京東白拿的警示：高風險理財產品正流向普通人

　　文/溫泉

　　2月17日下午，微博爆料稱，“央行金融市場司函件，發銀監會、證監會、工商總局等：京東金融涉嫌承銷未經核準擅自公開發行證券、涉嫌誤導欺詐、涉嫌商品交易誤導宣傳、中融信托涉嫌違規。”

　　這個函件主要針對京東金融的理財產品——“京東白拿”，據媒體報道，京東金融已于2017年1月初下線了這款產品。

　　據網易科技了解，“京東白拿”于2016年6月上線。通俗地解釋，“京東白拿”，就是你如果看上京東商城一款商品，可以不用買，而是購買相對應的定期理財產品，就能得到它，理財產品到期后還能拿回本金或者本息。

　　問題在于，實際上，理財產品的風險較大，這些產品本應賣給具有一定風險承受能力的合格投資者，卻通過京東金融的平臺賣給了普通消費者——對應的“定期理財產品”最初來自廣州金融資產交易中心，這里聚集的是在傳統金融機構拿不到貸款的風險較大的融資項目。

　　這樣的事情并非第一次發生。2016年12月，招財寶“僑興債”事件的風險與此如出一轍。但是，業內人士向網易科技評論，“京東白拿”的這種方式更為生活化，面向了更多的普通消費者。當下，許多的次級貸款正在通過互聯網金融平臺悄然走向普通消費者，這是一個應當警惕的趨勢。

　　京東白拿不白拿

　　看起來，理財產品收益照樣拿，還能免費獲得心儀的商品，“京東白拿”確實很劃算。

　　但是，理財產品分析網站“菜鳥理財”曾經仔細算過“京東白拿”的投資收益：

　　當用戶在”白拿”看中了一款產品——以iphone 6s Plus(A1699) 16G玫瑰金全網通這款產品為例，有兩種方式可以“白拿”：

　　第一種：95560元存一年，可以白拿手機，理財產品額外沒有收益;第二種，152440存一年，可以白拿手機，理財產品到期本息為156251元。

　　以這款手機當時在京東商城的售價5688元來算，第一種方式的年化收益率為5.95%，第二種方式年化收益率為6.23%。

　　但是，如果用戶手里有95560元，或者152440元，完全能夠找到收益率更高的理財產品，京東白拿的收益率并不高。

　　更大的風險在后面的理財產品。

　　多層交易復雜嵌套

　　根據互聯網金融風險專項整治工作領導小組辦公室《關于商請京東“白拿”業務定性的函》，京東白拿將三筆金融交易與一筆商品交易捆綁為一個交易組合，實質為：消費者在京東金融平臺上購買廣金中心發行的理財產品，消費者通過信托貸款購買“白拿”商品，以理財收益償還信托貸款。

　　更有趣的是，這個事件當中的中融信托是貸款發放者，其實中融信托發放的貸款最終是來自于京東金融。

　　北京大學金融法研究中心法學碩士孫天馳曾對這個交易結構進行了細致研究：

　　中融信托表面上是信托貸款的貸款人。但由于信托實質上是“受人之托，代人理財”，它的委托人是北京京奧卓元資產管理有限公司。因此，邏輯上是這家低調的京奧卓元資產管理有限公司委托中融信托為消費者們發放貸款來購買京東的商品。

　　查閱工商資料，京奧卓元資產管理有限公司的股東只有一個——北京京東金融科技控股有限公司。繼續查詢，北京京東金融科技控股有限公司法定代表人為劉強東。

　　所以，其實是京東金融借給消費者錢去買京東商城的東西，還收了5.5%的利息。

　　再回到理財產品這條線上。孫天馳當時購買2000元的理財，“白拿”了一張面值100元的京東儲值卡，理財產品是“京穗月月盈七號理財計劃二”。

　　仔細看產品合同，他發現這款理財產品并未如其他的網銷非標金融產品一樣表明具體的投資項目(如某某地產項目、某保理資產收益權)，也沒有像標準化金融產品一樣表明投資的主要方向(如股票基金、債券基金、地產基金等明示投資的大類資產)，而是在投資范圍條款中幾乎窮盡地列舉了中國所有的投資方向。從產品合同上，根本無從判斷廣州金融資產交易中心到底拿著錢干嘛去了。

　　架空合格投資者制度

　　在交易過程中，孫天馳還發現：購買時，廣州金融資產交易中心也像銀行銷售理財產品一樣列出了問卷清單，大概是想以此作為對用戶風險承受能力的篩選，但是——《產品合同》僅僅是列出了問題，并沒有讓他對選項進行勾選，直接默認他符合“穩健型”、“成長型”、“進取型”的要求。對投資者的篩選考察并沒有作為簽訂合同的前置條件，完全依賴投資者自己的坦誠。

　　他分析，這種識別投資者適當性的標準有兩大特色：

　　其一，完全由投資者自行申報，并且無需提供任何資產證明材料，僅以投資者承諾評估依據(連測評都沒有，甚至大多數投資者并沒有耐心去點擊查看《產品合同》);

　　其二，聲明免責，投資者自愿承擔責任的聲明優先于適當性測試的結果——即便投資者不符合評估問卷設定的標準，未達到該產品的風險承受能力，但只要投資者聲明風險自擔仍然可以購買相應產品。

　　他指出，這樣的設置雖然便利了投資者投資，卻架空了合格投資者制度，使不具備風險承受能力的弱勢投資者暴露在可能的風險中。

　　最后，孫天馳發現，這筆理財產品并不保本——最終的法律文件里標明了不保證本金和收益的條款。此外，白拿商品時向中融信托申請的信托貸款，還將錄入中國人民銀行的征信系統。如果買的理財全部虧掉，還會產生對這筆信托貸款的逾期債務，被征信系統記錄在案，是個人的信用污點。

　　問題在牌照嗎？

　　互聯網金融風險專項整治工作領導小組辦公室《關于商請京東“白拿”業務定性的函》分析認為，涉事各方都存在一定的問題。

　　從本質上來說，廣金中心的理財產品應當賣給合格投資者，并且是私募產品。但是，卻通過京東金融向普通公眾銷售，產品的風險和理財產品購買者的風險承受能力不相匹配。

　　一位資深銀行業人士告訴網易科技，其實銀行是可以銷售信托的理財產品的，京東金融如果有信托代銷牌照，就沒有問題。但是如果沒有，就涉嫌違規。為什么銀行可以銷售、京東金融不能銷售?這個問題就像“為什么銀行可以吸收公眾存款”一樣，因為銀行的設立和經營是需要經受嚴格的監管，需要銀行具備相當的風險管理能力。而京東金融并沒有收到同等嚴格的監管，其風險管理能力并不確定。

　　不過，據網易科技了解，銀行代銷信托理財產品同樣問題重重。以“銀行銷售  信托理財產品”為關鍵詞在百度進行搜索，對于銀行銷售信托理財產品的糾紛和問題連篇累牘。