馬斯克可能重塑私有化交易 模仿戴爾恐行不通

　　特斯拉CEO埃隆·馬斯克今日早些時候宣布，有意以每股420美元的價格將特斯拉私有化。在隨后寫給全體員工的郵件中，他詳細陳述了想要特斯拉私有化的原因，分別從對公司、對投資者和對員工三個角度來說明私有化帶來的積極影響。

　　特斯拉周二收盤股價大漲近11%，報379.57美元，這顯示投資者對該計劃有一定信心。

　　如果按照馬斯克計劃所說，以每股420美元的價格將特斯拉私有化，這筆交易將達到約720億美元。而據彭博全球億萬富豪實時排行榜顯示，馬斯克持有的凈資產約為258億美元。特斯拉發布的第二季度財報顯示，該公司仍然尚未盈利，凈虧損超過7億美元。所以，投行家和分析師十分懷疑馬斯克能籌集到該交易所需的股權和債務融資。

　　復制戴爾私有化？

　　在Twitter上，馬斯克表示這筆交易的資金已經有著落，但是沒有提供具體細節。在馬斯克的推文下面，有一位Twitter用戶對馬斯克的私有化提議發表評論，稱：”就像戴爾一樣，這能避免許多讓人頭疼的問題。”而馬斯克回復稱：“是的。”

　　特斯拉能否復制戴爾私有化模式，還是個大大的問號。2013年，全球PC行業排名第三的戴爾公司宣布以249億美元的價格進行私有化，公司創始人兼CEO邁克爾·戴爾(Michael Dell)和私募股權投資公司銀湖(Silver Lake)以每股13.65美元的價格進行收購，總交易額達到244億美元。其中，銀湖貢獻了14億美元股權，籌集了100多億美元銀行債務，并從微軟那里獲得了20億美元的貸款。

　　特斯拉目前負債109億美元，并且仍在虧損，更甚者特斯拉債券被信用評級機構定為垃圾級。看起來特斯拉并沒有能力增加更多的債務，所以馬斯克可能不得不轉向其他資金來源，而這些資金來源并不像私人股本公司那樣利用債務來提高回報率。

　　這意味著，特斯拉尋找股權合作伙伴和銀行融資是私有化交易得以成行的關鍵。

　　主權財富基金最有戲

　　據路透社報道，特斯拉的一個可選對象可能是主權財富基金。一位知情人士周二表示，沙特阿拉伯公共投資基金(PIF)持有特斯拉不到5%的股份。但對于是否會為馬斯克的私有化交易提供資金，PIF沒有回應置評請求。

　　另一個就是軟銀集團千億美元的愿景基金，該基金的投資者包括沙特阿拉伯和阿布扎比的主權財富基金，該基金對于技術投資的熱情讓其被看作是特斯拉最有希望的合作者。然而據知情人士稱，馬斯克并沒有聯系到該基金，并且愿景基金對特斯拉也不感興趣，因為愿景基金投資了特斯拉的競爭對手Cruise，這是通用汽車的自動駕駛業務，鑒于投資協議，軟銀可能很難再投資特斯拉。目前軟銀拒絕對此發表置評。

　　騰訊去年收購了特斯拉5%的股份，也可能成為特斯拉潛在的合作伙伴。不過，來自國外的資本將受到美國外國投資委員會嚴格的審查。當下中美貿易關系緊張，中國企業的任何融資提議都可能面臨更嚴格的審查，最終很可能以失敗告終。

　　美國百貨公司運營商Nordstrom Inc .今年早些時候試圖私有化，但最終也以失敗告終，原因是銀行不愿為尋求合并交易的創始家族成員提供必要融資。

　　專用特殊機構

　　馬斯克曾說,他會繼續將其在特斯拉的所有權維持在20%左右，并且，還有一個專用特殊機構可以允許股東可以自由選擇，繼續持有特斯拉股票或是賣掉。目前在馬斯克的太空公司Space X就是這樣。

　　據路透社報道，一位熟悉Space X的消息人事稱，目前尚不清楚馬斯克將如何將其應用于特斯拉。并且Space X的主要支持者富達投資并沒有通過專用特殊機構對其進行投資。

　　SpaceX的股東數量有限，他們經常選擇在私人市場上出售手中的股份。

　　相比之下，允許數以千計的特斯拉股東通過專用特殊機構繼續投資，這本質上意味著，這種新型機構的股票將以某種方式公開交易。

　　即使這樣的交易是拼湊在一起的，但也不清楚馬斯克所謂的“清償事件”是否足以讓所有現有的特斯拉投資者套現。在Space X，馬斯克說他每六個月會在Space X組織一次“清償事件”。

　　芝加哥大學一位研究私人股本的教授史蒂文·卡普蘭表示，“據我所知，這樣規模的交易是前所未有的。”

　　馬斯克希望通過私有化特斯拉，為公司營造一個更加有助于其發展的環境，不受過多的干擾和牽絆，理想是好的，但最終也要經過股東投票決定。而在此之前，馬斯克可能更需要說服合作伙伴為特斯拉慷慨解囊。