泡沫？拼多多估值水平比阿里亞馬遜和FB上市時還貴

　　據《財富》雜志網絡版北京時間7月27日報道，如果拼多多周四的首次公開募股(IPO)能夠說明什么，那就是投資者仍在押注于中國更偏遠城市的快速發展。

　　拼多多有時被稱為中國的Groupon，其IPO發行價為19美元，融資16.3億美元。首日開盤，拼多多股價飆升了36%，令這家成立僅三年的公司完全攤薄后的估值達到了324億美元。

　　拼多多由前谷歌工程師黃崢創立，在過去數月經歷了幾何級的增長，今年第二季度的活躍買家達到了3.436億。在騰訊的支持下，這家創業公司利用互聯網巨頭無處不在的微信應用推廣超低價商品，并獎勵與家人和朋友一起批量購買的用戶。

　　投資者似乎相信這家總部位于上海的公司有能力繼續攀升。但是，拼多多股票并不是一個廉價的賭注。將其營收——略高于2.5億美元——和估值相比，你將得到高達116.5倍的市銷率。

　　按照這一標準，拼多多股票要比閱后即焚應用Snapchat的母公司上市當天更貴，也高于上市時的阿里巴巴(市銷率27.4)、Facebook(市銷率31)和亞馬遜(市銷率19.1)。不過，它跟百度IPO后的估值水平相比確實還差了一點。百度在市場對中國極其感興趣的2005年上市，當時它的市銷率達到了238.3倍。

　　拼多多的高估值是一個跡象，表明盡管最近中國經濟放緩，但投資者仍在押注中國欠發達城市的發展。研究公司Morningstar的分析師詹妮弗·宋(Jennifer Song，音譯)說，投資者希望通過拼多多挖掘中國不太富裕的消費者，或許他們有一天會有更多的零用錢。

　　“中國二三線城市人口的消費能力增速超過了一、二線城市，而這些低線城市為零售商帶來了巨大的機遇，”拼多多在招股說明書中寫道。

　　根據移動分析公司Questmobile，約60%的拼多多用戶都生活在GDP低于4550億元人民幣的城市。相比之下，阿里巴巴和京東似乎專注于更富裕的用戶，兩家電商巨頭都越來越注重產品的質量和個性化。Blue Lotus分析師西爾維婭·王(Silvia Wang)稱，結果就是，它們不可避免地失去了部分低線城市的用戶。

　　但拼多多并非唯一一家押注中國農村人口增長的公司。例如，阿里巴巴一直試圖將其產品擴展到不富裕的地方，最近更是對農村電商平臺匯通達投資了7.16億美元。與此同時，京東表示，未來五年將在農村地區開設約50萬家便利店。

　　另一個潛在的問題是：拼多多目前不向商家收取費用或傭金，但為了盈利，未來它將不得不這么做。

　　而隨著農村用戶群的可支配收入提高，拼多多也將必須跟著一同升級。詹妮弗·宋表示，雖然拼多多提供的商品很便宜，但是其質量往往不高，包裝也很差。