前三季度VC/PE機構IPO成績單

　　2023年前三季度，中企上市市場總體保持合理運行，其中第三季度A股IPO節奏階段性放緩，在此背景下，VC/PE支持的中企IPO總量也有所下降，但VC/PE滲透率從上半年的63.8%持續上升至67.3%。回報方面，境內外市場發行時賬面回報水平相近，但境內市場上市后走勢更優，其中科創板的整體回報表現較好。此外，前三季度共有4家IPO企業貢獻了超50倍回報案例，分別為第四范式、裕太微、南芯科技和量子之歌。

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　　VC/PE機構IPO成績單

　　根據清科創業(01945.HK)旗下清科研究中心統計，2023年前三季度收獲6個及以上IPO的VC/PE機構共14家;收獲5個及以上IPO的VC/PE機構共28家，比2022年同期減少16家。從賬面價值來看，2023年前三季度持有IPO企業股份賬面價值(按9月30日價格計算)超30億人民幣的機構有13家。

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　　VC/PE支持的IPO總量

　　VC/PE支持的中企IPO總量有所下降

　　但北交所數量及規模實現雙增

　　2023年前三季度，216家上市中企獲得VC/PE支持，同比下降13.3%，*季度、第二季度和第三季度分別為55家、84家和77家。

　　分市場來看，A股前三季度共有187家VC/PE支持中企IPO。其中，創業板和科創板分別有77家、56家，合計占比71.1%;北交所上半年共30家VC/PE支持IPO，數量同比上升57.9%。境外方面，2023年前三季度港股和美股分別有25家、4家VC/PE支持中企IPO，第三季度港股新增7家，而美股無新中概股上市。

　　首發融資額方面，2023年前三季度VC/PE支持的IPO中企融資總額約合人民幣2,502.34億元，同比下降27.6%;其中，第三季度為827.34億元，同環比分別下降49.4%、30.9%。

　　分板塊來看，前三季度科創板和創業板VC/PE支持IPO總融資規模分別為1,087.90億元、885.26億元，同比分別下降43.2%、15.2%;北交所為51.51億元，同比上升52.5%。

　　大額案例方面，前三季度首發融資額最高的VC/PE支持IPO是科創板企業晶合集成(99.60億元;不含戰略配售金額，下同)。規模較高的案例還有科創板企業中芯集成(96.27億元)、航材股份(71.09億元)及阿特斯(60.06億元)，上交所主板企業華勤技術(58.52億元)以及港股企業珍酒李渡(46.81億元)等。

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　　IPO滲透率

　　“雙創”兩板發力帶動VC/PE滲透率重回高地

　　港交所滲透率超6成

　　2023年前三季度，中企上市市場VC/PE滲透率為67.3%，*季度、第二季度和第三季度分別為56.7%、69.4%和74.8%，滲透率持續上升。

　　境內方面，A股整體VC/PE滲透率為70.8%，其中第三季度達到76.9%;科創板企業仍然最受青睞， VC/PE滲透率穩超9成。境外方面，前三季度VC/PE滲透率為50.9%，與2022年全年基本持平(50%)，其中港交所達到60.1%，高于2021年(47.1%)和2022年(54.1%)。

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　　IPO賬面回報

　　境內外發行回報倍數相近

　　A股上市后回報走勢更優

　　2023年前三季度，境內外市場的平均發行賬面回報水平相近。境內方面，A股平均賬面回報水平為4.47倍，略有下滑;貢獻較高回報個案的有盛科通信、精智達、裕太微、南芯科技和航天環宇等，均為科創板上市。境外市場的平均賬面回報水平為4.12倍，其中港股按各口徑計算的回報倍數在3.5倍左右，而上半年均未超過3倍，主要原因是第三季度IPO企業第四范式貢獻了若干個超50倍回報的案例;美股則主要受量子之歌個案拉高整體水平。

　　互聯網行業個案推高發行回報

　　高端制造類企業上市后整體表現更優

　　從行業來看，互聯網行業按發行價、首日價計算的平均賬面回報水平超過10倍，主要受量子之歌在納斯達克上市的個案影響。半導體及電子設備行業整體回報水平良好，且上市后按首日、20日以及9月30日價格計算的倍數均超過7倍，高于發行時的回報水平，其中精智達、盛科通信、鍇威特等企業貢獻較高回報案例。

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　　結語

　　總體而言，2023年前三季度中企IPO活動整體保持合理運行。分市場來看，境外市場流動性趨緊和資金成本持續上升，中企上市融資仍具不確定性。境內市場方面，滬深兩市新股發行有所放緩，“雙創”板塊逐步出現降溫趨勢。實際上，科創板成立及創業板注冊制改革以來，上市標準及各項政策不斷優化，兩板容納的企業總量已迅速增至1860余家，總市值約18萬億(截至2023年9月30日)，現階段月均上會企業數量、受理企業數量出現下滑也屬合理。與此同時，北交所仍保有強勁的增長潛力，板塊活躍度處于上行期。隨著“深改19條”及系列細化規定的落地，未來北交所將吸引更多優質中小企業上市。