一年賣61億袋，中國鹽業最大IPO來了

　　中國鹽業“巨無霸”IPO要來了。

　　9月19日，中國鹽業股份有限公司(簡稱“中鹽股份”)增資項目簽約儀式在北京產權交易所舉行。此次，中鹽股份引入投資者13家，包括國新控股、興業銀行、建信(北京)投資基金管理有限責任公司、廣西北部灣股權投資基金、太鋼投資、溫氏投資等，總投資額30.6億元。

　　完成了增資引戰后，中鹽股份下一步瞄準IPO。在中國鹽業體制改革的大背景下，中鹽股份此次混改通過資產重組、增資引戰、公開上市“三步走”來實施。目前，前兩步已基本完成，中鹽股份董事長李耀強向媒體透露，下一步將盡快啟動中鹽股份IPO上市，爭取明年報材料。

　　眾所周知，中鹽集團是我國鹽業行業的龍頭企業，體量位居世界第二、亞洲第一，一旦成功上市，將會是中國鹽業最大的IPO。

　　引入13家投資者

　　有機構悄悄參與Pre-IPO融資

　　鹽，百味之首，事關民生大計。中國鹽業集團是中國最大的鹽業生產企業，擁有43家子公司，也是亞洲最大的鹽業企業。中鹽股份則是中鹽集團按照整體改制上市的方式于2013年聯合七家省級鹽業公司發起成立。下圖是其股東結構組成：

　　根據中鹽集團9月16日披露的債股權募集說明書，目前中鹽集團持有中鹽股份92.47%的股權，中鹽股份注冊資本為58億元，成立于2013年12月18日。

　　作為中國鹽行業龍頭企業，中鹽股份本次混改增資引入民營資本和其他社會資本意義非凡。

　　這13家投資者包括國新控股、廣東省鹽業集團、興業銀行、建信信托、北京川發投資管理有限公司、廣西北部灣股權投資基金、茅臺建信資管、太鋼投資、溫氏投資、海寧鑫鴻、重慶化醫控股、廣西鹽業、石羊農業控股，不過截至目前中鹽方面尚未公布各投資者的具體持股明細。

　　中鹽股份董事長李耀強在接受中國證券報采訪時介紹，這些投資者大致為三類：一是鹽行業企業，例如廣東鹽業、重慶化醫和廣西鹽業等，有利于形成行業聯合和業務互補;二是跨行業企業，例如廣東溫氏集團、陜西石羊集團等，有助于在商業模式上相互借鑒，在部分渠道資源上實現共享;三是戰略性財務投資者，如國新央企運營基金、建信信托和興業銀行等，可在公司治理、財務資源、戰略發展給予支持。

　　本次混改募集資金逾30億元，其中20億元由投資者投入中鹽股份，10億元由投資者支付至中鹽集團。

　　值得一提的是，本次增資引戰中不乏知名投資機構的身影。

　　公開資料顯示，建信（北京）投資基金管理有限責任公司成立于2011年3月24日，注冊資本20.61億人民幣，旗下管理北京建信股權投資基金，由建信信托100%持股。

　　而廣東溫氏投資有限公司，是上市公司溫氏股份旗下專門從事資本投資業務及資本運營業務的平臺，于2011年4月成立，注冊資本5億元。官網信息顯示，溫氏投資管理資產規模達87億元，投資項目超過100個。

　　清科私募通顯示，廣西北部灣股權投資基金管理有限公司成立于2012年7月27日，由廣西金融投資集團組建，注冊資本1000萬元，對外投資21家公司。

　　混改只是第一步，下一步就是IPO，事實上，已經有投資機構悄然布局。下圖來自天眼查：

　　投資界了解到，沐盟集團起源于2005年，總部位于北京，是以智能科技產業為核心的“產業金融服務集團”，資產管理規模近170億。官網顯示，該機構投資了柔宇科技、進化者機器人、他山科技、融智生物、容百科技等一批未來型企業以及老鳳祥、中國鹽業、河北無線傳媒等國企混改項目。

