一天吃透一家上市公司：美團

　　01  歷史時刻

　　02  主營業務

　　2024全年營收3376億元，同比增長22%，歸母凈利潤358億元。

　　美團繼續圍繞“零售+科技”戰略，持續加大對中國消費市場及科技研發的投入力度，全年即時配送訂單超219億筆，同時，全年研發支出超220億元，創歷史新高。

　　03  核心業務

　　目前美團已經形成到家、到店和創新業務三個板塊布局：到家業務包括餐飲外賣，以及品類擴展下的閃購和跑腿業務;到店業務包括到店吃喝玩樂等團購業務和酒店旅游業務;新業務則是持續孵化的、有長期增長潛力的業務，包括零售、出行等。

　　美團的核心業務餐飲外賣是美團收入的主要來源，在整個業務體系處于中流砥柱地位。美團不斷做深、做透、做大餐飲的戰略布局，從營銷、配送、IT 系統、供應鏈等多角度全方位服務餐飲行業。到店酒旅業務是美團營利和現金流的主要來源，致力于整合本地資源，在生活服務o2o領城穩居龍頭地位。新業務是美團向打造一站式生活服務平臺積極邁進的戰略布局，具有長期布局意義。

　　最新業務：“美團閃購”品牌獨立，即時零售行業加速發展

　　“美團閃購”品牌化，即時零售賽道進入分鐘級競速。4月15日，美團將上線六年的閃購業務正式升級為獨立品牌，并將其置于APP首頁一級入口，打出“30分鐘送萬物”的口號，定位為“24小時陪伴消費者的新一代購物平臺”，消費者可選購蔬菜水果、超市便利、手機家電、商場專賣、美妝個護、潮流運動、母嬰用品、寵物用品等多個品類。

　　其中閃電倉模式是閃購業務的核心競爭力，持續驅動著即時零售供給生態的進化和用戶生活方式的養成，根據美團官網數據，當前美團閃電倉數量已超過3萬個，到2027年，美團閃電倉將超過10萬個，預計GMV將達到2000億元。

　　“美團閃購”品牌獨立背后是供需兩側的同步成熟。需求端，閃購業務得以快速發展的直接原因是即時零售用戶心智的逐漸牢固和用戶對閃購消費粘性、依賴度的明顯提升。供給端，“美團閃購”一方面實現快速品牌擴容和全國性倉點布局，另一方面開展多項舉措優化品牌供給，如通過分析前期供給數據，確定重點城市、重點商家、重點商品，繼而進行商品上翻(特指產品曝光度提升)并加大終端動銷，此外堅持行業最短的3天賬期，直擊庫存痛點。以美團閃購為代表的即時零售本質是“本地供給+即時配送”對傳統電商的降維打擊，未來還將加速推動零售行業的模式重構。

　　04  競爭優勢

　　04-1  線下商家資源

　　美團在本地生活領域市場龍頭地位穩固，一大核心優勢便是已積累豐富線下商家資源，建立了強大的品牌形象。

　　到家業務既依賴“地推鐵軍”與商家建立穩固聯系，又依賴專職與兼職搭配的騎手團隊提高履約效率。到店業務美團在消費者的認可、閉環轉化上仍擁有較強優勢，且本身在到店領域的份額并不高，抖音取得了廣告收入更多是擠占了中小參與者的份額，并不會對美團的增長形成明顯沖擊。

　　04-2   地推能力 業務共振

　　干嘉偉制定了“狂拜訪、狂上單”的戰術和“早啟動，晚分享”的例行反饋制度等，在公司內部搭建了標準化執行體系，大幅提升地推團隊素質。

　　其塑造的“地推鐵軍”使美團在“千團大戰”中后來居上，實現最終勝利，并在外賣、酒旅、 社區團購等業務發展中多次復用，是美團的核心優勢之一。商家端在強大地推體系的支持下，美團開城數量更多，很早就在下沉市場占據了優勢。

　　“高頻打低頻”是美團商業層面的基本邏輯：從點餐、外賣、出行、生鮮零售等高頻消費出發，積累大批可復用的生活服務類用戶，培養用戶每天打開美團的使用習慣，形成規模效應實現低成本引流。

