銀泰私有化?成為阿里新零售試驗田？

　　近日，銀泰商業私有化的消息在業內產生了小范圍震蕩。銀泰商業聯合阿里巴巴以及銀泰商業創始人沈國軍的全資公司一起，交易金額將會達到177億人民幣，銀泰商業在停牌前的最有一個交易日因此出現42%的溢價。

　　這是阿里巴巴集團近年來實施規模最大的一次線下交易，馬云欲借此打開新零售的新局面。

　　阿里加快線下融合

　　其實早在2014年，阿里巴巴第一次通過投資以及可換股債券轉股的方式，以54億港元戰略投資擁有了銀泰28%的股份。2015年6月份，阿里通過轉換可換股債券等增持銀泰商業的股票，并躍升成為第一大股東。此次完成私有化之后，阿里巴巴將會變為銀泰的控股股東，持股比例將會上升到74%。不到3年，阿里巴巴就將銀泰商業全部納入旗下。有人認為背后的驅動因素就是O2O行業的競爭越來越激烈。

　　阿里巴巴CEO張勇曾經表示，銀泰將會是阿里完成零售商業線上和線下融合創新的平臺，在新實體經濟和數字經濟結合的時代，如果說阿里巴巴是一支“空軍”，那么他們現在非常需要找到“陸軍”一起完成一體化，而這個“陸軍”毫無疑問就是銀泰。

　　針對本次忽然宣布要對銀泰進行私有化，張勇表示，經濟本身并沒有實體或者是虛擬之分，而只有新舊之別。如果能夠融入移動互聯網、用戶的實時數據、科技力量來提高運營的效率，那么實體經濟還是能夠重新創造出新價值的。

　　事實上，最近一年多，阿里巴巴進行線下布局的速度明顯加快。

　　2016年年底，阿里澤泰通過戰略投資者的身份對三江購物的股權進行了認購，阿里旗下的易果生鮮接手了永輝超市所持有的聯華超市所有股份。

　　早在2015年8月，阿里巴巴斥資46億美元收購電器零售商蘇寧20%的股份。而蘇寧在中國各地298個城市擁有1600個零售網點，銷售家用電器、書籍和嬰兒用品。對于阿里巴巴和蘇寧的合作，前者可以提供互聯網線上運營經驗和資源，后者在線下零售和物流供應鏈上具有明顯的優勢。

　　來自阿里巴巴的數據顯示，截至2016年12月31日，阿里巴巴累計投資傳統產業超過1000億元，其中重大投資項目超過20個，除銀泰、蘇寧以外還包括圓通、日日順等。

　　到2016年6月，銀泰旗下一共管理著29家百貨店以及17個購物中心，建筑面積達到292萬平方米。浙江省的一些主要城市20家百貨以及10個購物中心還有外埠的一些門店。這當中銀泰只有物業大約170萬平方，NAV240億左右，和本次收購的市值相差無幾。

　　沈馬交情甚篤合作徹底

　　很多人知道銀泰，卻鮮有人知道銀泰集團的實控人沈國軍。這位身家高達上百億的60后民營企業家，近年來經常與其摯友馬云同臺出現。

　　銀泰商業私有化一事又將沈國軍推到了風口浪尖。他甚至被人稱為零售行業的“叛軍”，而更多人則期待馬云與沈國軍的碰撞開出零售業“新花朵”。

　　沈國軍與馬云是2005年在飛機上認識的，2006年馬云成立的高端會所“江南會”，沈國軍也是發起人之一。

　　其后10年間，阿里系與銀泰系進行了不少合作。

　　二者的合作可以上溯到2013年，當時阿里巴巴成立了菜鳥科技物流公司，銀泰集團投資了16億，獲得32%的股份，成為第二大股東。到2014年，阿里集團投資53.7億港幣對銀泰商業進行投資，雙方還成立了合資公司。2010年和2011年，阿里在浙江和重慶的小貸公司成立，沈國軍的銀泰也是重要參與方。

