新三板明星股致生聯發至暗時刻 機構股東上陣自救

　　當所投企業出現問題，投資者角色變得尷尬：原本可能只是財務投資，最后卻可能需要介入公司經營，謀求自救。

　　新三板市場上，前有明星股ST行悅(原證券簡稱：行悅信息 證券代碼：430357)隕落后維權股東上陣與“失聯”董事長“斗法”尋自救。現又有數名機構投資者在致生聯發(830819)各項風險爆發后，親自上陣準備審計公司經營情況并選舉新董事。

　　昔日明星股

　　風險爆發前，致生聯發可以說是實打實的新三板明星股。

　　挖貝新三板研究院資料顯示，2014年6月24日即掛牌新三板的致生聯發，目前主要從事物聯網相關領域產品和解決方案及系統的研發、生產和銷售，物聯網整體解決方案的設計、咨詢和服務及實施。

　　物聯網正是這兩年的熱門投資概念。而從業績來看，致生聯發也頗具投資價值。2015年、2016年致生聯發的營收分別為2.86億元、5.82億元;凈利潤分別為4025.49萬元、8536.27萬元。2017年初，挖貝新三板研究院綜合新三板公司各項指標篩選最具成長性的優質企業，致生聯發當時在一萬多家公司中成長性排到第6位。

　　2015年新三板的火爆期，致生聯發分別以7.12元、14.88元、22.77元每股的價格完成3次融資。2015年11月，致生聯發完成每10股轉增40股的權益分派。2016年4月，再以4.67元每股的價格完成了1次融資。4次融資合計募集資金4.85億元，包括嘉實基金、天弘基金等在內的73名投資者通過定增參股致生聯發。

　　在二級市場，致生聯發同樣受到投資者追捧。據挖貝網了解，2014年6月掛牌新三板之初，致生聯發僅有股東14戶，到2015年底已增加至153戶，2016年底增加至441戶。

　　2017年上半年，新三板市場開始轉冷，交易冷清，但投資者對致生聯發的追捧更甚于此前，不到1個月的時間其股東戶數即增加超過100戶。挖貝網注意到，2017年4月5日，致生聯發宣布簽訂上市輔導協議后，集郵概念刺激下，其股東戶數在10天內新增加了123戶。

　　資金承壓引爆風險

　　2017年上半年，大受投資者追捧的致生聯發有19家做市商為其提供做市服務，但另一方面，風險接踵而來。

　　據挖貝網分析，致生聯發風險爆發的源頭在于其脆弱的現金流。2015年、2016年，致生聯發營收、凈利潤創雙高，但經營活動產生的現金流量凈額呈凈流出狀態，分別為-1.87億元、-1.57億元;貨幣資金僅為7884.09萬元、2572.92萬元。并存在大量的應收賬款，2015年、2016年、2017年致生聯發應收賬款分別為6555.11萬元、1.47億元、1.98億元;同時，2016年有長期應收款2.68億元。此外，2016年致生聯發還有高達1.1億元的預付賬款。

　　南陽智慧農業項目可以說是壓垮致生聯發資金鏈的重要因素。據致生聯發披露，2016年實施完畢的南陽智慧農業項目，合同總金額3.53億元，該項目2016年確認收入2.75億元。公司在2016年收回合同款4700萬元，長期應收款3.06億元(含未確認融資收益3777.57萬元)。

　　2017年3月，致生聯發與中線渠首(南陽)農業發展有限公司(下稱：中線渠首)簽署《合作備忘錄》，初步確定要參與南陽智慧農業項目二期的建設，該項目建設費用8億元。

　　在《合作備忘錄》簽訂之前，致生聯發于2017年1月23日啟動了新三板第5次融資計劃，擬以4.95元-5.20元/股(含)的價格發行不超過1億股(含)，募資不超過5.2億元(含)。不過，在當年4月20日，致生聯發以“發行計劃調整”為由撤回了相關申請。當年5月16日，致生聯發發布調整后的募資方案，募資金額不變，用途由“主要用于智慧城市業務領域的項目建設投資，加大公司對新技術的研發投入、償還銀行貸款及補充公司流動資金”變更為“主要用于主營業務領域相關的補充流動資金需求以及償還銀行貸款”。

