Q4前瞻 騰訊四季報最大殺手锏是誰？

　　2021年3月24日晚，騰訊控股(HK，00700)2020年四季報及全年年報即將出爐。

　　2020年這個特殊的年份，幾乎讓各行業、各類大中小企業都經歷了不小的挑戰，對比往期騰訊的這份新財報或有很多不同。

　　此前三個季度財報中，騰訊整體收入及利潤保持平穩增長，體現了較強的“抗風險”能力，也令其在港股市場成為國內外機構青睞的數字經濟標的股。

　　騰訊股價從去年年底到今年2月份曾出現一波明顯上漲，后受港股大環境和國際流動性影響，2月中旬以來，騰訊股價出現一波調整，但市場對騰訊2020年年報及未來兩年增長預期依然樂觀。

　　產業互聯網多賽道提速助力各行業數字化，視頻號、搜一搜釋放新一輪產品創新力，小程序激活中小企業線上經濟，可能成為騰訊新財報的三大看點。

　　產業互聯網多賽道提速自研創新護航云基建

　　經歷了抗疫和復工復產，騰訊在數字經濟中的地位越發凸顯，科技和連接能力的創新釋放了巨大社會價值，推動傳統產業、中小企業進行數字化改造的過程中，也反哺自身業務進入新一輪成長期。

　　從2018年930確認產業互聯網轉型戰略以來，企業服務為代表的騰訊To B業務每個季度都是市場關注重點，這一板塊已經成為騰訊第二大收入來源。觀察騰訊產業互聯網動向，可以發現，依托C2B獨特連接優勢、加速新基建投入、與合作伙伴產業共建，是騰訊發展這一新戰略板塊的三大路徑。

　　一是，C2B是騰訊產業互聯網的重要抓手，也是其獨特優勢，2020年以來，騰訊To B產品矩陣嶄露頭角。

　　騰訊會議、企業微信等企業服務SaaS產品工具包不斷更新，助力各行業企業數字化辦公，用戶規模得到快速增長。

　　騰訊會議是最快超過1億用戶的視頻會議產品，已經成為最多人使用的專業視頻會議產品，被應用于政務、金融、教育、醫療等行業和中小企業在線辦公。而截止2020年底騰訊公布的數據，已有550萬真實企業和組織使用企業微信，企業微信活躍用戶數達到了1.3億，企業通過企業微信服務的微信用戶數已經達到4億。

　　二是，騰訊數字新基建持續加速。疫情一定程度上影響了云業務的開工，但是騰訊新基建整體依然保持快速發展勢頭，2020年四季度，有多個重大項目落地。

　　2020年12月15日，騰訊云儀征數據中心正式開服投產，是目前騰訊在華東地區最大的自建數據中心，也是騰訊在江蘇建設容納百萬臺服務器數據中心集群規劃中首個投產的數據中心，這也是繼在華南投產清遠數據中心后，騰訊持續布局新基建的又一個大動作。

　　緊接著，騰訊云位于武漢、杭州、長沙、福州、濟南、石家莊六大省會城市的邊緣可用區也同日開服，下沉布局云服務能力，在區域經濟拉動中發揮數字新基建的帶動作用。不僅是大城市，更多三四線城市也可獲得將更便捷、低成本的云服務。

　　公開數據顯示，迄今為止，騰訊云已經在全球27 個地理區域開放60個可用區，能夠為客戶提供全面的云計算服務。新基建投入的同時，騰訊云自研技術進一步增強。

　　去年9月份，騰訊云曾對外宣布，其大數據平臺的算力彈性資源池達500萬核，每日分析任務數達1500萬，每日實時計算次數超過40萬億，能支持超過十萬億維度的數據訓練。這一系列數據不僅讓騰訊云一舉成為國內算力最強的云廠商，同時成為國內日實時計算量最大的公司。

　　三是，騰訊云以“共建”為抓手，深挖各行業數字化“應用痛點”，在工業、金融、政務等多賽道都有發展提速勢頭。

　　騰訊公司高級執行副總裁、騰訊云與智慧事業群總裁湯道生在 2021 騰訊云啟產業生態年會上表示，過去兩年間，騰訊的開放生態已初步形成，目前騰訊已經與 8000 多家合作伙伴共建，形成 300多項聯合解決方案，為 20 多個行業的30萬家企業客戶提供服務。

　　湯道生還透露，2021年，騰訊將進一步推動 SaaS 應用生態建設，開放騰訊會議、企業微信等具有億級用戶的系統接口，幫助合作伙伴成功對接;同時，騰訊將進一步推進云原生與云安全生態建設，聯手合作伙伴，助力客戶上云。

　　另外，“以投帶產”擴大云產能，產業投資也是騰訊布局產業互聯網共建生態的重要路徑。騰訊在產業互聯網領域已經投資超過50家重點企業，包括明略科技、太美醫療、數美科技、星環科技、東華軟件、燧原科技等，團結行業里各個鏈條上的伙伴，一起形成合力。