　　亞洲最大鹽企改革，距離上市不遠了

　　中鹽集團也是繼中國聯通之后第二家在集團層面主業實施混改的央企，標志著國企混改正從原來的一般競爭性行業向一些專營行業深入推進。

　　混改的大背景是鹽改。作為鹽業大國，官方專營這一傳統在中國已經延續數千年。中鹽集團毫無疑問是中國鹽業的超級巨無霸級企業。

　　中鹽集團的前身是中國鹽業公司，成立于1950年1月，一直實行食鹽專營。公開資料顯示，經過半個多世紀的發展，中鹽集團已成為中國鹽行業龍頭企業、唯一中央企業和唯一全國性企業，也是世界第二、亞洲最大的鹽業企業和國內重要化工企業，擁有全資、控股子公司43家，職工近3萬人。

　　2017年，鹽業體制改革拉開大幕。從2017年1月1日開始,《鹽業體制改革方案》正式實施。放開食鹽價格、食鹽生產批發區域限制，允許現有食鹽定點生產企業進入流通銷售領域，食鹽批發企業可開展跨區域經營，食鹽行業進入市場化競爭時代。

　　2017年4月，中鹽股份被列為國家第二批混合所有制改革試點。隨后，中鹽集團開啟了大刀闊斧的改革。

　　2018年，中鹽股份混改被列為國家鹽業體制改革重點工作任務之一。中鹽集團完成公司制改制，對中鹽股份進行資產重組，原有鹽化工業務轉移至集團公司。

　　之后，中鹽集團動作頻頻，在傳統國有鹽業企業市場化改革中領跑。2019年5月，中鹽集團通過增資擴股，控股重慶鹽業51%的股份，并改組重慶鹽業為中鹽西南鹽業有限公司。這成為鹽業體制改革以來央企與地方企業第一例整體重組。

　　2018年9月，中鹽股份開始公開征集和接洽投資者，共會見各類投資者近80家，按照“價值觀契合、戰略有協同、實力有保障”的標準引入和篩選投資者，最終確定13家投資者。

　　隨著中鹽集團混改不斷推進，中鹽股份距離IPO更近一步。

　　一年賣出61億袋食鹽

　　一旦成功上市，未來表現會是如何？

　　鹽業市場化改革的目標之一是提升鹽業公司的盈利能力。在外界眼中，鹽業是一個暴利行業，但實情似乎并非如此。

　　“在鹽改的大背景下，很多鹽業公司為了提升市場競爭力搶占市場份額，以犧牲利潤的方式大打價格戰，導致企業毛利率大幅下滑。”一位食品行業分析師表示。

　　2017年，中鹽集團生產各類鹽產品1800萬噸，約占全國總產量的20%，銷售食鹽305萬噸，全國食鹽市場占有率約30%，產品銷售遍布全國。若以一袋食鹽500克計算，中鹽集團一年就要賣出61億袋!

　　數據顯示，截至2018年12月31日，中鹽股份資產總額120.52億元，負債總額35億元，所有者權益85.5億元。2018年，中鹽股份實現營業收入205億元，凈利潤12.87億元。下圖是中鹽股份近年業績表現：

　　一旦上市之后，中鹽股份的表現會是如何?事實上，在中鹽股份之前，已經有鹽改上市先行者。

　　2018年，“中國鹽改第一股”湖南鹽業登陸資本市場，33天的過會記錄甚至打敗了36天閃電過會的富士康。公司發行價為3.71元，上市后股價一度飆升至24.28元，但此后開始一路下跌，截至9月19日收盤，公司股價報7.71元，較最高點跌去近70%。

　　中鹽股份董事長李耀強向媒體坦言，目前整個行業仍處在鹽改初期的陣痛期，原有行業格局發生改變，新的秩序新的格局還未完全形成，特別是在產能過剩、產品同質化嚴重的情況下，食鹽批發企業的利潤大幅減少，批發企業虧損面在持續加大。

　　“未來有兩類鹽企能活下去，一是‘大而全’的鹽業產銷集團，將成為行業中堅力量;一是‘小而專’的鹽企，成為市場必要和有益補充。”李耀強認為，行業重組整合將不可避免。而這場歷史大幕，正徐徐拉開。