　　04-3   履約體系

　　美團強大的即時配送體系，競爭壁壘相對較高，且有望為新零售業務提供支撐。

　　餐飲外賣頭部玩家的配送優勢及飛輪效應十分明顯：更快更穩定運力網絡帶來更優 的用戶體驗——實現更多訂單轉化——訂單數量越多服務的騎手越多、訂單積累的數據越多智能調度系統運算效率越高，共同推動運力網絡更快更穩定。公司已建立國內領先的即時配送體系，配合豐富的商家資源和流量資源，平臺價值凸顯。

　　美團騎手網絡的“高效”特征凸顯。美團外賣生態正循環驅動下，美團騎手團隊在人均日單量、配送時效上等效率指標的表現均優于餓了么。美團以1.5倍的騎手數，實現超餓了么2倍的市場份額。

　　05  市場規模

　　截至2023年12月，我國網上外賣用戶規模達5.45億人，較2022年12月增長2338萬人，占網民整體的49.9%。

　　中國外賣行業展現出強勁的增長勢頭，市場規模持續擴大，用戶基礎穩固增長，行業滲透率提高，且隨著數字化和即時配送服務的發展，預計未來將繼續保持快速發展態勢。

　　互聯網技術在餐飲行業的滲透融合極大地促進了餐飲外賣市場的爆發式發展，2022年的疫情進一步促進了市場發展。

　　截止2022年底，餐飲外賣市場規模約11905億元，較2017年的3175億元，增長了約30.3%;預計2027年餐飲外賣市場規模將突破22000億元。

　　06  創始人簡介

　　07  股權結構

　　08  財務數據

　　09  發展趨勢

　　09-1   科技戰略

　　美團打造了各項技術平臺，依靠機器學習、數據挖掘等技術，利用AI的感知、理解、決策、交互等能力，將人工智能廣泛應用于搜索、推薦、廣 告、智慧物流、智慧出行、無人配送、智能客服、生物認證等場景，讓AI服務更好地落地。

　　縱觀近兩年美團在PE/VC領域的投資，可以看到其加快了對高科技公司的投資節奏。美團在戰略轉型以來，密集投資了普渡科技、梅卡曼德機器人、康諾思騰、長芯盛智連、毫末智行、愛芯元智等多家科技企業，重點覆蓋AI、機器人、自動駕駛等方向，足見美團對科技戰略的重視。

　　09-2   新業務戰略

　　美團加快新業務層面的布局，向打造一站式生活服務平臺的戰略目標積極邁進。

　　新業務可以劃分為三個側重不同的板塊：一是體現美團在本地零售板塊戰略布局的非餐零售業務矩陣，是新業務中最為亮眼的模塊，以美團買菜、閃購、優選為代表;二是在已積累的龐大商家資源上建立起來的toB業務、反映美因向產業鏈上游滲透的戰略步伐，以快驢進貨為代表;三是作為生活平臺配套引流的共享出行業務，為美團提供流量入口和增強用戶粘性，以共享單車為代表。

　　從長期增長和回報潛力看，布局社區團購等新業態的本地非餐零售業務及市場規模龐大的toB業務具有較大的長期增長前景，需要重點關注;而共享出行業務具有前期投入大、回報周期長、綜合利潤率較低的特點，其更側重于在完善美團業務協同和服務配套方面發揮作用。

　　10  潛在風險

　　行業競爭加�。合�費者習慣變遷日新月異，正如連鎖業態對百貨的打擊、電商對連鎖業態的打擊、新媒體媒介對電商的競爭一樣，若未來流量入口競爭大幅加劇，可能對公司發展造成影響。

　　政策風險：政策頻繁呼吁互聯網公司不以燒錢為前提與實體競爭、不大幅投入加大行業風險，包括七部門聯合印發的《關于落實網絡餐飲平臺責任切實維護外賣送餐員權益的指導意見》，預計提升平臺用工成本。雖目前來看對美團現有能力及成長性并未造成大幅長期性影響，但公司發展仍然面對政策風險。

　　不同區域消費者習慣差異過大或消費者習慣變化嚴重不及預期：我國遼闊國土及不同區域完全不同的消費習慣對消費品及平臺發展都帶來更大挑戰，未來消費者愿為便捷性等接受外賣(而不是單純便宜)是一個外賣業務提升變現率的關鍵假設，考慮到消費者習慣差異，若此假設明顯不及預期，可能對平臺擴張及盈利能力造成影響。

　　公司主動性加大投入或大幅讓利：美團是不斷為長期投入的公司，公司存在主動性加大投入或大幅讓利可能，但不影響長期競爭力判斷。