微軟PK獨角獸 2015年以來股價升值速度遠超獨角獸

　　5月27日消息，據外媒報道，在2015年價值10億美元或更多的私人公司(獨角獸)中，投資Twilio、Okta和Zscaler讓人獲得了最豐厚的回報。但自2015年末以來，Uber、Pinterst以及Snap的投資回報率卻并不盡如人意。作為整體，它們的股價表現不如老牌軟件巨頭微軟。

　　2015年11月，科技投資者馬克·安德森(Marc Andreessen)參與了一場激烈的辯論，主題是硅谷獨角獸是否處于泡沫之中。安德森在《財富》雜志的一次會議上指出，以Uber和Airbnb為首的初創企業“價值已達微軟一半”，他對投資微軟或“獨角獸”的假設選擇提出了自己看法，認為獨角獸更有價值。

　　這位風險投資公司Andreessen Horowitz聯合創始人表示：“微軟是一家不錯的公司，但它需要加倍努力才能真正騰飛。從總體上看，這些獨角獸的價值顯然被低估了。”據《華爾街日報》追蹤稱，微軟當時的市值為4330億美元，獨角獸的估值總計為5040億美元。

　　從長遠來看，安德森仍有可能是正確的。但在這些言論發表三年半后，直接押注微軟顯然比押注獨角獸獲得了更高的回報。自2015年11月3日開盤以來，微軟股價已上漲133%，上周五收于126.24美元。而獨角獸在這一時期的價值已攀升89%，其中很大一部分價值創造來自于后來上市或被收購的公司。

　　這些初創企業在整體大盤上的表現依然不錯，穩穩地擊敗了上漲34%的標準普爾500指數(S&P500)。但安德森的觀點既反映了硅谷投資者傾向于淡化微軟(可能還有其他大型科技公司)在更激烈的競爭中繼續增長的能力，也反映出他們愿意為那些在許多情況下還需要多年才能證明自己的價格標簽合理性的公司買單。

　　舉例來說，網約車服務公司Uber當時的估值為550億美元，而本月上市后，該公司的估值僅為680億美元。2015年末，投資者對Snap的估值為160億美元，自2017年上市以來，該公司始終未能找到有利可圖的商業模式，這使得該公司在公開市場上的估值僅為150億美元。Pinterest于今年4月上市，市值為129億美元，僅略高于2015年的110億美元的估值。Dropbox的市值從當時的100億美元跌至現在的94億美元。

　　與此同時，微軟正從其占主導地位的Windows產品以及將傳統客戶推向Azure和Office 365等新興云計算產品的能力中賺取利潤。在首席執行官薩蒂亞·納德拉(Satya Nadella)的領導下，微軟連續八個季度實現了兩位數的同比銷售增長。今年4月，該公司成為第三家市值達到1萬億美元的上市公司，盡管自那以來該公司的市值有所下降。

　　獨角獸中也有很多獲得實際收益的例子，其中許多來自企業軟件公司。Twilio、Zscaler和Okta自最近上市以來始終是業績最好的科技股之一，而MuleSoft和GitHub等其他公司則以巨額溢價被收購。頗具諷刺意味的是，微軟在2018年6月以75億美元收購了GitHub，幾乎是GitHub上次報告估值的四倍。

　　安德森從中受益頗豐，其中包括Okta和GitHub。他的公司也是網約車公司Lyft的早期投資者，該公司在2015年11月的市值為25億美元，目前的市值為169億美元。

　　不利的方面是，自2015年末以來，有幾家重要的初創公司失去了價值，另一些公司則處于停滯狀態。例如，Palantir的估值為200億美元，彭博社此前報道稱，這家數據分析公司已將其IPO計劃推遲至明年。與此同時，其在私人市場的估值沒有增長。

　　表現最差的獨角獸呢?毋庸置疑，那就是Theranos。2015年11月，Theranos的市值達到90億美元，如今這家驗血公司已不復存在，而創始人伊麗莎白·霍姆斯(Elizabeth Holmes)和前總裁拉梅什·巴爾瓦尼(Ramesh Balwani)正因欺詐指控等待審判，并可能被判入獄。

　　以下是獨角獸的幾個重要轉變趨勢：

　　——最大的公司幾乎沒有改變：正如上文提到的，作為規模最大的獨角獸，Uber、Snap和Pinterest的首次公開募股(IPO)幾乎沒給投資者帶來太多好處。小米在2015年的榜單上排名第二，價值460億美元，但自從去年在香港上市以來，其市值已經蒸發很多;

　　——企業IPO令人興奮：Twilio于2016年上市，目前市值為168億美元，遠高于2015年的10億美元。Okta市值從12億美元增至124億美元，Zscaler從10億美元增至91億美元，Coupa從10億美元增至68億美元。SLACK尚未上市，但二級投資者對其估值高達170億美元，高于2015年的28億美元。在即將上市的消費品公司中，Lyft為2015年的投資者提供了最佳回報，其估值從25億美元增至169億美元;其次是Spotify，估值從85億美元躍升至216億美元。總部位于阿姆斯特丹的支付公司Adyen在歐洲的股票市值為210億美元，遠高于2015年的23億美元。

　　——并購：MuleSoft在去年被Salesforce斥資65億美元收購之前上市，市值遠高于2015年的15億美元。當時，GitHub的價值為20億美元，2018年被微軟以75億美元的價格收購。去年晚些時候，價值10億美元的Qualtrics在被SAP以80億美元收購之前正準備上市。2016年，沃爾瑪斥資33億美元收購了在線零售商Jet.com，是其14億美元估值的兩倍多。

　　——部分私人公司估值激增：有些公司的估值仍然可能過高，但我們還不知道，因為它們仍處于私人所有狀態，并在繼續吸引資本。滴滴出行的估值從160億美元躍升至550億美元，埃隆·馬斯克(Elon Musk)旗下火箭公司SpaceX估值已經從120億美元攀升至315億美元，WeWork目前的估值為440億美元，遠高于2015年的100億美元。

　　——沒落與失望：Theranos估值從90億美元跌到了零，但這并不是唯一的泡沫破裂。數字媒體公司Mode Media在實現10億美元估值后于2016年關閉;Shazam的估值為10億美元，但去年以4億美元的價格賣給了蘋果;BlueApron的價值為20億美元，但已經損失了超過90%的價值，目前僅為1.445億美元。 (騰訊科技審校/金鹿)