估值兩千多億的順豐錯過了成為更偉大企業(yè)的機會？

　　圓通的業(yè)務(wù)增速情況（參考券商報告）

　　三、順豐增速落后行業(yè)，電商件趨邊緣化

　　順豐在2016年的國內(nèi)快遞業(yè)務(wù)(時效產(chǎn)品，不包括其重貨、冷運、倉配業(yè)務(wù)，這些也未計入郵政局快遞統(tǒng)計)收入增速只有15%左右。整體收入增速19.5%也遠遠落后于行業(yè)同期的44.6%。回看近年數(shù)據(jù)，其增速早與行業(yè)脫節(jié)，且差距拉大。在2016年低于行業(yè)25個點，低于申通圓通一半，不足中通1/3。

　　順豐與行業(yè)整體收入增速對比

　　順豐與競爭對手收入增速對比

　　許多報告在分析順豐時，都有兩個論據(jù)： 過往 快遞行業(yè)長期保持高速增長；未來電商物流的快速增長預(yù)期。確實，快遞行業(yè)連續(xù)6年保持50%以上增速，這絕大部分來自于電商物流的增長。電商件占比已超過80%，增速貢獻更加在80-90%。且在2016年網(wǎng)購增速只有24%的情況下，快遞件量受益于四五線城市+農(nóng)村電商，增速依然高達50%。根據(jù)預(yù)見快遞在三五年內(nèi)仍然保持30%-40%的高速增長。但這兩個判斷對順豐都有點勉強。順豐在總體份額不斷下滑，在電商市場早就邊緣化、小眾化。

　　順豐件量與收入份額變化

　　注: 因為順豐在最新年報中沒有給出詳細的國內(nèi)快遞業(yè)務(wù)(時效產(chǎn)品)的件量數(shù)量。只給了一個總體25.8億票和31%的增速，前后口徑應(yīng)不同，所以2016年份額反增加。但不影響結(jié)論。若按2015年占比為8.22%，若16年件量增速31% ，份額實際已降至1.31/1.5*8.22%=7.1%左右 。

　　順豐去年電話會議中談到雙11電商件只占自身件量10%，平常更低。據(jù)此推測順豐電商產(chǎn)品在電商件的份額僅1.2%(8.23%*10%/70%)。即使考慮各種其他因素，如許多電商客戶使用順豐標(biāo)快，通達系刷單，順豐在電商件的份額應(yīng)不會高于4%。且未來還會更少。若快遞業(yè)繼續(xù)30%-40%左右增長。順豐(僅指國內(nèi)快遞，不含國際和特運產(chǎn)品)仍未找到新的增長點，則2020年件量份額將跌破5%，收入份額也可能跌破10%，電商份額則更加微乎其微。屆時盡管在商務(wù)件(B2B件)仍有絕對優(yōu)勢。但是商務(wù)件大盤子只剩10%，已不是快遞業(yè)的主流。

　　四、市場份額決定了網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)與規(guī)模效應(yīng)，將損害順豐長期發(fā)展

　　順豐在最新業(yè)績會上明確表示不關(guān)注市場份額。畢竟盈利才是衡量投資價值的關(guān)鍵，像蘋果一樣，份額不高，卻占據(jù)行業(yè)90%的利潤。這對于制造業(yè)也許有用，但在具有網(wǎng)絡(luò)效益和規(guī)模效益的快遞市場，市場份額至關(guān)重要。順豐的表態(tài)多少有自我安慰的意味。

　　1) 件量大有助于網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和優(yōu)化，能提升效能降低成本。

　　假若某四五線城市每天到件100票中有5票是順豐的，20票是圓通的。那么最先在這建成網(wǎng)點和配套中轉(zhuǎn)，并最早運營的一定是圓通而非順豐。另一方面圓通一個網(wǎng)點一天派20票，順豐只派5票。分?jǐn)傁聛砥本�成本通達是順豐的1/4。中轉(zhuǎn)場和車輛也得以有更高的裝載率和使用率。價格優(yōu)勢又反饋到整個網(wǎng)絡(luò)中，繼續(xù)搶食份額，實現(xiàn)正向循環(huán)。

　　2) 件量大可以實現(xiàn)薄利多銷完成積累。蚊子肉吃多了也能養(yǎng)出巨龍!

　　份額越大，糧草越足。讓出市場，就是壯大對手。通達系從不規(guī)范的加盟作坊起步，得以成長為幾百億市值的巨頭，正是電商市場給了巨大的盈利積累和不斷成長的時間。2012年圓通僅9億件量，是16年的30%。當(dāng)時無資本青睞、管理混亂、時效緩慢，丟件頻發(fā)、地方豪強造反，系統(tǒng)化自動化無從談起，精英人才缺乏。而僅五年，無論是服務(wù)水平、資本關(guān)系、總部控制力，管理水平、系統(tǒng)技術(shù)、航空團隊都有了快速發(fā)展，山雞變鳳凰。

　　通達系服務(wù)質(zhì)量也大幅提升。數(shù)據(jù)顯示2016年已經(jīng)有75%以上時效在三天內(nèi)，滿意度不斷上調(diào)，暴力分揀偷件等日益減少，通達與順豐的差異縮短到了6小時內(nèi)。即使在雙十一期間，根據(jù)菜鳥根據(jù)1億個包裹時效統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2013年平均用時9天，2014年6天，2015年4天，2016年只有3.5天。