大摩：Apple TV+和iPhone 5G將把蘋果股價推至289美元

　　據外媒報道，摩根士丹利的分析師凱蒂-休伯蒂(Katy Huberty)將iPhone制造商蘋果的目標股價上調至289美元，聲稱Apple TV+與5G iPhone相結合將讓蘋果服務業務在2020年增長20%。

　　距離蘋果Apple TV+流媒體訂閱服務發布日期僅有一周時間，市場懷疑這款新產品是否值得該公司投資，對此摩根士丹利的分析師凱蒂給出了自己的建議。很多分析師認為，蘋果正在進入一個“新的、資本密集程度更高的市場，為股東帶來正回報的可能性很低”。但摩根士丹利的分析結果與這個看法并不一致。

　　摩根士丹利在一份發給投資者的研究簡報中稱，蘋果的服務業務收入增長率在2020年將可能提高2個百分點，2020年全年每股收益將增加1個百分點，而且，“假設到2025年只有1/10的用戶訂閱”，蘋果的估值將每股增加3美元。

　　在預期付費用戶只有一半的較差情況下，這可能意味著到2025年前仍有6800萬付費用戶，這將讓服務業務的年增長率增加不到一個點，并稀釋服務業務的毛利率。在較好的情況下，付費用戶將達到1.75億，而不是一般情況下預期的1.36億，那么服務業務的增長率在2023年之前將會增加2.4個百分點。

　　摩根士丹利試圖回答三個問題，第一個問題是“Apple TV+能在多大程度上推動服務業務收入?”摩根士丹利表示，到2025年，Apple TV+的收入可能達到90億美元，這與蘋果音樂的滲透率預測值一致。2020年，它的收入預計將增長兩個百分點，然后到2023年前預計再增長一個百分點。

　　第二，盡管Apple TV+免費一年與設備捆綁銷售以及視頻內容成本飆升會帶來短期的不利影響，但摩根士丹利估計，2020年第一季度免費用戶轉化為付費用戶的比例將在5%至10%之間，到2020年底可能達到40%。

　　最后，在被問及Apple TV+“增加還是稀釋總體估值”時，該公司提到了蘋果的一項公開聲明。蘋果聲稱該服務不會“對我們的財務業績產生實質性影響”，而摩根士丹利也認同這一點。摩根士丹利預計，它產生的增量收入在2021年應該會達到0.8%。在2021年以后，Apple TV+有望對總體收入產生更大貢獻。

　　摩根士丹利將蘋果的目標價格從247美元上調到了289美元，以反映Apple TV+的發展和“iPhone更換周期的頂峰”。(騰訊科技審校/樂學)