　　整體看來，騰訊云處于資本投入期，市場對于其受到2020年疫情沖擊的短期開工影響已有預期，券商更關注未來騰訊產業互聯網中長期的價值釋放。

　　國泰君安分析指出，近年來騰訊發力云計算、大數據等新興產業，在游戲、安全、媒體、在線教育等領域有較明顯競爭優勢，“云市場服務生態圈+千帆計劃”助推云計算業務邁上新臺階，預計未來較長時間內市場份額將保持穩定增長。

　　視頻號、搜一搜等微信“新連接”亮相產品力再秀肌肉

　　去年底一年一度的微信公開課上，張小龍重度解讀了視頻號的定位、推薦機制等等一系列核心內容，讓市場看到了微信對視頻號的重視，也看到了視頻號、搜一搜等微信“新連接”的巨大創新力。

　　整個2020年，從騰訊會議快速推出，企業微信打通微信，到小程序直播等數字化工具推出，再到視頻號、搜一搜不斷迭代更新，可以說，騰訊這一輪上漲背后，產品力的再度釋放，功不可沒。

　　公開數據顯示，自2020年1月19日內測以來，微信視頻號已經迭代4個大版本，陸續支持了頂部分欄、轉發朋友圈大屏顯示、長視頻、直播打賞、連麥等功能。近期視頻號還推出了原創計劃，在鼓勵原創、保護原創的同時降低創作者的認證門檻，還與公眾號進行了雙向打通。

　　安信國際認為，視頻號對于微信乃至整個騰訊生態系統的影響意義重大，實現了對于微信生態發揮自身流量優勢在小程序、公眾號、 朋友圈廣告等領域以外的再次變現業務外延。從外部看，快手、字節跳動等短視頻平臺上市加速，不斷更新的視頻號，也在釋放新的資產價值。

　　搜一搜也是微信“新連接”的重要看點，2020 年，微信進一步開放了內容、品牌、服務搜索，用戶粘性明顯增加，目前微信搜一搜月活躍用戶已經超過 5 億。

　　搜一搜團隊曾表示，希望通過品牌官方區串聯起包括直播、視頻號、小程序、公眾號在內的各項微信能力，幫助商家提升用戶轉化。

　　安信國際指出，視頻號是微信生態中相當重要的一環，目前視頻號已經和微信公眾號、搜一搜、看一看、直播、小程序都建立了連接，打通了微信生態，伴隨視頻號直播打賞、連麥、創作工具等模塊的上線，視頻號所帶來的變現領域將被極大的拓寬，無論是在廣告加載率和直播帶貨方面，2021 年只是正式運營的開始，后續視頻號所建立的生態閉環有望驅動騰訊業績的快速增長。

　　小程序激活中小企業線上經濟社會價值釋放驅動新成長

　　過去一年抗疫復蘇的特殊環境中，各行各業、大中小企業的數字化都被按下了加速鍵。小程序在各行各業成為數字化轉型重要幫手，也讓市場看到了數字化技術可以帶來社會價值，驅動商業發展。

　　疫情發生后，騰訊快速推出了交易組件，降低了個人和小微經營者的進入門檻。小程序積極融入到數字化戰疫的“第一線”，在幫助各行各業連接、服務用戶方面扮演了更加重要的角色。

　　數據顯示，2020年，小程序年均DAU超過4億，越來越多元化的小程序服務被用戶所接受，小程序的交易生態不斷壯大;尤其在快消、零售渠道、時尚品牌等行業，小程序GMV增長最為明顯。

　　喜茶、奈雪的茶等消費品牌都是小程序的受益者。新茶飲行業第一股奈雪的茶招股書數據顯示，2020年，奈雪的小程序點單成為了用戶的首選，其線上訂單占比已經達到了80%以上。奈雪的茶包括微信在內的小程序點單收益2019全年約3億多元，而2020年僅前九個月就達到了8.16億元。

　　疫情中“出圈”的餐飲品牌老鄉雞，也加強了數字化運營，他們通過小程序、企業微信和微信支付等工具，持續觸達和激活顧客，降低營銷成本，每天訪問老鄉雞會員小程序的顧客，在一年之間提升了20多倍。

　　今年政府工作報告中，政府繼續鼓勵“運用好‘互聯網+’，推進線上線下更廣更深融合，發展新業態新模式，為消費者提供更多便捷舒心的服務和產品。”

　　中信證券認為，目前微信小程序已逐步形成了完善的服務生態體系，涵蓋了生活服務、電商、辦公商務、休閑娛樂等領域，在微信平臺中以更加輕量化和便捷的形式滿足用戶在各行業的服務需求。

　　小程序等低門檻數字化工具大大助力了各行業中小企業線上轉型，創造了新的經濟業態，也促進了消費增長，助力經濟復蘇。

　　產品生命力在于，在滿足用戶、行業需求而變、釋放社會價值的同時，也帶動了企業自身的新一輪成長。

　　整體看來，中信證券預測，騰訊2020Q4營收可達 1348.04億元，同比增長27.5%，Non-GAAP 歸母凈利潤352.78 億元，同比增長38.4%。

　　展望2021年，方正證券在近期的研報中表示，“依托核心的社交護城河，伴隨2C和2B各項生態的逐步完善，我們認為騰訊在中長期仍具備較大業務增長潛力。”