　　最為徹底、全面的合作當屬此次銀泰商業私有化，2017年1月10日，阿里巴巴方面發布消息稱，將與銀泰商業創始人沈國軍聯合向銀泰商業提出要約收購，雙方總共斥資177億元收購公司股票，收購完成后，阿里方面持有公司股份由原來的28%提高到74%，沈國軍則持股16%，較之前9.17%的持股份額有所提高。

　　值得關注的是，一向精明的馬云在收購股權時卻給出了不低的溢價，數據顯示，銀泰商業2016年12月28日停牌，收盤價為7.03港元/股，而阿里的收購價卻為10港元/股，溢價約42%。

　　想與阿里進行合作的百貨公司不計其數，為何馬云單單選中了銀泰商業?沈國軍此前曾對此解釋稱，馬云投資銀泰商業主要還是因為銀泰商業自身的優勢，有近1000萬單品的SKU(庫存量單位)，并且在做數字化。“這樣能夠做到讓線上的淘寶天貓用戶分享到我們的商品資源，我們的商品資源也能夠分享到淘寶天貓里面，這是非常重要的基礎。”

　　目前，銀泰商業業績也還不錯，數據顯示，2016年上半年，公司凈利潤達6億元，2015年全年凈利潤也有13個億。

　　銀泰近年來不斷“觸網”

　　2015年6月5日，沈國軍正式辭任銀泰商業集團董事局主席及戰略發展委員會主席一職，而由阿里系高管張勇接手。這可以看出，沈國軍希望能將銀泰商業盡快與互聯網接軌的決心。

　　沈國軍在離職后給內部員工發了一封公開信稱，自己進入零售行業完全是“誤入歧途”。實際上，1998年沈國軍決定將買來的地用來做百貨商場時，看起來并不明智，當時大批大牌如日本八佰伴之類的百貨商場都倒閉了，但是沈國軍依然要做，甚至不惜以1000萬年薪招聘優質團隊。其后，沈國軍在銀泰商業上也沒少下功夫。

　　零售是傳統行業，而沈國軍可能是傳統企業家中覺悟得較早的一個。最初沈國軍希望能自力更生完成集團與互聯網生態的對接，2010年，銀泰商業網上商城銀泰網成立，這使得銀泰商業成為國內最早一批擁抱互聯網的傳統商業零售企業之一。2013年“雙11”，銀泰商業集團宣布與天貓合作O2O，率先嘗試線下選擇商品、線上支付購買的消費模式。

　　此次銀泰商業正式被阿里納入麾下，這或許也是沈國軍在經歷自力更生對接互聯網，但發現并不容易之后而做出的選擇。

　　事實上，近年來，沈國軍不斷“觸網”，不僅是銀泰商業與阿里的合作，還包括一系列的股權投資。例如2014年與阿里、復星等機構聯合成立了浙江網商銀行，進軍互聯網金融行業。此外，沈國軍還聯合阿里投資了菜鳥網絡，打通物流最后一公里的方式，將線上與線下徹底連接。

　　目前，銀泰商業在浙江等地區占據了大部分的市場份額，但實際上，零售業務只是沈國軍旗下眾多資產中的一部分。目前沈國軍控制的銀泰集團成立于1997年，歷經20年發展之后，已形成銀泰零售、銀泰地產、銀泰礦產等6大業務板塊，旗下擁有100多家控股、參股公司，總資產近千億元。2016年，沈國軍以180億元的身家排名胡潤百富榜的第132位。

　　不過參股控股的上市公司數量并不多，而且很少有激進投資的行為，沈國軍在資本市場上給人低調的感覺。記者注意到，沈國軍參股控股上市公司中持股比例較大的有銀泰資源、鄂武商A等，兩家公司2016年前三季度分別盈利2億元、7億元，經營狀況也還不錯。

　　馬云要作新零售“試驗田”？

　　馬云對銀泰商業情有獨鐘，其實主要就一個目的：阿里需要掌握一家能自主決策的百貨業態企業，以便為其打造“新零售”模式提供一塊落地的試驗田。

　　銀泰商業作為中國知名的百貨連鎖企業，在阿里巴巴集團總部所在的浙江省發展尤為強勁。截止2013年底，共經營36家門店，包括28家百貨店及8家購物中心，擁有近1000萬件商品數據的數據庫體系，并約有150萬名會員構成的會員體系。另外，銀泰商業16年的經營，積累的品牌美譽度以及長期和品牌商建立的合作伙伴關系，也是重要的無形資產。借助這些線下資源，阿里可以快速接入大量線下商戶，在O2O領域的跑馬圈地中再下一城。

