投不進Temu，VC改買了拼多多股票

　　“最近VC朋友聊得最多的話題，大概就是Temu了。”孟巖說。

　　她曾任職于國內一家非常頭部VC機構，目前執掌一家專注消費科技方向的新基金。出海，便是孟巖和團隊重點關注的方向之一。這次出差深圳待了一周，密集聊了一波出海項目。

　　聊到Temu——一個拼多多剛上線的出海項目，孟巖的話匣子打開了。今年9月，Temu悄悄上線北美，在黃崢師妹阿布的帶領下一路橫掃，迅速登頂美國APPstore免費購物應用榜單第一。昨晚(11月28日)，拼多多發布了最新財報，單季凈利潤超120億元。令人驚訝的是，拼多多把 Temu 擺在首要位置。

　　“這種項目正是我們想投的。”和孟巖類似，李笠最近一直在看出海賽道，已經跟蹤了Temu一段時間。他透露，其實不少同行都在打聽進入Temu的機會，不過目前拼多多尚未開放融資機會。

　　李笠感嘆，“Temu的火爆，讓我們更深刻感受到出海廣闊的前景。”

　　VC投不進去的項目

　　幾天前，孟巖團隊剛做完幾個互聯網大廠的研究，得出初步結論：Temu肯定能做起來。

　　這要從團隊對拼多多的研究說起。今年以來，一二級市場估值倒掛，消費賽道雖然冷卻，但不少品牌估值仍然虛高。相比初創公司估值動輒就喊到數十億，孟巖開始在二級市場尋找一些便宜的機會，于是拼多多進入了團隊的視野。

　　把幾個互聯網大廠分析一遍，孟巖發現，阿里的市值一直在跌，京東隨著大盤漲跌，相對平穩，只有拼多多仍在逆勢增長。

　　正如昨晚(11月28日)，拼多多發布了2022年第三季度財報。報告期內，公司實現營收高達355億元，同比增長65.1%;歸屬于普通股股東的凈利潤為105.9億元，同比上漲546%，這已經是拼多多連續第六個季度維持利潤正增長了。

　　(拼多多三季度財報)

　　至于背后的邏輯，孟巖作了一番分析：市場下行時期，主打性價比的平臺反而更加堅挺。“通俗地說，大家越沒錢，拼多多越穩”。而在歐美經濟下行的時候，拼多多推出了出海項目Temu，相當于“復制”了母公司的運營模式，更是來得及時。

　　”Temu”，一個拼多多自創的新詞，母公司給予了它拿下海外市場的愿景。這個名字取得巧妙，在Temu官方下載界面上，新詞匯附帶著解釋：“Team Up，Price Down”，中文翻譯過來大致是：“組團買，更便宜”。一股拼多多風格油然而生。

　　今年9月1日，Temu正式面世，首站進軍北美。雖然因國外法律風險，“砍一刀”沒能一起出海，但Temu還是祭出了最熟悉的玩法：拉一個用戶，獎勵20美金。可謂把主業的“病毒式傳播”玩得爐火純青。

　　加上商品價格普遍低于同行，品類也滿足了大多數北美人民群體的日常購物需求，Temu火了。在不少投資人看來，Temu增長潛力巨大——那片被SHEIN、亞馬遜等群狼分割的土地迎來了攪局者。

　　“當國內業務進入一個較為舒適的區域，拼多多得以抽身出來，集中所有重點兵力沖擊海外市場。” 孟巖透露，據他所知，黃崢、阿布等拼多多元老級人物親自坐鎮，足以見他們對整個新項目的重視。

　　“現在美元背景的VC朋友特別關注Temu。”曾幾何時，拼多多給國內不少VC/PE機構帶來了豐厚的回報，直接使一批年輕投資人實現造富神話�，F在，海外版“拼多多”來了，故事更加誘人。

　　孟巖并不掩飾，此前團隊通過各種渠道跟Temu建立聯系，溝通融資需求。不過一番接觸后了解到，雖然Temu前期一直需要燒錢，但拼多多現金流充足，并沒有分拆Temu的計劃，這一業務目前也不打算融資，一級市場的投資人想投也拿不到份額。“如果開放融資，這一定是個擠破頭的項目”。

　　VC圈虎視眈眈，所有人不愿眼睜睜錯過這個重量級項目。

　　于是，有趣的一幕發生了：投不進Temu，VC直接加倉了拼多多的股票。

　　黃崢師妹掌舵，Temu大殺四方

　　在美國復制一個拼多多

　　到底誰在執掌Temu項目?

　　阿布這個名字浮出水面。她是拼多多一個重量級存在，這位黃崢的同門師妹原名叫顧娉娉，從黃崢創業之初就一直追隨左右。多年來，阿布鮮少出現在公眾視野中，但多多買菜的掌舵者是她，讓拼多多一炮而紅的“游戲拼單”模式同樣由她操刀。

　　一位拼多多前員工透露，“阿布相當于內部CEO，行政、技術、運營都歸她管。”

　　阿布出手，Temu的重要程度不言而喻。為了在北美殺出一條血路，拼多多對Temu的投入不亞于多多買菜。有報道稱，拼多多曾計劃第一個月為Temu投入10億，試圖在用戶心中建立“Team up，Price down”的品牌形象。

　　更直接的是，拼多多的投資者關系網頁啟用了新域名pddholdings.com(“拼多多控股”)，并將公司介紹改為，“一家擁有并經營一系列業務的跨國商業集團，包括北美消費者電子商務市場Temu和頭部社交商務平臺拼多多”，在這一則介紹中，Temu甚至在語序上優先于主業“拼多多”。

　　(拼多多投資者關系網簡介)

