AI，重新定義阿里云

 　　3800億的云和AI投資塵埃落定，AI已然成為阿里巴巴的核心戰略。

　　的確，近期馬云的回歸讓人們重新把目光聚集到這個靠著黃頁起家，至今已有25年的科技巨頭，而正如一些分析師所言：那個曾經還帶著些電商標簽的公司，似乎正孕育著一些新故事。

　　這一點在財報中也得到了印證。2月20日，阿里最新發布的財報顯示，2024年全年該公司營收逼近萬億，第三季度凈利潤更是高達到464.34億元，同比大增333%，一度讓其美股盤前大漲9.58%。

　　市場普遍認為，本季度財報最大的亮點在于技術投入與商業價值的共振，在Deekseek卷起AI千層浪的今天，阿里云以及阿里AI的未來將重新定義。

　　只是，對于未來定義的走向和市場反饋的方向，誰都無法給出一個確定的答案。

　　01 業績狂飆，核心業務走過寒冬

　　財報顯示，2024年Q4阿里表現穩健，營收同比增長8%至2801.54億元，歸母凈利潤同比上升239.12%至489.45億元，經調整EBITA(反映真實的業務經營情況)同比增長4%，為548.53億元。

　　這樣的業績，首先得益于阿里“回歸電商主業、回歸用戶”戰略下各大業務的表現。

　　具體來看，淘天、智能云、菜鳥的利潤在2024年Q4均創下全年新高。其中，核心電商業務的淘天集團在本季度收入達到1360.9億，增速5%，一改過去頹勢的狀態;國際數字商業集團則成為2024年連續四個季度收入增速最高的板塊，同比增長分別為45%、32%、29%和32%。

　　較好的業務也折射出阿里已穩住了核心電商業務的基本盤。不過從整個集團看，阿里表現最為亮眼的，當屬云集團。

　　財報顯示，季度內云智能集團收入同比增幅13%至317.42億元。此前三個季度，阿里云持續成為七大業務中保持盈利且利潤增速最快的業務，同比增長分別為45%、155%和89%。而到2024年第四季度，云業務持續強勁盈利，經調整EBITA為31.38億元，同比增長33%。

　　值得注意的是，在云的整體收入之中，公共云業務的收入增速達到兩位數，AI相關產品收入連續6個季度實現同比三位數增幅。

　　對此我們可以得出一個基本結論，全球化的電商布局與人工智能技術的發展，構建起驅動阿里業績增長的動力，而云業務可以說是功不可沒。

　　02 從邊緣到戰略，智能云撐起新故事

　　阿里云的故事最早源于2008年，為阿里確定的“云計算”和“大數據”戰略下的產物，是馬云力排眾議親自主推的核心項目。

　　其背景是，當年的淘寶和支付寶的整個計算架構并沒建立在阿里自己的底層服務上，而彼時王堅力推要通過打造自身的云設施，來促進集團業務的持續增長。

　　這一提議在當時遭到諸多非議和反對，公司內部普遍認為，在云設施上做投入是沒有意義的支出。不過，靠著對移動互聯網趨勢的敏銳把握，馬云依然下定決心做阿里云。

　　2009年，阿里開始研究云計算操作系統，并最終做出了飛天操作系統。

　　2014年7月1日，“MaxCompute”正式對外開放，標志著阿里云正式開啟對外部的商業化服務。

　　2019年，阿里將核心電商業務的系統遷移至了阿里云(公有云)上。阿里云支撐起了其海量數據計算需求，驗證了其強大技術可用性。

　　隨后的幾年內，阿里云持續保持了高速發展，直至近幾年人工智能技術的井噴式進步。前瞻研究院的數據顯示，我國人工智能核心產業規模從2019年的2000億左右增長逼近至2024年的6000億元人民幣。

　　巨大的市場規模，促進AI在各行業應用的增加落地，特別是近年生成式AI語言大模型的爆發，使得客戶對阿里云的計算服務部署需求迅速增長，給其帶來了新機遇。例如，依托全棧先進的AI云基礎設施和千問大模型，阿里云與國家電網、中央廣播電視總臺、招商銀行、中華財險、杭州地鐵集團、魅族、雷鳥等圍繞深度用云和AI應用落地展開廣泛合作。

　　從誕生到發展，再到如今，靠著飛天系統、神龍架構乃至強大芯片等硬核實力，阿里云從中獲得了較大的產業紅利。

　　目前，阿里云已為全球400萬家企業提供服務，為超過60%的A股上市公司、80%中國科技創新企業提供服務，是亞太第一、全球前三的云服務商。

　　根據Canalys的數據，截至自然年2024年三季度，阿里云在中國大陸云市場的市場份額達到36%。來自Forrester的公有云平臺Wave™評估，給出的結論則是，阿里云公有云產品及戰略能力全球第二，且是唯一一家入選領導者象限的中國廠商，在共30個打分項中有17項為最高分。

　　除了以上的成績，今年年初火爆的DeepSeek所重塑AI模式，也開啟了阿里云的2.0時代。

　　得出這樣的結論并非沒有道理，低成本訓練的模式讓整個行業增加了對云和算力的需求。越來越多的企業正將AI智能推薦和自動化運維技術融入其基于云的解決方案中，蘋果在近期選擇與阿里達成在AI合作上的一致就是很好的證明，“大模型+云infra+算力”的組合使得阿里可以對蘋果進行端云混合的部署。

　　無獨有偶，憑借在技術上的領域和服務，阿里云亦是國內眾多大模型公司的云基礎供應商及主要投資方。例如，在國內大模型六小龍中，就有智譜、MiniMax、月之暗面、百川智能、零一萬物等成為主要的投資對象。

