

　　對于美的來說，過往數次收購中，有的幫助其開拓了新市場，有的卻讓它受到拖累。至于本次收購能否給該公司的轉型與發展帶來更多動力，也有待時間觀察。