　　但這次募資計劃最終以失敗告終。

　　致生聯發二級市場股價與定增價倒掛或為其募資失敗的根源。2017年1月23日致生聯發收盤價為5.7元;但到5月16日，收盤價已跌至5.14元;在5月22日收盤價跌下5元后未再迎來反彈空間。2017年一季度、半年度報的業績下滑一定程度上加劇了這一趨勢。截止2017年12月27日致生聯發停牌，其股價僅剩1.73元，已跌破每股凈資產1.86元。

　　由于資金承壓，致生聯發不得已放棄了智慧城市建設領域的部分項目，杭州大劇院信息化建設項目、南陽項目二期建設公司未能如期參與。

　　股權融資受阻，致生聯發啟動債權融資，獲得多家銀行授信。并在2017年9月從4家小貸公司借款3000萬元，實控人卜鞏岸用所持14.86%的股權為該筆貸款提供擔保。

　　2017年底，致生聯發風險開始集中爆發。本應對中線渠首于2017年11月30日收回的關于南陽市智慧農業建設項目的6121.02萬元合同款未按時收回，后續四期款項共計約2.45億元能否按期收回存在重大不確定性。此外，致生聯發實控人股權、公司賬戶被凍結，并有銀行借款逾期未能償還。

　　致生聯發資金缺口到底有多大，我們不得而知。僅從銀行凍結情況來看，致生聯發3個賬戶被凍結金額合計僅101.65萬元。另外，因無法退還定增原定認購對象深圳前海盛世軒金投資企業(有限合伙)441.45萬元的保證金，致生聯發被起訴。

　　和時間賽跑的股東

　　所投企業出現問題，著急的致生聯發股東無奈展開自救行動。

　　5月22日，致生聯發召開董事會，審議通過《關于合并持有公司有表決權股份總數10%以上股東提議召開臨時股東大會的議案》。

　　議案顯示，合計持有致生聯發11.84%股權的股東東北證券股份有限公司做市專用賬戶、廣發證券股份有限公司做市專用證券賬戶、天弘基金-中信證券-天弘弘牛新三板1號資產管理計劃、東興證券股份有限公司做市專用證券賬戶、青島水木創融信恒投資中心(有限合伙)、深圳市盛世景投資有限公司-深圳前海盛世軒金投資企業(有限合伙)、嘉興信業創贏貳號投資合伙企業(有限合伙)、盛世景資產管理集團股份有限公司、北京水木創融信和投資中心(有限合伙)、嘉興信業創贏投資合伙企業(有限合伙)、天弘基金-齊魯證券-天弘恒天弘牛新三板1號資產管理計劃和嘉興信業鴻輝投資合伙企業(有限合伙)聯合提議召開臨時股東大會。

　　擬定于7月4日召開的致生聯發2018年第一次臨時股東大會上，將審議上述股東提出的《關于修改公司章程的議案》《關于對公司的經營情況進行審計的議案》《關于選舉常遠先生為公司董事的議案》《關于選舉尹繼亮先生為公司董事的議案》等四項議案。

　　據致生聯發披露，本次擬選舉的董事常遠2017年2月至今就職于天弘創新資產管理有限公司，任新三板業務部負責人。尹繼亮從事市場營銷、經營管理、戰略投資多年，對節能環保、軍工及新材料等行業具有獨特見解，并在互聯網金融、金融投資、私募基金等諸多領域中擁有豐富的投資管理經驗。

　　值得注意的是，作為新三板創新層公司，按照新三板相關規定，致生聯發應該披露2017年年度報告和2018年第一季度報告。但截至目前，兩項報告均未披露。

　　按照新三板相關規定，未能在2018年6月30日之前披露《2017年年度報告》，掛牌公司將被強制摘牌。

　　致生聯發表態，預計將于2018年6月28日披露2017年年度報告。距今還有一個多月時間。

　　如致生聯發無法在2018年6月30日之前披露年報，參照此前被強制摘牌的中科招商，失去股票交易的便利性，致生聯發800多戶股東如何安置、退出將是重大難題。