倪正東：期待創投行業早日重回“上揚”

　　2024年8月21-22日，由清科創業、投資界主辦的第十八屆中國基金合伙人大會在上海召開。現場400+知名優秀FOFs、政府引導基金、險資、富有家族、VC/PE等出席，聚合萬億級可投資本，分享中國LP市場最新動態，共探新周期下的創投之路。

　　會上，清科集團創始人、董事長，清科創業CEO倪正東發表致辭。

　　以下為實錄，

　　經投資界（ID:pedaily2012）編輯：

　　各位大家好。轉眼清科的GP/LP大會已經18年了，第一屆是在2006年，那時行業一路上揚。想起18年前的LP峰會上，一半中國人，一半海外面孔，來自全球的各路基金，隨我們一起匯聚在北京、上海。放眼今天，變化太快。

　　每年，清科與大家有兩次約會——一次是LP大會，一次是年底的論壇。今年的確充滿挑戰，上次有此類心情，還是2001年清科在北京的中國大飯店舉辦第一屆投資界年會，來自上海、深圳、長沙、武漢、山東等等的各路大俠相聚北京，那時中國最活躍的VC都在，留下了照片，收錄在《中國創投簡史》那本書里。那也是最艱難的時候，大家抱團取暖。

　　今天的一級市場有“四難”：募資難、投資難、管理也難，退出更是難上加難。這里提供一組數據：今年上半年共有82家公司上市，其中44家在A股上市，同比下降了62.4%;上市募集金額下降了79%，只募了469.13億人民幣。今年上半年，中國私募股權市場投資金額是美國VC/PE投資金額的十四分之一，差距拉開，挑戰是存在的。

　　借此機會，我想分享幾點感觸：

　　第一，各位同行，請調整好心態。不管GP還是LP，節奏放慢一點，預期調低一點，適應新的環境。很多同行充滿焦慮，我們需要排解焦慮。越是低谷，越要管理好心理預期、調整好自己的心境。

　　第二，行業需要多元化資本。今天國資成為一級市場的中流砥柱，首先感謝國資，在我們最困難的時候依舊堅定支持這個行業。但是，行業也需要外資，需要民營資本。中國科創崛起需要大量資金支持，僅僅依賴國資顯然是不夠的。早些年美元基金高峰，每年投出2000億美元的資金來支持中國一級和二級市場的發展。這是一筆可觀的資金，也是重要的支持。

　　第三，不宜盲目追求基金規模。此時此刻，所有GP和LP都應認識到，VC/PE基金規模不必太大，一旦基金規模過大，回報結果可想而知。大家不要攀比單只基金的規模，合適為好。對于LP來說，亦是如此。

　　第四，投資環節不要內卷。目前一級市場投資節奏放緩，請保持合適的投資節奏。全行業都在投早、投小、投科技、投長期，都以投資科技企業為主。但我們也需要詩和遠方，比如投資消費。要留一點空間，留一點VC/PE投資的多樣性。

　　第五，也是最重要的一點——讓IPO更通暢，并購更通暢，退出渠道更通暢。如果退出不暢，整個行業則消化不良。由于退出大幅減少，市場上出現很多糾紛，比如回購。

　　涓涓細流匯入長江和黃河，但長江和黃河也需要出海口。如若一級市場的退出不暢再持續兩年，不知行業要走向何方?所以，IPO是需要的，并購是需要的，股權轉讓、S份額交易，都是在解決行業的流動性。“四難”中最亟待解決的就是退出問題，否則投的越多堵的越多。讓資本流動起來，血液循環流動起來，才會有更多的資金投向創新。

　　第六，GP、LP、企業家之間需要多一些相互理解和支持。在當前“四難”的情況下，LP給GP壓力，GP傳導給被投企業，整個行業都在承壓。在這樣困難的時刻，LP與GP，GP與企業家之間要多一些理解、多一些互相支持，大家共度難關。切不可殺雞取卵。

　　第七，真正踐行長期主義，做耐心資本。站在今天來看，行業里做的最持久的諸如IDG資本、深創投、達晨財智等機構，都是幾十年堅持長期主義。GP要做耐心資本，LP更要做耐心資本。有的LP去年才投資，今年就要求回購，基金要退出企業，企業就要賣股份。咱們要警惕惡性傳導。

　　黨的二十屆三中全會特別強調耐心資本。這需要GP、LP——無論國資還是民資、外資，共同努力做到真正的長期主義。踐行耐心資本，從每個機構做起。

　　創投是支持科技創新的重要資金來源。清科研究中心數據顯示，中國創投行業走過2021年的最高點，從2022年-2024年接連下降，這樣的趨勢一定要及早停止，否則還能有多少資金來支持科技創新?希望各方采取行動、一同努力，讓創投行業早日重回“上揚”。

　　最后，期待創投行業早日重振，大家一起多多收獲。清科和大家一起堅守，一路陪伴。