凈利潤暴跌99% 中科招商仍是資本市場的大贏家

　　資本市場沒有簡單的黑與白，尤其是正在發展完善中的新三板。會計手段和某些未知原因造成了中科招商凈利潤同比下滑98.98%的事實，但另外的事實卻是中科招商證券投資業務獲利豐厚，以及100%成功率的“國運投資”理念——從創業板開板到如今的雙創、產業轉型升級，中科招商從未失手。

　　4月25日的年報座談會上，中科招商給出了一份不盡人意的財報，2016 年公司實現營業收入 480,632,193.93 元，同比上升 4.82%;利潤總額-49,645,849.74 元，同比減少 102.97%;凈利潤 12,228,811.89 元(其中，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為 11,058,735.46元)，同比減少 98.98%。

　　關于業績變動，中科招商認為原因有三，分別是成本費用大幅增加、公司持有的股票資產的公允價值降幅較大以及會計政策的選擇導致大部分潛在收益未在 2016 年度利潤表中體現。同時強調2016 年賬面經營業績下滑不影響所持有資產的的真實盈利能力和經濟價值。

　　證券投資虧損？不存在的

　　數字是死的，但人是活的，無數規則和潛規則構成了會計行業。某些公司即便是虧損，為了避免不必要的麻煩，也會有一份“微利”的財報;而有時候，即便是獲利豐厚，也不會反應在財報上，就如中科招商的2016年年報。

　　很多媒體將2016年中科招商利潤暴跌的原因歸結于2015年的“買殼”、“炒股”行為，但中科招商否決了這一解讀，表示“2015年股市下調，為了響應國家救市我們舉牌，算總帳這一塊獲利還是比較豐厚的。”

　　中科招商

　　根據中科招商2015年年報，“2015年7月，公司響應國家救市號召，逆勢陽光舉牌16家上市公司”。另有媒體統計中科招商實際持有22家A股上市公司，持股市值高達40億元。受2016年股市不景氣影響，中科招商持有的股票資產的公允價值降幅較大，2016 年中科招商公允價值變動損益為-2.57 億元。

　　公允價值下降只是中科招商持有的“殼”資產的一面，另一面是中科招商通過“賣殼”獲得了豐厚的收益。最為著名的是順豐控股借殼鼎泰新材上市，根據鼎泰新材披露的股東情況，中科招商全資子公司中科匯通為其第二大股東，共持有2552.96萬股，持股比例為10.93%。

　　在已經獲利和戰略重心轉移到產業投資、創業投資的情況下，中科招商選擇逐步減少證券投資，自2016年底至今已陸續減少綿石投資、豐樂種業等十余家公司股份。中科招商董秘彭衛表示：“公司將視股票市場情況擇機減持，減少二級市場的股票資產配置，以集中資源支持產業轉型升級和雙創企業，支持實體經濟。”

　　另一方面因為會計政策的選擇，中科招商大部分潛在收益未在 2016 年度利潤表中體現。年報指出，2016年英飛特、中富通等公司或成功IPO、被并購或掛牌新三板，但相關收益需要等到基金到期后再進行分配。

　　100%成功率的“國運投資”

　　你信或不信，事實總是這樣，面對歷史機遇時中科招商總能抓住它。而這一次中科招商正在為它認為的第四個戰略性的歷史機遇(創業投資和產業升級)全力以赴。

　　“中科招商做創投跟別人是不一樣的，如果要理解中科招商，你會發現歷史上中科招商每次都能抓住戰略性的歷史機遇，并且是唯一的機遇，而且創造相應的奇跡!”具體而言第一次戰略機遇是創業板開板，中科招商三年時間基金規模達到600億，基金數量過百只;之后是新三板融資，中科招商登陸新三板兩個月就融資100多個億;第三個機遇是2015年股市下調，為了響應國家救市中科招商舉牌，到目前為止獲利豐厚。

　　中科招商認定的第四次戰略機遇是產業轉型升級、雙創和國際化走出去，并圍繞這一戰略展開布局。首先是在獲利的情況下，退出了第三次歷史機遇，也就是減少證券投資;之后大幅投資創業公司，設立產業轉型升級基金，并與硅谷投資平臺AngelList達成合作。

　　截至 2016 年 12 月 31 日，中科招商及子公司在管的創業投資基金共 119 支，實繳資金總額約 330.43 億元。其中 2016 年完成創業投資項目多達 312 個;與廣東、重慶、江西三省正式簽署戰略合作協議，其中總規模 600 億的廣東中科泛珠產業轉型升級基金業已掛牌，總規模 500億的重慶產業轉型升級基金和總規模 300 億的江西省產業轉型升級基金業已簽約，尚待實繳;走出去方面，中科招商已成為世界上最大的種子階段投資平臺AngelList的大股東之一。

　　對創業和產業升級的投資符合了中科招商一貫的投資特點，中科招商董事長兼總裁單祥雙曾這樣概括：“我喜歡做宏觀和全局性思考，始終把企業和國運結合。”最為明顯的例子是，2015年7中國A股斷崖式下跌之時，中科招商連續舉牌16 家上市公司。按照中科招商的說法目前這塊業務獲利豐厚。

　　基于“國運投資”的邏輯，中科招商認為一個企業可持續發展和做大做強，最終看重的還是價值，成長性和未來，去年業績上“蹲下來”是為了新的起跑。如前文所說，中科招商的產業投資、創業投資確實是獲利頗多，雖然并未體現到財報中，所以中科招商認為2016 年賬面經營業績下滑不影響所持有資產的的真實盈利能力和經濟價值。(文/周路遙)