同程藝龍想要騰飛，還需甩開騰訊的“厚愛”

　　與電影行業(yè)一樣，旅游行業(yè)是受新冠肺炎疫情沖擊最大的行業(yè)之一。截至8月末，疫情陰霾仍在，不過隨著全國(guó)范圍內(nèi)的出行管制逐步解除，旅游市場(chǎng)迎來一定復(fù)蘇反彈，OTA市場(chǎng)的大小玩家們，也在此背景下逐步回血。

　　8月28日晚，OTA(在線旅游)巨頭之一的同程藝龍發(fā)布2020年第二季度業(yè)績(jī)報(bào)告。季報(bào)顯示，公司Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12億元，同比下降24.6%，環(huán)比上漲19.4%;公司經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為1.96億元，是全球唯一兩季度連續(xù)盈利的OTA上市公司。

　　一季度國(guó)內(nèi)旅游業(yè)遭遇新冠疫情沖擊，諸多OTA平臺(tái)虧損。隨著二季度疫情沖擊減緩，旅游行業(yè)有回血趨勢(shì)，但期待中的報(bào)復(fù)性反彈并未出現(xiàn)。該季度同程藝龍的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)一定復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但多項(xiàng)指標(biāo)仍有待恢復(fù)到疫情前狀態(tài)。

　　同時(shí)，在內(nèi)外環(huán)境方面，同程藝龍目前存在一些發(fā)展掣肘，比如在資金和流量方面過于依賴大股東騰訊和攜程;在被視為主戰(zhàn)場(chǎng)的低線城市，正面臨美團(tuán)、飛豬等越來越多強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的夾擊等。從整體來看，公司發(fā)展依然存在危機(jī)。

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　　下沉市場(chǎng)助力凈利回血

　　同程藝龍的前身是另外兩家OTA玩家同城網(wǎng)絡(luò)和藝龍旅行網(wǎng)。

　　藝龍成立于1999年，在酒店住宿領(lǐng)域曾可與OTA巨頭攜程一較高低，公司2004年登陸美國(guó)納斯達(dá)克，后于2016年6月完成私有化退市;同程成立于2004年，靠景區(qū)門票起家，合并前的優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)為交通預(yù)定。

　　2015年到2018年，國(guó)內(nèi)在線旅游行業(yè)進(jìn)入紅海階段，烽煙四起，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合逐漸成為行業(yè)常態(tài)：2015年10月，攜程、去哪兒合并;2016年6月，途家收購(gòu)螞蟻短租;2017年12月，同程網(wǎng)絡(luò)與藝龍旅行網(wǎng)合并成同程藝龍，后者在2018年11月于港交所上市。

　　合并后的同程藝龍?jiān)谥鳡I(yíng)業(yè)務(wù)上實(shí)現(xiàn)了較好互補(bǔ)，其主力業(yè)務(wù)包括在線交通票務(wù)業(yè)務(wù)、在線酒店預(yù)訂業(yè)務(wù)及其他收入(景點(diǎn)門票、廣告服務(wù)、配套增值服務(wù)等)。前兩者為公司貢獻(xiàn)了超九成收入。

　　走到2020年第二季度，隨著疫情緩解，同程藝龍的盈利數(shù)據(jù)改善明顯。二季度公司實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)8.68億元;經(jīng)調(diào)整EBITDA利潤(rùn)率為22.3%，較2020年Q1的15.8%明顯增加。

　　數(shù)據(jù)來源：財(cái)報(bào)

　　同時(shí)，公司二季度的凈利潤(rùn)為1.96億元，去年同期為3.46億元。經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)率為16.3%，相比2020年Q1的7.8%幾近翻番。公司盈利能力環(huán)比一季度有所改善，超出市場(chǎng)預(yù)期。在此助力下，其季度毛利率達(dá)72%，與2019年單季度最高毛利率持平。

　　數(shù)據(jù)來源：財(cái)報(bào)

　　同程藝龍方面告訴節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)，該季度公司能夠保持一定盈利水平，主要?dú)w功于公司對(duì)下沉市場(chǎng)的挖掘和低成本策略。

