香港，網易來了

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　　網易，打響 2020 年中概股回歸回港第一槍。

　　6 月 11 日，網易正式在港交所上市交易，股票代碼為“9999.HK”;寓意長長久久。

　　截至發稿，網易在港交所交易首日最終收于 130 港元，總市值達 4458.21 億港元。

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　　2020 年中概股回港第一股

　　招股書顯示，網易此次新發行超 1.71 億股，以每手 100 股為買賣單位。

　　從最新持股情況來看，丁磊持有 14.56 億股，占總股本的 44.7%。

　　上午 9 點，網易 CEO 丁磊及其員工、用戶代表在杭州完成了“云敲鑼”儀式。交易當日，網易開盤價為 133 港元，較發行價 123 港元上漲逾 8%。

　　對于網易在港二次上市，香港行政總裁李小加表示：

　　今天是 2020 年的重要日子，因為我們迎來本年度首家第二上市公司，歡迎網易加入我們香港市場大家庭，這是我們雙方的大日子。

　　在官方問答資料中，網易對已上市的美股，及其未涉足的 A 股作出了正面回應。

　　對于美股，網易方面表示，將繼續在兩地掛牌交易，目前暫無從美股摘牌計劃。并且，網易在港上市股份與納斯達克的 ADS (American Depository Share，美國存托股票)將完全可轉換，且每 ADS 代表 25 股普通股。

　　值得一提的是，港交所交易當日，ADS 較港股下跌了 1.16%。

　　對于美股市場逐步收緊的股市政策，網易稱：

　　無論在哪個市場上市，公司均會遵守當地市場法則，堅持合規經營。不管是美國還是香港資本市場監管都非常完善，上市公司面對監管機構的嚴密把關，此次能成功在港上市也反映監管機構對網易的肯定；而公司仍繼續在美國上市，不存在“回避”情況。

　　不過，網易并不是完全否認會從美股市場摘牌的可能。此前港交所披露的上市聆訊資料顯示，如果未能及時滿足美國上市公司會計監督委員會檢查要求，網易不排除從納斯達克摘牌的可能性。

　　另外，對于 A 股市場，網易表示：

　　無論是對于一個成熟的市場，還是一個成熟的業務，只要條件成熟，網易持開放態度。

　　至此，網易已在美國納斯達克、香港兩地上市，網易旗下網易有道在紐約證券所掛牌上市。

　　據丁磊此前透露，網易的下一步，或將是網易云音樂的獨立上市。

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　　為什么要回港上市？

　　網易在港二次上市，可以用“天時地利人和”概之。

　　先看“天時”

　　2000 年 6 月，網易在美國納斯達克掛牌交易。

　　不同于今日在港上市的風光情形，網易在美股上市之時恰逢互聯網寒冬，上市之日跌破發行價。更為甚者，由于財務報表存在疑點，網易在上市初期就被要求暫停交易。

　　幸運的是，網易渡過了危機，在美股市場掛牌交易至今。

　　不過，美股市場已今時不同往日。無論是政治警鐘的敲響，還是受個體不正當交易的影響，美股市場對中概股的態度更加嚴謹，從其股市政策便可窺出一二。

　　5 月 20 日，美國參議院通過了《外國公司控股責任法案》，收緊了美國納斯達克的上市規則。具體來說，包含三個方面：

　　對于尚未在美上市的外國公司，有上市需求必須提交審計報告，并且 SEC (Securities and Exchange Commission，美國證券交易委員會)有權查看以及對其進行審計;

　　對于已經在美上市的公司，需要連續三年滿足 PCAOB(美國公眾公司會計監督委員會)的監管要求，否則將被禁止交易;

　　另外，該法案還要求特定證券發行人證明其不受外國政府擁有或控制。

　　盡管這項法案未點名針對中概股，但 PCAOB 指出，目前僅剩兩個司法管轄區尚未與其簽訂協議：一個是比利時，一個是中國內地及香港地區。一共涉及 224 家公司，但有 95% 公司來自中國內地及香港地區。

　　再看“地利”

