內地科技巨頭向港交所施壓:繼續改革規則

　　此前，中國內地的一些科技公司在港交所上市，遭遇了交易規則和公司結構不符的問題，一些公司轉到美國上市。據外媒最新消息，就在港交所修改市場規則以吸引IPO不到一年后，中國內地的科技巨頭們正在推動該交易所做出更多的規則調整。

　　據報道，知情人士透露，從允許公司擁有超級投票權，到允許關鍵股東購買IPO股票，內地科技公司正在游說香港交易所及結算有限公司做出有利于上市公司的改變或者豁免。

　　隨著來自紐約和其他交易所爭奪上市公司的競爭越來越激烈，以及許多中國內地企業準備上市，中國香港保持金融中心地位的壓力正在加大。這引發了一些投資者的擔憂，因為香港交易所正在權衡如何在股東利益與成為卓越IPO目的地的目標之間取得平衡。

　　據消息人士稱，貓眼娛樂公司曾經對港交所表示，如果不允許一家大股東在上市過程中買入股票，該公司將不會再香港上市。這家公司的要求最后遭到了港交所相關委員會的拒絕。

　　允許大股東購買額外的股票(術語稱之為“Double Dipping)，本來可以提振對在線電影票務平臺股票的需求。值得一提的是，貓眼公司的IPO定價是在發行價區間的底部，自2月4日上市以來，該公司股價已下跌6.4%。

　　貓眼公司并不是唯一的案例。知情人士說，外包醫學研究公司“無錫AppTec公司”也曾經要求讓大股東在上市中購買股票，但是也遭到了拒絕。

　　“香港交易所一直持謹慎態度，并試圖在散戶投資者和機構投資者之間取得平衡，”德勤中國(Deloitte China)全國公開發行(IPO)集團聯席主管Edward Au表示。

　　近年來，港交所尤其感受到了變革交易規則的壓力。2014年，港交所錯過了阿里巴巴當時全球規模最大的IPO，當時阿里巴巴集團選擇了紐約股票交易所，這引發了外界對于港交所有關超級投票權和同股同權的思考。

　　在過去十多年中，港交所一直反對修改同股同權的交易規則，去年，港交所最終進行了調整，允許雙重股權架構。智能手機制造商小米公司成為首家在雙重股權改革之后在港交所上市的中國內地公司。

　　根據新規定，小米公司允許兩類股票在香港上市。但香港的規定將超級投票權股票限制在個人手中，當一個人離開公司或去世時，這一超級投票權將到期。

　　據知情人士透露，阿里巴巴等內地科技公司正在游說港交所修改規定，讓企業擁有額外的投票權。內地科技巨頭旗下往往有大量的子公司或者投資項目，如果按照雙重股權上市，這些科技巨頭可以使用公司超級投票權永久保持對上市子公司的控制權。

　　迄今為止，盡管該交易所一直拒絕允許企業持有這類特殊類別的股票，但其圍繞這一問題的措辭已有所軟化。

　　2017年12月，港交所表示，它同意行業反饋意見，即特殊股票不應無限期存在。兩個月后，在收到“多個方面”的進一步反饋后，港交所表示，公司加權投票權受益人“將是一個重大的新發展”。港交所后來建議就這一想法進行一次磋商(尚未舉行)。

　　據一位知情人士透露，騰訊音樂娛樂集團選擇在美國上市，部分原因是香港禁止企業持有超級投票權股票。

　　其中一位知情人士說，去年，當生鮮食品電子商務網站易果公司考慮上市想法時，該公司告訴港交所，主要投資者阿里巴巴希望擁有加權投票權。

　　阿伯丁標準投資公司(Aberdeen Standard Investments)駐新加坡的亞洲公司治理主管戴維·史密斯(David Smith)表示，盡管企業有推動新規則的動機，但有利于企業方向的任何改變都可能削弱股東的權利。“投資者將會面臨公司加權投票權的雙重風險。你投資的實體的風險，以及持有加權股份公司的風險，”他說。

　　香港交易所面臨的部分挑戰是，企業可以利用和港交所規則不同的其他交易所做出選擇。HoganLovells駐香港的資本市場律師皮珀爾斯(Stephen Peepels)說，只要沒有優惠的配置或定價條件，美國納斯達克故事并不禁止上市公司Double Dipping等操作。他說：“我們需要的是全面披露，這樣投資者才能獲得足夠的信息。”

　　隨著香港考慮科技公司的游說建議，它將不得不繼續權衡散戶股東的利益，因為散戶股東在交易中占有相當大的比重。德勤估計，個人占港交所交易規模的25%，而美國股市約為5%。

　　“香港股票交易所比美國交易所更加謹慎，因為這里的散戶投資者基礎要大得多，”德勤中國的Edward Au如此表示。