大摩維持陌陌股票“增持”評級 目標股價45美元

　　10月8日，摩根士丹利今日發布投資研究報告，維持陌陌股票(Nasdaq:MOMO)“增持”評級，將目標股價定為45美元。

　　以下為報告內容摘要：

　　全球最大的在線約會服務提供商Match Group日前表示，計劃在其多個平臺上(如PlentyofFish和Twoo)推出直播服務。這凸顯了直播對于約會應用貨幣化、以及與年輕一代互動的重要性。

　　在線約會已成為一種全球現象，我們認為，陌陌在中國處于最有利的位置上。由于探探有望在2020年實現盈利，再加上股息的提高，我們認為陌陌為期4年的減值周期將在2020年逆轉。為此，我們繼續維持陌陌股票“增持”評級。

　　探探第四季度將推出非訂閱模式貨幣化服務：我們預計，基于多項標準，在未來1~2年，探探的ARPPU(每付費用戶平均收入)將從當前的每月25元人民幣提高一倍。

　　我們預計，在未來1~2年內，探探的ARPPU將從今年第三季度每月25元人民幣的低位翻一番。這主要基于以下幾項標準，包括陌陌第三季度的每月50元人民幣，語音流媒體平臺“荔枝”的284元人民幣，以及新加坡交友平臺Pakto的117元人民幣。這將推動探探于2020年年中在中國實現收支平衡。

　　約會應用尚未捕捉到直播商機：中國是亞洲最成熟的直播(虛擬禮物)市場，我們預計，2019年的年收入超過1200億元人民幣。但是，約會平臺(主要是訂閱驅動)幾乎還沒有捕捉到這一商機。

　　但憑借陌陌已被證明的直播和虛擬禮物業務的執行能力，我們將看到探探的ARPPU在今年第四季度顯著提高，主要得益于新界面的推出，以及隨后將要推出的非訂閱功能(可能與虛擬禮物相關)。在中國，陌陌和探探總計擁有逾50%的約會App用戶，以及他們所花費的時間。

　　逆轉減值周期：我們認為，陌陌為期4年的減值周期將在2020年出現逆轉。陌陌2020年的預期市盈率為10倍，我們認為該估值較低。探探ARPPU的提高、2020年實現盈利，不斷提高的股息，以及27%凈利潤復合增長率，都將推動陌陌估值增長。

　　在過去的52周，陌陌最低股價為22.85美元，最高為41.50美元。(編譯/清風)