　　網易能夠實現在港二次上市，與港交所近年來的規則整改不無關系。

　　2018 年 4 月 30 日，香港交易所正式改革上市制度，在《主板上市規則》中新增三個章節，主要包括：

　　允許具有不同投票權(WVR)架構的創新公司在香港上市;

　　允許不符合主板財務資格的未有收入的生物科技公司在香港上市;

　　為尋求在香港進行第二上市的大中華地區公司和國際公司建立更便捷的上市途徑。

　　也就是說，新規則降低了三類公司的上市門檻，即不同投票權架構(WVR)公司、尚未盈利的生物科技公司，以及以大中華為業務重心的公司。

　　不過，針對赴港二次上市的公司，港交所雖然允許保留現行 VIE 結構及不同投票權架構，但也對二次上市的公司作了其他方面的要求，主要表現為：

　　市值大于 400 億港幣;或市值大于 100 億港幣且最近 1 個財年盈利不少于 10 億港幣;

　　2017 年 12 月 15 日前在合資格交易所上市。

　　對網易而言，能夠滿這些額外要求，離不開其近年來的業務表現。

　　且看“人和”

　　網易在招股書中披露，網易近三年的財務狀況實現了穩定增長——從 2017 年到 2019 年，網易年度凈收入分別為 444.37 億元、511.79 億元、592.41 億元。

　　另外，從網易的分紅形式也可以看出其財務自信。不同于其它公司采取年度分紅的形式，網易自 2014 年起便實行“按季分紅”，是為數不多的按季分紅中概股。

　　盡管有了美股環境因素的影響，再加以港股條件的放寬，但網易選擇二次上市，更為根源性的原因或是在于自身業務發展的需求。

　　著眼于現有的業務情況，網易的主營業務包括在線游戲、有道、以及其他創新業務(網易云音樂、網易嚴選、網易郵箱等)。

　　其中，在線游戲業務占營收絕大部分;招股書顯示，在 2017-2019 年間，在線游戲業務在總營收的占比均超過 75%。

　　從全球移動游戲市場來看，根據 App Annie 數據，按 2019 年 iOS 及 Google Play 綜合用戶支出計算，網易是全球第二大移動游戲公司，騰訊位列第一。

　　不過，排名一二的騰訊與網易之間的收入卻存在著較大差距。數據顯示，騰訊 2019 年的網絡游戲收入為 1147 億元，而網易 2019 年游戲板塊的凈收入為 464.23 億元。

　　顯然，網易靠游戲的“單條腿走路”方式，非長久之計，而更應著力于國際化方向，多矩陣布局。

　　網易在招股書中表述稱，本次發行募集資金凈額將用于全球化戰略及機遇，推動對創新的不斷追求以及用于一般企業用途。

　　其中，全球化戰略及機遇約占 45%，將繼續豐富海外市場(如日本、美國)的在線游戲內容，增強網易的全球研發及游戲設計能力，改善網易在全球的影響力。

　　另外，推動網易對創新的不斷追求，同樣約占 45%;主要表現為海外市場發展網易的智能學習及其他創新業務。

　　總的來看，網易的二次上市是多種因素結合的結果，既有內需，亦有外患，同時也離不開港交所的放寬準則。

　　同時，網易也成為了繼阿里巴巴之后，第二家在美國、香港二次上市的中國公司。

　　不僅如此，在網易之后，包括京東等中概股也正逐步開啟在港二次上市的征程;可以說，中概股回歸的浪潮即將到來。

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　　網易逐夢

　　2020 年 6 月 11 日，對網易而言無疑是具有歷史性意義的一天。

　　不過，丁磊在上市致辭中表示，當下的感受與 20 年前在美上市時一樣，依然是“不以物喜，不以己悲”。

　　不同的是，丁磊此次說全了后一句——居廟堂之高則憂其民，處江湖之遠則憂其君。

　　致辭中，“夢想家”丁磊依然強調著熱愛、夢想。對于下一個 20 年的展望，丁磊表示：

　　我希望，我們所有員工，可以抬頭看月亮，低頭做事情。繼續用熱愛和創新，創造出下一個 20 年里，值得被大家記住，也值得自己驕傲的好內容、好服務、好產品。

　　網易的逐夢征程，繼續前行著。