沖擊IPO，Soul的無奈與尷尬

　　最近兩年，有關Soul上市的新聞已經傳過幾輪，但次次都差臨門一腳。Soul也成為資本圈“狼來了”故事的主角。

　　01

　　先美股再港股

　　Soul的上市路到底有多坎坷

　　孤獨是人生中最難捱的時光。于是，一款“解決孤獨感”的社交軟件誕生，它就是主打“靈魂陌生社交方式”的“Soul”。2015年11月，陌生人社交App“Soul”正式上線。

　　Soul這兩年的上市路，可以用“坎坷”二字形容。從擬上美股時的意氣風發，到臨門一腳緊急撤銷，再到轉戰港股，均引發了市場廣泛關注。

　　去年5月10日，Soul向美國證監會提交招股書，擬在美國納斯達克上市，股票代碼“SSR”。同年6月17日，公司更新招股書，擬發行1320萬股ADS(美國存托憑證)，發行價區間為13-15美元。以此計算，Soul募資規模最高達3億美元，約等于20億人民幣，估值近20億美元，約等于133億人民幣。

　　當時資本市場對這起IPO都頗為看好，各路資本爭相搶籌。其中，米哈游認購了8900萬美元私募配售，相當于6億人民幣。

　　但好景不長，在上市前一天的6月23日，Soul突發公告稱暫停美股IPO：“我們非常高興在更新定價區間后得到了非常火爆的市場反饋。在這一過程中，公司也收到了其他資本運作的可能性，經過慎重思考，管理層先暫停IPO的定價流程。我們的大股東騰訊也支持這一決定。”

　　一面是資本市場看好，一面是不惜代價臨時變卦。有市場觀點猜測與監管風險有關，這里的風險既有來自SEC的財務審核，也有來自行業的監管。

　　但也有觀點認為與訴訟相關。彼時，有媒體報道稱，Soul競爭對手Uki同期發布聲明稱已經掌握了其不正當競爭的關鍵證據，將于當月29日開庭。

　　后來，Soul在招股書中證實：“相關訴訟仍在審理中，且我們的相應財產已被法院保全”。

　　一般而言，在上市前夕遭遇同行舉報狙擊的情況不少見，但一般情況下企業不會就此改變上市計劃。因為一旦暫停，擬上市公司就要面臨更換保薦人、會計師團隊等麻煩，之前為IPO投入的費用也會打“水漂”。

　　業界更多的看法是，不惜代價暫停上市節奏，足見Soul的被動境地。

　　不過，在美股上市計劃擱淺一年后，Soul開始向港股發起沖刺，于今年6月30日正式遞交IPO申請。

　　資本市場的故事還在繼續。但無論是否有結果，都讓外界對這家公司的關注度持續提升。

　　02

　　失去了靈魂的Soul

　　相較于其他社交平臺，Soul更專注于虛擬身份、用戶原創內容，個性化用戶和內容推薦的開放式關系。Soul最初擯棄了顏值，以虛擬身份和興趣圖譜進行用戶匹配，擁有私信、視頻、語音、瞬間廣場及其他多種游戲化的玩法。這種被稱為“靈魂社交”的新玩法，正是Soul的“靈魂”。但幾年過去了，Soul的靈魂還在嗎?

　　根據Soul創始人張璐的描述，Soul源于一個美好的想法：2015年，在上海工作的張璐，萌生了做一款陌生人社交軟件的想法。其在訪談中提到“當你想在網上發一些心里話，但想到發朋友圈又不太合適，發微博也沒有人回復，最后只能發在QQ空間，并且僅對自己可見。”因此，張璐想做的是：讓用戶可以隨時發表自己言論，并且無壓力的表達——這是Soul一開始成立的初衷�？梢�，Soul早期是一個純粹的“社交軟件”。

　　在近幾年疫情大環境下，元宇宙概念逐漸火爆。Soul看準這一風口，也自己貼上元宇宙標簽。在Soul的港股招股書中提到，其產品中有一個叫做avatar的編輯器，可以提供個人虛擬形象的設計(包括服裝、配件，以及3D形象)等等新功能，意在為Souler(Soul的用戶)們提供“于財務及感情方面擁有及投資的寶貴社交數字資產”。