　　早在2016年，同程藝龍就將低線城市作為用戶增長(zhǎng)的主戰(zhàn)場(chǎng)，這既是考慮到國(guó)內(nèi)一線OTA市場(chǎng)已經(jīng)趨于飽和，也是為了避免和母公司攜程目標(biāo)城市重疊。

　　2020年上半年，在疫情沖擊下，同程藝龍進(jìn)一步將重心放到了非一線城市。相比人口流動(dòng)性更大、且承擔(dān)著入境旅客防控壓力，疫情防控更嚴(yán)格的一、二線城市，低線城市的疫情防控形勢(shì)更為緩和，也更適合OTA平臺(tái)開拓新業(yè)務(wù)。

　　財(cái)報(bào)顯示，截至2020年六月底，同程藝龍注冊(cè)用戶中有85.9%來自于國(guó)內(nèi)非一線城市;二季度公司來自微信平臺(tái)新增付費(fèi)用戶中，國(guó)內(nèi)三線及以下城市的比例達(dá)63%，同比提高1.6個(gè)百分點(diǎn);該季度來自低線城市的酒店間夜量同比增長(zhǎng)15%。

　　值得注意的是，同程藝龍能在下沉市場(chǎng)獲得穩(wěn)定流量，很大程度上得益于大股東騰訊的微信流量供給。從2017年至今，騰訊的微信和小程序等資源一直是同程藝龍的重要流量入口。

　　騰訊旗下平臺(tái)帶來的流量貢獻(xiàn)了同程藝龍主要活躍用戶來源。財(cái)報(bào)顯示，2017年到2019年，同程藝龍來自騰訊旗下平臺(tái)的平均月活用戶數(shù)量由0.8億攀升至1.75億，騰訊為同程藝龍的流量貢獻(xiàn)比例從65.68%持續(xù)攀升至84.21%。

　　背靠騰訊，意味著同程藝龍可以以更低成本實(shí)現(xiàn)用戶增長(zhǎng)，這有助于其降低銷售費(fèi)用率，釋放更大盈利空間。2016年前，在激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，為了吸引商家和用戶，同程藝龍?jiān)谑袌?chǎng)推廣方面進(jìn)行了大量投入，這導(dǎo)致其2015年和2016年銷售費(fèi)用率分別高達(dá)84%和66%。到2020年第二季度，公司的銷售費(fèi)用率已經(jīng)降至27.4%。

　　數(shù)據(jù)來源：財(cái)報(bào)

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　　交易額有待改善

　　流量廝殺加劇

　　復(fù)蘇是二季度旅游行業(yè)的關(guān)鍵詞。在盈利能力有明顯改善的同時(shí)，同程藝龍的營(yíng)收、交易額等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)環(huán)比回升明顯，但同比有待改善，可見疫情對(duì)公司業(yè)務(wù)仍有一定負(fù)面影響。

　　在營(yíng)收規(guī)模方面，二季度同程藝龍收入為12億元，同比下降24.6%，相比一季度43.6%的跌幅有所收窄，但相比2019年第四季度的74億元仍有一些差距。

　　在具體業(yè)務(wù)方面，二季度公司的在線交通票務(wù)收入為7.25元，同比下跌22.5%，相比一季度的同比下跌45%有所收窄，仍為公司最大的營(yíng)收增長(zhǎng)引擎;住宿預(yù)訂服務(wù)收入為3.84億元，同比下跌30%，但環(huán)比增長(zhǎng)67.8%。兩項(xiàng)業(yè)務(wù)收入在總營(yíng)收中的占比約為92%。

　　數(shù)據(jù)來源：財(cái)報(bào)

　　值得注意的是，該季度同程藝龍的MAU(平均月活躍用戶)基本恢復(fù)到2019年同期水平。二季度，同程藝龍的MAU為1.76億，同比減少3.3%，環(huán)比增加18.3%。同時(shí)，其MPU(平均月付費(fèi)用戶)為1860萬人次，同比減少32.9%，環(huán)比增加25.7%。

　　數(shù)據(jù)來源：財(cái)報(bào)

