DeepSeek融資，梁文鋒的“現(xiàn)實主義”轉(zhuǎn)身

　　作者：沙華

　　AI行業(yè)的競爭，已經(jīng)從模型技術(shù)之爭，演進為算力、人才、產(chǎn)品與生態(tài)的全面戰(zhàn)爭。

　　在這場戰(zhàn)爭面前，任何試圖獨善其身的“技術(shù)烏托邦”，都走進了圍城之中。

　　2026年4月，國內(nèi)AI明星公司DeepSeek被曝出啟動首次外部融資，計劃以不低于100億美元的估值籌集至少3億美元資金。

　　消息一出，市場震動。

　　“不差錢”的DeepSeek開口要錢了。

　　這一舉動，打破了創(chuàng)始人梁文鋒此前“拒絕融資、保持獨立性”的理想主義敘事。

　　但耐人尋味的是，100億美元的估值，放在智譜AI和MiniMax港股上市后動輒數(shù)千億港元的市值面前，簡直“便宜得離譜”。

　　3億美元的募資規(guī)模，放在今天的大模型賽道里，甚至比不上同行一輪融資的零頭。

　　況且，DeepSeek賬上并不缺錢，幻方量化每年數(shù)億美元利潤持續(xù)輸血，梁文鋒也曾公開表示“VC的錢是負(fù)擔(dān)”，為什么突然在這個時間點，以這樣一個金額和估值，擁抱資本市場?

　　技術(shù)理想國的困境

　　2025年春節(jié)，DeepSeek憑借R1模型以560萬美元的訓(xùn)練成本炸穿了中美AI圈對大模型研發(fā)的常識。美國風(fēng)投家馬克·安德森稱之為AI領(lǐng)域的“斯普特尼克時刻”。

　　比技術(shù)突破更讓市場記住的，是梁文鋒對資本的拒絕。

　　騰訊、阿里的入股邀約被他一一回絕，市面上幾乎每一家頂級風(fēng)投都在他的閉門羹列表里。他的理由很直白：VC都是幫LP管錢的，都得賺錢，所以談不到一塊去。

　　在梁文鋒的理想里，DeepSeek不應(yīng)該被任何人的商業(yè)化時間表綁架，要追AGI、做開源，讓技術(shù)本身說話。

　　這份底氣來自母公司幻方量化。

　　據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)，2025年幻方量化平均收益率高達56.6%，管理規(guī)模超700億元。有業(yè)內(nèi)人士估算，僅2025年一年幻方就為梁文鋒帶來了超過7億美元的收入。這就是DeepSeek的“無限彈藥”。

　　DeepSeek不需要向任何外部資本低頭，不需要在任何一個季度交出一份漂亮的商業(yè)化報表。

　　可到了2026年春天，這個故事續(xù)寫不下去了，變化最先出現(xiàn)在產(chǎn)品端。

　　DeepSeek已有15個月沒有大版本更新，突然踩下了剎車。原計劃于2026年2月春節(jié)前后發(fā)布的旗艦?zāi)Ｐ蚔4，發(fā)布時間從1月傳到4月，一次次把開發(fā)者吊到嗓子眼。同期，OpenAI和Anthropic卻進入了“月更模式”。

　　比產(chǎn)品節(jié)奏放緩更致命的是人才的流失。

　　據(jù)公開資料，2025年下半年至今，DeepSeek至少有5名核心研發(fā)成員確認(rèn)離職。第一代大語言模型核心作者王炳宣去了騰訊;V3核心貢獻者羅福莉被雷軍千萬年薪挖至小米;R1核心研究員郭達雅以傳聞近億元總包入職字節(jié)跳動Seed團隊;OCR系列核心作者魏浩然和多模態(tài)成果核心貢獻者阮翀也先后離開。

　　DeepSeek總共不到200人，核心研究團隊100多人，基模架構(gòu)團隊僅小幾十人。在這個極度依賴個人能力的小團隊里，每一個核心研究員的流失都意味著整條技術(shù)線的停頓。

　　DeepSeek的內(nèi)困，在外部壓力下被放大。

　　被捧上神壇的公司，正在被時間一點點拉回地面。

　　智譜和MiniMax已在港股上市，市值分別站上4000億港元和2700億港元。在海外，Anthropic更是憑借智能體產(chǎn)品年化收入突破300億美元、一舉反超OpenAI。

　　Anthropic、智譜和MiniMax的ARR狂飆，揭示行業(yè)競爭進入圍繞算力、人才、產(chǎn)品和生態(tài)的商業(yè)化競速階段。

　　純粹的技術(shù)理想，已不足以支撐一家AI公司在產(chǎn)業(yè)化進程里持續(xù)領(lǐng)跑，更無法讓頂尖人才堅定留下來的信心。

　　DeepSeek需要一個錨點，為“理想”標(biāo)價

　　人才為何流失?