　　從早期的靈魂愛好，再到現在的元宇宙，看似很潮流，卻漸漸迷失，顯得“隨波逐流”了。

　　從用戶認知來看，Soul面向的主要群體是“Z世代”用戶——即通常指1995年至2009年出生、伴隨著互聯網快速發展的一代人。而根據小壹哥對身邊人調查，絕大多數的Z世代都沒有接觸過這款軟件，甚至連廣告都很少看到。可能樣本不夠大，但也在一定程度上說明，Soul的主要目標用戶對Soul的認知度還不夠高。

　　從市場格局看，在經歷多年廝殺后，社交軟件市場也逐漸明朗，大致分成了幾類。用戶最多的是以微信、QQ為主的泛社交軟件，這類軟件占據市場主導地位，地位難以撼動;在職場社交中，脈脈、釘釘則分別主打職場人脈和企業通訊，占據著職場社交絕大部分的市場;在社群方面，b站(bilibili)更是成功利用“彈幕文化”，從二次元動漫起家做大到各種興趣圈的聚集地，覆蓋了從年輕人到中年人，甚至老人的全年齡段。

　　目前，Soul的定位有些尷尬，論用戶量比不過微信QQ，論專業度不如脈脈、釘釘，論社群特色也不如b站，哪怕是自己的本行，也被先上市的老大哥探探壓著一頭。Soul在眾多社交軟件的高光下有些黯然失色，尤其在重心傾向元宇宙這個需要大量資源投入的科技項目時，過度的包裝和投入偏離了原有的“靈魂”社交，自然也容易丟失自己的“靈魂”。

　　03

　　商業化難題，需要明確答案

　　對于諸如Soul這樣的軟件來說，最終目的都要走到商業化這一步。但就目前來看，Soul還有很長的路要走。

　　招股書顯示，2019-2021年報告期內，Soul的年收入分別為0.71億元、4.98億元和12.81億元，毛利率也從48.6%上升到85.2%。

　　看起來增速飛快，但細究之后會發現：模式過于單一。

　　招股書顯示，其盈利模型比較傳統，主要為增值服務、廣告和電商三部分。以2021年營收為例，三大主營業務的占比分別為93.9%、6.1%和0.1%，也就是說Soul絕大多數的收入是依賴于用戶端的消費。

　　Soul在招股書中提到2021年月活躍用戶及日均活躍用戶分別為3160萬和930萬，年增長51.6%和55.8%，月活躍用戶中74.9%為Z世代用戶。Soul具備較強的用戶黏性，但其平均每月付費用戶收入和付費比率僅為60.5元和5.2%，遠低于陌陌的15%。Soul用戶整體年齡段偏低，大多都以10多歲、20歲的學生群體為主，付費意愿和付費能力都相對較低。從這個角度上來看，Soul也陷入了b站的困局——高用戶黏度，但是無法變現進而導致連年虧損。

　　因此，Soul也想嘗試著開展部分廣告業務來豐富自己的業務類型。從2020年起，Soul將重點投向了廣告業務，兩年創下了7700萬元的營收。長遠看，廣告業務極有可能是其第二個增長曲線。

　　但在此之前，Soul自己首先要做個“合格”的廣告主。事實上，Soul是個“大方”的廣告主。招股書顯示，2019-2021年，Soul銷售及營銷開支分別為2.04億元、6.21億元和15.13億元，占營收比例分別為289.1%、124.8%及118.1%。但正如上文所說，身邊人很少看見Soul的廣告，如此大的營銷投入并沒有帶來預期效果，這也成為其近三年虧損的重要原因之一。

　　除了財務風險，在經營上Soul也有著很大爭議。在早些年，Soul等一系列開放式社交軟件就因為種種不合規原因遭到相關監管部門的懲罰，并留下了較差的風評。關于Soul詐騙事件屢見不鮮，百度“Soul詐騙”的搜索結果超716萬條。據媒體報道，僅2020年12月份，因在Soul結識陌生人被詐騙的案件就多達11起。其中，最高被騙金額34萬元，最低被騙金額9000元。

　　針對用戶在Soul上可能從事“違法、淫穢或煽動性會話或從事不道德或非法活動”的情況，Soul在招股書上解釋稱：“社區的大部分視頻及音頻溝通是實時進行，平臺無法在用戶生成內容時過濾所有內容。”

　　盡管近些年在凈網行動和各大平臺的努力下，絕大多數App都有著較好的自查監督機制，但是類似事件一旦發生，勢必會將Soul置于監管壓力之下，對企業帶來的負面影響也是上市所需要考慮的影響因素之一。

　　結語

　　如果說去年暫緩美股上市之后還留有余地，那么今年的港股上市，極有可能是Soul最后的機會。