　　這表明在AI時代，阿里云借助公司Qwen大模型的開源將獲得更多的新增用戶。財報還披露，截至2025年1月底，基于Qwen模型家族在 Hugging Face開發的衍生模型數量已經超過9萬個，成為全球最大AI模型生態。

　　在本次阿里業績會上得到的信息，即將發布的Qwen2.5-Max深度推理模型，將進一步在智能制造、金融風控等場景實現商業化突破，從而推動公共云客戶AI采用率環比提升40%。

　　阿里云作為阿里巴巴集團面向未來發展和增長的引擎戰略核心，AI戰略的加持，進一步地彰顯了其獨特的商業使命價值。這一點，從資本市場的反應就能看出，大多人不再將阿里巴巴簡單地歸為一個互聯網電子商務公司，更是更愿意以科技AI巨頭來進行估值。

　　在阿里財報會第二天，摩根大通將阿里巴巴目標價格從125美元上調至170美元。匯豐將阿里巴巴目標價從125港元上調至156港元，并表示AI驅動阿里的轉折點已至。

　　不過，要想實現真正的轉折，阿里云并非高枕無憂。

　　即便其已然成為集團業務的香餑餑，未來客戶對AI推理需求的增長也直接跟云業務掛鉤，但不能否認，阿里云面臨著增長難、難增長的問題。

　　03 加碼AI，重構云服務生態和商業價值

　　給出這樣判斷的理由是，阿里云在本季度利潤保持了增長，卻只是限于近期的表現，若是把時間線拉長看會發現，在與華為云等競爭中如何構建高速增長和商業競爭力，成為繞不開的話題。

　　過去幾年阿里云的營收增長速度從最高峰期的逼近60%下降到如今的13%，IDC最新報告顯示，2023年上半年，阿里云在公有云laas市場的占有率為29.9%，雖身處行業第一，但低于2022年。

　　在2022.09.30～2024.09.30，按季度來看阿里云的營收沒有明顯的增長趨勢。阿里云官方給出的原因是主動減少利潤率較低的項目式合約類收入(即一些企業外包業務，其他廠家也存在此情況)，持續提升收入質量，簡單來說就是增加公有云的占比。

　　對比華為等競爭對手，考慮到誕生于2017年的華為云在近兩年增速相對不錯，會是阿里云最為直接的競爭。

　　我們的判斷是，阿里云近年來的營收增速和相關細分領域份額下降，雖然存在市場競爭優勢，其主要原因，還在于阿里移動互聯網紅利的消退。

　　價格策略也可能是一方面。

　　2023年阿里云在合作伙伴大會宣布史上最大規模降價，核心產品價格全線下調15%～50%，并在2024年2月29日，再次宣布史上最大力度降價，價格平均降低20%，最高降幅55%;同時在2024年12月31日，宣布2024年度第三輪大模型降價，以此通過價格換規模的策略，應對行業發展的新變化可能帶來的沖擊。

　　公開資料顯示，截至2024年，中美服務器數量各自均超過2000萬臺(中國2000萬臺、美國2100萬臺)，我國的公共云合理利用率為28%(低于歐美50%～60%的水平)，私有化部署的算力資源使用率一般不超過5%。公共云算力有限，私有化算力部署較多。這意味著，中國服務器資源利用率天然偏低，所以選擇降價有其必要因素。

　　而得益于產品結構向高利潤率公共云產品的轉變以及運營效率的提升，部分抵消了在客戶增長和技術方面的投資增加，因此即便是降價，阿里云的利潤依然不降反增，本季度，阿里云經調整EBITA為31億，同比增長了33%，云智能集團的利潤增長貢獻了20億中的8億，排名第二。

　　作為中國頂級的兩家超大規模云服務提供商之一，阿里云在持續釋放性價比誠意的同時還能持續在本次財報中保持盈利，意味著阿里云已具擁有規模性優勢。那么在未來，通過AI構建新的生態鏈的增長和商家價值，應當成為首選。

　　財報顯示，本季度，阿里的自由現金流為390億，較2023年同期大幅下降31%，自由現金流減少是由于對云基礎設施投入的資本開支。

　　在財報電話會上，管理層透露計劃未來三年在云計算和人工智能基礎設施的投資3800億，超過過去十年的投資總額。

　　按照目前各方面展示出來的信息看，阿里對聚焦電商和‘AI+云’的發展戰略充滿信心，亦對新技術周期帶來的商業機遇充滿期待。

　　一方面是基于加大對公有云投入的策略，以此確保早期的有效戰略持續發力，并通過押注AI，重新讓市場對阿里云進行評估，從蘋果和阿里在AI上達成合作讓阿里港股漲了6%以創下2022年以來新高來看，AI無疑被證明是有效的。

　　另外一方面如何提高一些客戶的付費意愿，提升企業專屬模型的客單價水平，則是阿里云能否把AI故事轉為商業價值的關鍵，畢竟目前其AI收入在整個云服務里面的占比還不到10%。

　　未來，通過云和AI的深度捆綁和創新戰略，阿里云有可能成為在全球范圍內最重要的AI基礎設施供應商之一和最大的AI智能云計算網絡之一。這是阿里云的目標。

　　04 寫在最后

　　現在的阿里和阿里云，已經走過“寒冬。

　　如同摩根士丹利在最新研報中指出，“阿里巴巴正從電商平臺向AI基礎設施運營商轉型，其技術復用能力在第三財季財報中已初步顯現。隨著MoE架構模型的商業化和智算中心產能的釋放，2025年有望成為阿里巴巴技術紅利爆發的元年。”

　　就阿里云而言，后續客戶對云計算的需求將更多地由人工智能來帶動，在這一環境下，隨著既定的市場策略明確，并持續在AI上保持高強度創新投入，阿里云或將在技術生態和商業化方面找到更為正確的增長突破口。