都市麗人 2025 年業績穩中有進 電商爆發 + 子品牌崛起成增長雙引擎

　　2025 年，在復雜多變的國內外市場環境下，有著 “中國內衣第一股” 之稱的都市麗人(02298，HK)交出了一份穩中有進的年度成績單。3 月 27 日公司披露的財報顯示，2025 年其總營業收入達 29.54 億元，凈利潤 1.23 億元，整體營收與凈利潤規模基本與 2024 年持平，但核心的貼身衣物業務實現全面提質，收入、凈利潤與毛利率均迎來增長，而這一亮眼表現的背后，離不開電子商務業務的爆發式增長與子品牌純棉居物的強勢崛起，主品牌的全方位升級也為業績筑牢了根基。

　　具體來看，都市麗人 2025 年貼身衣物產品收入達 26.59 億元，同比增幅 4.07%;該業務分部凈利潤約 1.38 億元，同比大幅增長 55%，毛利率也從 2024 年的 47.3% 提升至 48.9%。公司表示，貼身衣物業務的增長，一方面源于線下聯營店網絡的持續拓展，帶動零售業務規模穩步擴大;另一方面，公司與聯營商攜手布局電子商務的合作模式成效顯著，有效提升了品牌市場份額，推動業務業績持續改善。基于良好的經營表現，公司擬派發末期息每股 1.6 港分。

　　渠道端的突破成為 2025 年都市麗人業績的重要增長點，其中電商業務的表現尤為亮眼。財報數據顯示，2025 年都市麗人電商全年 GMV 同比大增 175%，達到約 43.1 億元，線上門店數量突破 400 家，在天貓、京東、抖音等主流電商平臺的排名穩步攀升。直播電商同樣成為銷售增量引擎，年度直播 GMV 超 11 億元，其中達人直播貢獻了約 2 億元 GMV。在業績說明會上，都市麗人董事長鄭耀南透露了電商業務的運營模式與未來目標，線上 43.1 億元 GMV 主要來自聯營模式，由聯營方承擔銷售、備貨等運營壓力，公司按 GMV 收取服務費，2025 年此項服務費收入達 1 億元;線上自營部分收入約 1 億多元，直接計入公司營收，同時公司將 2026 年電商業務 GMV 目標設定為 70 億元。

　　品牌矩陣的多元化發展也為都市麗人注入了新活力，公司目前擁有都市麗人、歐迪芬、純棉居物三大品牌，分別對應大眾主流市場、200-400 元中檔定價、300-800 元高端定價市場，形成了層次分明的品牌布局。2025 年，主品牌都市麗人仍占據核心地位，收入占比達 88%-89%;而子品牌純棉居物實現跨越式增長，收入占比從 2024 年的 3% 提升至 5% 左右，全年收入較 2024 年增長 47%，具體營收約 1.5 億元，同比增幅約 50%。

　　純棉居物的快速發展，得益于渠道布局的完善、市場的持續拓展與爆品打造的成功。2025 年，純棉居物零售網絡持續擴張，門店數量增至約 150 家，進一步完善了在一、二線城市購物中心的布局，同店銷售保持增長態勢，不僅在國內西北、內蒙古等市場實現新突破，還首次出海布局越南市場，其差異化爆品成功出圈，商業模式得到市場驗證。鄭耀南介紹，2024 年純棉居物門店約 100 家，單店效益 100 多萬元;2025 年店鋪數達 148 家，業績達 1.52 億元，且所有門店均實現盈利，其中直營店年店效 200 多萬元，加盟店為 120 萬元。針對 2026 年，公司為純棉居物制定了清晰目標：直營店年店效不低于 250 萬元，聯營 / 加盟店高于 180 萬元，店鋪數量增至 200 家左右，業績預計突破 2 億元。

　　截至 2025 年末，都市麗人全品牌零售終端約 4200 家，線下覆蓋步行街、購物中心、商超等多元場景，線上則全面布局主流電商平臺，線上線下融合的渠道體系愈發完善。對于 2026 年的線下開店計劃，公司執行董事、副總裁張盛鋒表示，計劃新開 200—300 家門店，將摒棄 “重速度” 的思路，把提升單店效益作為核心重點。