　　不過，公司的交易額和用戶付費(fèi)率仍有待改善：同程藝龍上半年的交易額為40億元，同比減少47.4%，創(chuàng)下新低。其二季度用戶付費(fèi)率為10.6%，在過去六個(gè)季度中僅高于2020年Q1的10%。

　　攜程集團(tuán)執(zhí)行董事長(zhǎng)梁建章近日撰稿稱，國(guó)內(nèi)旅游行業(yè)占GDP總量11%、包攬國(guó)內(nèi)就業(yè)人數(shù)10%的旅行業(yè)，但因?yàn)槿笔�學(xué)生游、家庭游群體等的參與，6000萬元的國(guó)慶消費(fèi)收入岌岌可危。8月25日，聯(lián)合國(guó)秘書長(zhǎng)古特雷斯也表示，受疫情影響，全球旅行業(yè)或?qū)�損失1.2億個(gè)就業(yè)崗位。

　　可見，旅游行業(yè)各板塊在疫情結(jié)束后的完全恢復(fù)恐怕還需要一定時(shí)間，同程藝龍的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?nèi)粝Ｍ�恢�?fù)到疫情前，恐怕也還需要一些耐心。

　　同時(shí)，在下沉市場(chǎng)，同程藝龍正面臨著越來越多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。2020年以來，全球旅游行業(yè)遭受疫情重創(chuàng)的大背景下，出境游市場(chǎng)幾乎是一片空白，這導(dǎo)致攜程、飛豬、美團(tuán)酒旅等OTA平臺(tái)均將眼光轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，尤其是下沉市場(chǎng)。數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)低線市場(chǎng)的人口規(guī)模達(dá)9.3億，占全國(guó)人口近七成，市場(chǎng)空間廣闊。

　　當(dāng)發(fā)力下沉市場(chǎng)成為行業(yè)共識(shí)，OTA行業(yè)的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)正在加劇，同程藝龍也迎來更激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

　　其主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手均不可小覷：比如，攜程體量大、產(chǎn)品類別全，2019年年底在地級(jí)和縣級(jí)城市的品牌門店數(shù)量已經(jīng)超過2400家;途家主營(yíng)民宿、跟團(tuán)游等，目前大致?lián)碛谐�五百家自營(yíng)門店;飛豬背靠互聯(lián)網(wǎng)巨頭阿里，擁有來自支付寶移動(dòng)端轉(zhuǎn)化來的龐大用戶，不愁流量也不缺資金。

　　除了傳統(tǒng)OTA玩家，美團(tuán)等新勢(shì)力也是同程藝龍的強(qiáng)力競(jìng)爭(zhēng)者：美團(tuán)同樣背靠騰訊，在住宿領(lǐng)域已經(jīng)后來居上。Trustdata數(shù)據(jù)顯示，按間夜量統(tǒng)計(jì)口徑，2019年上半年美團(tuán)在國(guó)內(nèi)在線酒店預(yù)訂領(lǐng)域占據(jù)47.3%的市場(chǎng)份額，高于攜程、去哪兒和同程藝龍的市占率之和。同程藝龍?jiān)贠TA市場(chǎng)的份額目前大概是4.3%。

　　同程藝龍下一步若想繼續(xù)通過下沉市場(chǎng)進(jìn)行用戶突破，難度將越來越大。

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　　過于依賴騰訊

　　除了在下沉戰(zhàn)場(chǎng)面臨較為激烈的廝殺，在內(nèi)外部發(fā)展環(huán)境方面，同程藝龍也面臨一定隱憂。

　　比如，在OTA平臺(tái)發(fā)展的兩大重要因素——流量和產(chǎn)品方面，同程藝龍對(duì)其兩大股東騰訊和攜程存在較大依賴性。財(cái)報(bào)顯示，騰訊和攜程均曾分別多次投資同程及藝龍。2018年同程藝龍上市時(shí)，第一大股東騰訊持股24.9%，第二大股東攜程持股22.8%。

　　從同程藝龍的一路發(fā)展來看，其地位頗像是騰訊在OTA領(lǐng)域的“太子”。騰訊提供的巨大流量，成為其近幾年快速發(fā)展的重要?jiǎng)恿Α?/strong>