　　也許從入股銀泰開始，阿里就為自己找好了“后路”，這也不難理解阿里巴巴之后還重金投資三江購物、蘇寧等，而在一系列的投資中，阿里最看重的還是銀泰。

　　阿里一直動作不斷，除了雙方合作的銀泰寶和喵街實現了支付和會員體系的打通外，2016年12月24日，阿里還聯手銀泰開出了首家家居行業全自助式購物門店——HOUSE SELECTION生活美學館，雙方開始了在集合店的合作，而集合店和自營商品正是目前銀泰發展的重點。

　　阿里集團代表電商線上資源，銀泰優勢則在線下。即：銀泰商城作為線下店面，可以成為消費者體驗產品與服務的最佳場景，消費者覺得產品不錯之后，可以掃碼(二維碼、條形碼，甚至直接拍照)直接購買，或者放進購物車。而消費者并不用自帶購買貨品回家，淘寶或者天貓會將按照消費者留下的地址及時送到家。

　　在這一模式之下，線下商城的作用有兩個，一是用戶體驗場所，二是導入用戶流量的媒介，兩者相輔相成，用戶體驗做得越好，去的用戶越多，對線上導流的做用也越大。

　　無論是網購平臺還是線下零售業的從業者都認為，打通線上與線下相當艱難，除非線上平臺擁有絕對的話語權。從這點看，推進銀泰私有化后，阿里巴巴就有更大的空間展開探索，而不必像此前一樣，考慮到銀泰作為上市公司，必須實行市值管理，兼顧投資人的利益。

　　私有化意義深遠

　　事實上，阿里與銀泰之前的合作項目并沒有帶來期待中的“大火花”，“喵街”中高管出走團隊裁員，“銀泰寶”已經淪為雞肋。如果說此前合作的產品雙方都會“留有后手”，那么私有化之后將會實現“無縫對接”，阿里可能會更加強勢的介入銀泰的發展規劃。這也許正是私有化的意義所在。

　　聯商網百人薈王國平認為，“銀泰私有化完成了阿里從股東到實際控制人的最后一步，阿里與沈氏家族、陳氏集團一致行動人正式浮出水面。銀泰私有化聘請了阿里在香港的御用機構新百利操刀，據悉，新百利先后操刀恒大、物美私有化、寶姿私有化等標的，目標都直指回歸A股。恒大在深圳與上市公司深深房打得火熱，物美私有化后除了爭奪新華百貨控制權外，還拿下重慶百貨定增，逼近大股東持股數量”。

　　“在銀泰私有化前，阿里拿下了殼資源三江購物，未來阿里新零售這塊如何整合是個看點。在境外上市大規模私有化浪潮下，銀泰回歸A股應該沒有懸念。A股上市有利于拉高估值及融資，阿里新零售可以通過A股平臺進行大規模整合并購，由于阿里出手相對闊綽，相信投入阿里陣營的企業會越來越多”。王國平說。

　　同時，私有化對于銀泰商業來說也是利好。

　　私有化之后，A股上市計劃就會迅速啟動，長期來說這無疑是有利于銀泰商業進行新一輪的融資擴張。就短期來講，私有化帶動了銀泰股價的上漲。

　　此次雙方交易，在業內引起小范圍震蕩。受阿里私有化銀泰消息的影響，百大集團、杭州解百、云南城投封漲停，歐亞集團、越秀金控、鄂武商A、大商股份漲逾3%。

　　資深人士認為，私有化勢必能夠進一步強化雙方融合的效率，第一波強化通過“會員通”整合在線與線下的消費者數據，通過“服務通”優化消費者的購物體驗，通過“貨品通”來提升庫存效率以至銷售流轉;第一波，將會形成真正意義上適應中國的新零售商業模式，為全面復制奠定基礎。(來源：中國連鎖雜志;文/王彩霞)