風口上的特斯拉，將給中國產業鏈哪些機會？

　　特斯拉是全球領先的新能源汽車企業，其一舉一動都引發國內外廣泛關注。近期國產化的逐步落地更是引起國內各界討論，特斯拉產業鏈一時間成為熱門話題。那么，特斯拉為何成為行業龍頭?其產業鏈如何?又是否能在國產化進程中獲益?下面我們就來剖析下特斯拉的優勢以及相關產業鏈。

　　特斯拉的優勢解析

　　特斯拉已發展成為全球新能源車的龍頭。它的脫穎而出，主要有以下幾個優勢：

　　(1)科技眾多，提升車輛價值

　　電池是新能源車最為核心的部分。在新能源車的成本占比中，動力電池組成本占比最高，約為50%。鋰電池的主要組成部分包括正極、負極、電解液和隔膜等，在電池成本中所占的比例各不相同。其中，正極材料占40%左右，電解液占16%左右，隔膜占21%左右，負極材料僅占5%。特斯拉在電池部分具有技術優勢，能夠使得特斯拉在保證車輛質量的情況下減少成本支出。

　　與其他車企相比，特斯拉使用的電池單體能量密度更高。其中，Model 3 由之前的18650 電池升級至21700 電池，單體容量提升約35%，能量密度提升約20%，并且成本較之前也有所下降。此外，電動汽車電池管理系統(BMS)也是特斯拉的一大技術優勢之一。BMS是保護動力電池使用安全的控制系統，通過時刻監測電池狀態，有效排除故障單體，為新能源車提供安全保障，并且在性能和續航能力方面做到了很好的平衡。特斯拉還采用液冷式熱管理系統以確保電池以最高效率、最優化狀態運行，從而在不影響電池組的放電容量的情況下，延長電池的使用壽命。

　　除了電池外，特斯拉還有許多其他領先同行的技術。比如人機交互系統、自動輔助駕駛系統等，在用戶體驗上超過大多數同行。

　　(2) 產品線不斷豐富，產銷量居全球前列

　　2019年Q4，特斯拉產量約為10.5萬輛，同比增長21%;全球交付11.2萬輛，同比增長23%，產量和交付均創下紀錄。特斯拉2019年全年交付近37萬輛，同比增長50%，超市場預期。公司預計，2020年交付量將突破50萬輛。

　　特斯拉產品線不斷豐富，已成為全球電動車市場龍頭。公司當前車型包括Model 3、Model S 、Model X等，未來還將增加Model Y、電動卡車Semi等產品。Model S/X定位于高端轎跑/SUV，Model 3/Y定位于中高端轎車/SUV ，不同產品定位，滿足不同客群需求，增加產品銷量。2019年，Model 3銷量超30萬輛，排名全球第一，遠超其他電動車車型。

　　(3)強大的營銷模式和品牌服務

　　特斯拉的銷售主要采用直營模式，利用軟件+OTA的方式為用戶提供車輛全生命周期的售后服務，在節省渠道運營成本的同時，進一步改善用戶體驗。此外，根據2018年Brand Z全球品牌價值100強榜單顯示，特斯拉的品牌價值已接近百億美元，品牌效應顯著。

　　特斯拉的產業鏈解析

　　如果說蘋果帶動了一個產業鏈的發展，那么我們有理由相信，特斯拉將能帶動新能源汽車產業鏈的繁榮。新能源汽車上游涉及鋰礦、電解液、隔膜等原始材料，中游包括電池、電控、電路系統等，下游涉及乘用車、商用車以及充電樁等。

　　從產業鏈的深度和廣度上看，特斯拉產業鏈遠超蘋果產業鏈，因而將會使得更多產業鏈上的企業受益。

　　特斯拉產業鏈的供應商眾多，以大類來看，包含動力系統、車身、中控系統、內外飾、充電、電驅動系統、底盤、其他配件等，涉及的直接、間接供應商超百家。

　　2019年底，特斯拉在Model 3交付儀式上表示，目前車輛零部件國產化率為30%，2020年年中可達80%，年底可實現國產化。若特斯拉在年底實現國產化，國內相關產業鏈將更為受益。那么在這么多的供應商中，到底哪些是受益更多的供應商呢?哪些產業鏈又更為關鍵、更值得我們關注呢?