　　薪酬數(shù)字的賬最直白。

　　DeepSeek的絕對薪資在同業(yè)中并不低，但競爭對手開出的條件“翻2到3倍問題不大”，部分甚至給出八位數(shù)總包。比如，羅福莉的出走背后，雷軍以千萬年薪親自下場加碼招募。

　　這背后是AI行業(yè)正在經(jīng)歷的一場深刻的人才通脹。獵聘2025年報告指出，中國AI人才缺口已突破500萬。麥肯錫曾預(yù)測，2030年中國對AI專業(yè)人員的需求將增至2022年的6倍。

　　資本巨頭們正在以近乎瘋狂的速度為頂級大腦定價，用經(jīng)過驗證的人才對沖自身的研發(fā)不確定性。

　　但巨頭高薪搶人還只是第一層原因，比薪酬數(shù)字更致命的是期權(quán)本身“無法定價”帶來的不確定性。

　　DeepSeek面臨的挑戰(zhàn)并不僅僅是基數(shù)差距，更關(guān)鍵的是其期權(quán)缺少一個可對標(biāo)的市場化價格基準(zhǔn)。

　　DeepSeek從成立至今從未接受過任何外部融資，員工手中的期權(quán)完全依賴內(nèi)部估值。在沒有外部機構(gòu)以真金白銀確認(rèn)價格之前，這種賬面財富在頂級AI人才眼中缺乏足夠的流通性和溢價錨點。沒有上市預(yù)期、沒有股權(quán)變現(xiàn)通道、沒有可對標(biāo)的估值錨點，這紙期權(quán)就是一張無法兌現(xiàn)的期票。

　　梁文鋒或許不需要VC的錢來維持公司運轉(zhuǎn)，但他缺一個經(jīng)過市場驗證的“價格錨點”。

　　有了這個錨點，DeepSeek的期權(quán)就從一個虛無縹緲的概念變成了一個有公允價值的金融資產(chǎn)，組織激勵機制也從理想主義落地為市場邏輯。

　　3億美元，放在今天的AI賽道里，不是什么大數(shù)字。對于DeepSeek更是僅僅付出3%的股權(quán)，換取市場價值認(rèn)可，重構(gòu)DeepSeek的人才激勵機制。在AI行業(yè)“人才即一切”的鐵律下，這可能是比任何技術(shù)突破都更務(wù)實的一步。

　　除此之外，梁文鋒把這筆錢花在哪兒，比融資本身更能說明問題。

　　從研究機構(gòu)到生態(tài)玩家，V4與國產(chǎn)算力的賭注

　　V4延期的真正原因，從來不是技術(shù)瓶頸。

　　此前，路透社報道披露了一個細(xì)節(jié)：DeepSeek R1發(fā)布后，有關(guān)部門鼓勵公司采用華為昇騰處理器。

　　一位知情人士對媒體表示，過去幾個月，DeepSeek的工程師們一直在做一件吃力不討好的事，即把V4從英偉達的CUDA生態(tài)，整體遷移到華為昇騰的CANN架構(gòu)。

　　為此，DeepSeek要重寫底層代碼，調(diào)整通信庫和訓(xùn)練框架，對模型在不同硬件上的輸出做精度對齊。但這是一次不得不做的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向。

　　為什么非做不可?

　　從產(chǎn)業(yè)鏈的邏輯看，在美國對高端芯片實施出口管制的情況下，這是長期安全穩(wěn)定發(fā)展的保證。

　　英偉達CEO黃仁勛在近期采訪中直言不諱：“基于國產(chǎn)硬件平臺的新模型對美國而言可能是一個糟糕的結(jié)果。”他擔(dān)心一旦頂尖AI模型被優(yōu)化到在國產(chǎn)芯片上表現(xiàn)更好，英偉達多年構(gòu)建的生態(tài)護城河將不再牢固。

　　美國不斷加碼出口管制，導(dǎo)致英偉達在中國高端AI芯片市場的份額，從曾經(jīng)的95%直接跌至零。

　　如果V4成功跑通，它將成為全球首個不依賴英偉達的前沿大模型。

　　值得一提的是，光有前沿模型還不夠，今天的AI競爭早已不是“誰參數(shù)最大誰贏”的單點游戲。

　　一位業(yè)內(nèi)人士用一句話概括了當(dāng)下的格局：誰能在應(yīng)用層構(gòu)建完整的生態(tài)閉環(huán)，誰才能真正活下來。

　　對此，字節(jié)跳動的打法是把AI能力拆解為可復(fù)用的“積木”，嵌入抖音、即夢、飛書等產(chǎn)品線，形成“產(chǎn)品矩陣+AI中臺”的積木式布局。而騰訊直接把手伸進坐擁12億用戶的微信，推出ClawBot插件，用戶無需跳轉(zhuǎn)即可調(diào)用AI智能體。就連智譜AI也在Coding賽道上實現(xiàn)了規(guī)模化收入，GLM-5.1發(fā)布后，配套的Coding Plan訂閱一度“瞬間斷貨”。

　　相比之下，DeepSeek的短板清晰可見。

　　DeepSeek缺乏一個像抖音或微信那樣的超級應(yīng)用入口，也缺乏一個被大規(guī)模驗證的商業(yè)化閉環(huán)。強大的模型和開源社區(qū)的聲望是它的護城河，但在終端產(chǎn)品、多模態(tài)能力和Agent生態(tài)上，它明顯滯后。

　　換句話說，DeepSeek仍在用模型時代的思維去打生態(tài)時代的仗，這不只是慢半拍，而是跑錯了賽道。

　　從長期競爭的角度考慮，融資的深層戰(zhàn)略意圖，是宣告DeepSeek正式加入AI生態(tài)的“下半場”競爭。

　　引入外部資本，意味著DeepSeek的公司治理結(jié)構(gòu)將走向規(guī)范化，成為一個要面對市場檢驗、要向投資人交代的商業(yè)主體。

　　這一步，是DeepSeek從研究機構(gòu)轉(zhuǎn)型為產(chǎn)業(yè)級玩家的入場券。

　　V4能否在國產(chǎn)算力上證明自己，融資能否撬動它補齊應(yīng)用層的短板，將決定它從一匹“技術(shù)黑馬”蛻變?yōu)橐粋�“生態(tài)玩家”的可能性。而這場蛻變，需要的遠不止3億美元。

　　新的風(fēng)暴，剛剛出現(xiàn)。