完美世界2022半年業績大逆轉：凈利潤同比預增三倍以上

　　昨晚，A股傳媒龍頭完美世界(002624.SZ)披露了2022半年度業績預告，和2021年的業績相比，實現了大逆轉。

　　具體來看，在業務增長表現方面，今年1~6月預計實現歸母凈利潤11.1~11.6億元，比上年同期增長331%~350%;扣除非經常性損益后的凈利潤為6.4~6.8億元，同比大增1574%~1678%。

　　值得關注的是，完美世界正在游戲、電競和影視三大業務方向深耕不輟，不斷從企業內部驅動，進行自我革新與升級，引領產業發展。2022年以來，完美世界業績的突出表現印證了創新變革與轉型升級的前瞻性與競爭力。

　　轉型落地 業績釋放

　　在疫情帶來的宅經濟效應減退以及版號停發新游爆款減少、以及未成年人保護新政等影響下，2021年中國游戲市場實際銷售收入達2965.13億元，同比增長6.40%，增速較上年減少近15個百分點。作為A股傳媒龍頭之一，完美世界2021年也意外呈現罕見的低落狀態。

　　對此，完美世界在2021年報中稱，公司游戲業務處于戰略升級和產品創新迭代的關鍵階段，因新老游戲銜接、研發投入增加、以及被投資企業經營性利潤下滑等原因，轉型期業績出現階段性壓力。

　　戰略升級，主要是指伴隨國內數字文化娛樂行業的日趨成熟以及內容消費需求的升級變化，游戲市場越來越著眼于高品質的長線開發和運營。為了著眼未來、主動擁抱市場變化，近年來，完美世界在游戲業務方面立足技術與內容優勢，加大資源傾斜力度、聚焦“MMO+”與“卡牌+”兩大核心賽道，謀求更廣闊的發展空間。

　　2021年，完美世界在研游戲的數量和投入較往年明顯增加，同時加大了對核心研發團隊的激勵。全年研發費用約22.11億元，同比增加約39%，再次成為研發投入最高的A股游戲上市公司。從研發人員數量來看，21年末完美世界研發人員達4255人，同比增長13.80%，接近第二名的2倍。與此同時，公司當年毛利率為61.46%，同比上升1.14pct，保持較高水平。進入2022年，完美世界業績顯著迎來反彈。一季度公司游戲業務實現收入19.73億元，同比增加23.01%，《夢幻新誅仙》《幻塔》等新游進入利潤釋放期，游戲業務毛利率提升、顯著增厚業績，整體毛利率提升至68.65%。

　　此次發布的半年度業績預告，再次顯示了完美世界業務轉型升級成效顯著。游戲業務上半年實現凈利潤11.6~12億元，同比增長419.61%~437.53%，扣非后凈利潤約為7.2~7.6億元，較上年同期增長1892.22%~2002.90%。這也意味著，完美世界的業績已經平穩度過轉型期，前期投入的游戲產品已進入業績釋放期，重返快車道。

　　展望未來，完美世界儲備的手游產品《黑貓奇聞社》《天龍八部2》《朝與夜之國》《一拳超人：世界》《百萬亞瑟王》《誅仙2》《完美新世界》《神魔大陸2》以及端游產品《誅仙世界》《PerfectNewWorld》《HaveaNiceDeath》等多款游戲正在積極推進中。

　　此外，《月里青山淡如畫》《云襄傳》《許你歲月靜好》《星落凝成糖》《搖滾狂花》《特工任務》《燦爛!燦爛!》《心想事成》《溫暖的甜蜜的》《只此江湖夢》《縱橫芯海》等影視作品正在制作、發行過程中。

　　重整海外 加速落子

　　根據昨日發布的公告，上半年完美世界同比業績增量主要來自于《夢幻新誅仙》《幻塔》與《完美世界：諸神之戰》等游戲，此外多個移動及PC端游老產品也依然在穩定貢獻流水。

　　作為完美世界在優勢與新興品類中的最新代表作，《夢幻新誅仙》與《幻塔》上半年都取得了良好的市場成績。創新回合MMORPG手游《夢幻新誅仙》于6月上線一年，周年慶版本玩家反饋良好，位居國內iOS游戲暢銷榜第6名，驗證了在長線運營方面的精品優勢。

　　輕科幻開放世界手游《幻塔》則在上半年持續進行內容更新與迭代，不斷從反饋中汲取經驗、優化玩家體驗。2.0及2.1版本上線后玩家討論熱度持續發酵，各大榜單排名均有顯著上升，一度闖進國內iOS游戲暢銷榜前十，維持了較好的盈利能力。

　　目前，這兩個已經獲得國內市場成功的力作也正在謀求出海的過程中。其中，今年《夢幻新誅仙》手游已于一季度在海外多地同步上線。《幻塔》發行權授予了騰訊海外發行子公司LevelInfinite，上半年已在美國、日本、韓國等多地開啟測試，預計近期正式上線海外市場。

　　2021年，在國內游戲市場存量競爭加劇的同時，海外市場在高基數下仍呈現22%增長，游戲出海方已成行業共識。越來越多中國游戲廠商立足本土，開始尋找海外市場增長點。對此，國家也有多項政策鼓勵支持游戲出海，打造文化精品。

　　完美世界作為海外市場的先行者，此前已經積累了大量經驗。從去年開始對海外業務進行了重新審視與調整布局。調整后，公司海外業務布局更加清晰，海外研發團隊更加精煉，未來將圍繞“國內產品出海+海外本地化發展”雙維度發力。

　　今年一季度，完美世界出售美國研發工作室及相關歐美本地發行團隊的交易順利完成交割，確認非經常性收益約4億元，海外市場落子加速推進中。

　　完美世界在海外市場呈現出三方面的部署，一是為海外擴張做好團隊與人才儲備，二是應對新的市場環境與技術趨勢，做好精品產品層的搭建，三是向高質量成長轉型。未來，完美世界將在地域選擇上向更有人才和政策優勢的加拿大轉移，同時選擇更開放的年輕化團隊，產品類型以單機游戲和移動游戲為主，更符合海外市場需求。

　　分析指出，面對全社會數字化加速和數字文創行業邁入“高質量發展”的關鍵期，完美世界正在迎來全新的發展階段。2022年，完美世界業績的突出表現印證了創新變革與轉型升級的前瞻性與競爭力。

　　目前A股游戲公司估值偏低，版號重啟、游戲出海、元宇宙等邏輯有望使板塊估值提升。隨著儲備產品步入正常上線節奏，廠商業績將得到修復，帶動行業恢復增長。興業證券昨日研究報告稱，完美世界游戲自主研發能力突出，并積極調整海外布局，影視業務穩步向前。結合當前行業及公司情況，維持盈利預測，預計2022-2024年歸母凈利潤為18.53/21.11/24.03億元，對應7月14日股價的PE分別為14.2/12.4/10.9倍，維持“審慎增持”評級。