　　從特斯拉的成本構成看，鋰電池占比39%、電池管理系統占比17%、其他占比44%，那么占比最高的鋰電池自然是我們最需要關注的板塊之一。

　　鋰電池是一種充電電池，廣泛應用于電動車、消費電子等領域。與普通電池相比，鋰電池的正負極材料顆粒更細、能量密度更大、輸出電壓更高、循環壽命更長。

　　我國鋰電行業具有以下幾個特點：

　　(1)市場集中度高。國內磷酸鐵鋰電池出貨量超過1GWh 的企業有寧德時代、國軒高科、比亞迪和億緯鋰能，以上四家企業出貨量合計占比超過九成。

　　(2)鋰電行業格局相對穩定，龍頭顯現，具備全球競爭力。根據高工鋰電統計，2019年1月-12月初鋰電池產業鏈兼并只有20起，涉及金額277億元，數量和金額較之前均有所減少。

　　(3)我國動力電池出貨量大，產能及有效產能均居于全球前列。2015年起，我國已超過日本成為全球最大的動力電池出貨量國家。長三角、珠三角、京津冀等動力電池產業集聚地總產能達到全球的50%以上。

　　作為鋰電龍頭的寧德時代，在特斯拉國產化的進程中率先受益。寧德時代目前主要是配套國內車企，且加速發展海外業務，目前已經成功卡位特斯拉、寶馬等國際知名車企。當前海外電動汽車、插電式混合動力汽車滲透率約為1.8%，未來有望進一步增長。特斯拉是電動車產銷量最大且確定性較高的企業，寧德時代進入特斯拉供應鏈，是對其產品及技術優勢的肯定。

　　除寧德時代外，LG化學也是特斯拉供應鏈中的一環，從而LG化學產業鏈也將受益，作為LG電池上游原材料的鋰、鈷、銅箔等板塊也將成為特斯拉的潛在供應商。

　　除鋰電板塊，充電樁板塊也是我們需要關注的板塊之一。充電樁等充電設備的建設是新能源汽車大規模推廣應用的重要前提，當前我國新能源汽車存在的問題之一就是充電續航的問題仍未解決，充電樁、充電站等設備的建設未能跟上新能源車的發展速度。目前在特斯拉的直接供應商中，約有一半是充電設備及運營企業。由此可見，充電設備在特斯拉產業鏈中占據著十分重要的位置。

　　2019年，特斯拉共開放112座超級充電站，874個充電樁，當前特斯拉充電站在我國所覆蓋的城市已超百座，超級充電樁和目的地充電樁數量均超過兩千個。預計2020年特斯拉在大陸地區新增超4000個超級充電樁。隨著特斯拉產業鏈國產化進程的不斷推進，國內充電設備運營企業及相關產業鏈企業將有望加深與特斯拉的合作，受益于新能源汽車產業的發展。

　　延遲復工對特斯拉的影響

　　近期市場比較關心延遲復工對企業的影響。前面講到，特斯拉產業鏈較長，可以給更多的企業帶來發展機會，但在突發事件面前，也展現了一定的弊端。

　　產業鏈越長，延遲復工帶來的影響也越深。一個零部件的缺失有可能導致產品供應的短缺。雖然2月10日特斯拉宣布復工，但整個產業鏈是否能達到預期產能還有待觀察。此外，疫情的影響也暫時使得消費者購買行為一定程度上受阻。短期來看，供需兩端均有收縮。

　　長期來看，供應商產能將逐步恢復，疫情得到控制后也有望刺激消費者買車需求，一方面是因為疫情只是推遲消費者購買行為，另一方面由于私家車提供獨立空間更為方便安全，也會刺激部分消費者的購買需求。

　　當前國內新能源汽車行業逐步由政策驅動轉為供給驅動，特斯拉布局中國市場，有望給國內新能源汽車供給帶來質變從而拉動需求，成為特斯拉及其產業鏈新的利潤增長點。