　　在大洋彼岸的另一頭，Temu也不負眾望。憑借“裂變式拉新”，上線一個月不到，Temu的單日下載量就超越了亞馬遜和SHEIN，登頂美國APPstore免費購物應用榜單第一。

　　搶員工、搶供應商、搶市場，焦慮傳到了競爭對手這一端。社交平臺上有人透露，Temu以高出SHEIN百分之六十的薪水挖人，考慮到跳槽的員工不方便搬家，Temu直接把辦公地點挪到SHEIN兩站開外的地鐵站邊。

　　除了高薪搶人，Temu還以巨額單量紅利拿住供應商。有賣家稱，“在Temu做了三個月，一天穩定1000單”。傳聞中，SHEIN開始要求商家“二選一”，甚至被曝出“員工一旦跳槽Temu，永不錄用”的言論，但這些信息目前尚未得到證實。

　　而在消費者一端，Temu更是低價搶占市場。平臺上的夏季女裝價格多在20美元以下，項鏈、戒指的價格在5-10美元的區間內，一些小物件甚至低到1美元以下。一位在亞馬遜平臺上做出口的從業者吐槽，Temu的零售價比他們的進貨價還便宜。

　　二級市場也在研究Temu。東興證券此前分析，Temu采取類自營模式，賣家負責供貨，平臺掌握商品定價權，并要求賣家報送產品底價。憑借主業在國內打下的供應鏈基礎，Temu得以將價格壓到了最低，一度引發網友驚呼：“直接整頓美國電商行業!”

　　目前，有媒體公布了一組數據：Temu的日均GMV已經突破150萬美元（約1000萬人民幣），入駐商家數量近3萬個，SKU高達30-40萬，涵蓋24個一級類目。如果數據屬實，那么Temu月度GMV就已超3億人民幣，也就是說，兩個月不到，Temu就超越了跨境電商9成玩家一年的體量。

　　一家才上線兩月的跨境平臺，發展勢頭如此迅猛。按照之前的設想，年底前Temu的GMV目標是3-5億美元，并在未來一年達成30億美元的目標，這相當于SHEIN目前體量的1/10。

　　“Temu證明了這樣一個邏輯：即便是在發達國家，有錢人依然只占很小的一部分，國外同樣有下沉市場，拼多多在中國的那套邏輯或許依然適用。”看過Temu的數據后，上海一位VC投資人直言。

　　“現在正是進入海外市場最好的時機。”分析完Temu，孟巖坦言，“從大環境來看，經濟下行時期，人們對‘性價比’的需求更甚，加上這兩年美國通脹，客觀上給了Temu這類平臺更寬松的崛起空間。”

　　當互聯網大佬集體坐鎮

　　出海大時代來了

　　“除了黃崢，阿里蔣凡、字節跳動張一鳴、京東劉強東都去海外找機會。”一位接近互聯網大廠的VC感嘆，幾乎所有人都堅信，中國崛起更多全球性互聯網平臺的時候到了。

　　正如孟巖分析，幾個互聯網大廠的國內業務正在穩定增長，此前混戰不休的社區團購勝負已定，國內競爭再也“卷”不出新高度了，國外卻還是一片藍海，充滿著各種可能性。身經百戰的玩家們，開始了“Copy from China”之旅。

　　去年，原淘寶、天貓總裁蔣凡被派到了東南亞，負責包括Lazada在內的海外業務。在此之前，Lazada多次更換CEO，但還沒有一員大將坐鎮。而在阿里的組織架構調整和張勇的內部信中，蔣凡所代表的海外業務首次被提到了與零售比肩的位置。據了解，蔣凡下一步可能還要去歐洲。

　　而在字節跳動這邊，孟巖透露，“今年抖音GMV應該能到2萬億，天花板肉眼可見。包括張一鳴在內的幾個核心高管，都在積極開拓海外市場。”此前，字節的海外業務TikTok已經定下目標：2022年底全球日活用戶數超10.5億。此外，字節還在不久前推出了專門賣女裝的跨境獨立站lfYooou。

　　“但目前TikTok依然是重點”，上述投資人透露，“他們覺得東南亞市場小，下一部分重心也是歐美的直播電商。”

　　如今，海外烽煙已起，群雄逐鹿。位于上海某互聯網大廠的吳彬提到，“最近感受越來越強烈，中國公司在不遠的未來，會越來越多的出海。TikTok、SHEIN、Temu等平臺，已經開始挑戰國外巨頭構建的體系。”

　　實際上，這波出海浪潮并非一朝一夕出現。中國新經濟經歷過去20多年的發展，形成了獨特的互聯網模式。“這些模式是可以搬到海外去的，比如在中國已經成功的電商、外賣、生鮮等項目。”孟巖介紹。

　　借鑒中國已經發展完善的互聯網創業模式，再加以當地本土化創新，這便是“Copy from China”，而這些模式去到海外又將成為新的增量，創造出新的產業體系，這也吸引了一批國內VC的關注。

　　“最近我們一直在追蹤他們的動態，也經常跟這些巨頭聊，尋找還會在他們的生態下長出來的新公司。”孟巖說，現在TikTok、Temu等新平臺往外涌，會有空間長出新品牌來，這與抖音在國內催生一批新品牌的邏輯一樣。

　　此外，國內某頭部VC機構也已經設置了專門的投資團隊，重點關注“Copy from China”的項目。紅杉中國、高瓴、高榕資本、IDG資本、GGV紀源資本等大多數主流投資機構，同樣在近年將出海和全球化作為了機構發展的重要方向。

　　這是屬于中國VC們的一個黃金領域——畢竟親歷了中國模式創新時代，國內投資人能夠更早發掘項目，也能夠提前預知企業的發展空間以及潛在風險。過去二十年的創投回報神話，也許正在異國他鄉生根發芽。

　　(文中孟巖、李笠、吳彬為化名)