“開放式的量化寬松政策”難擋美股跌勢，市場擔(dān)憂什么？

　　3月24日，資本邦獲悉，美經(jīng)濟(jì)刺激計劃再遇阻，美股盤中大幅震蕩。

　　當(dāng)?shù)貢r間2020年3月23日，標(biāo)普500指數(shù)收盤下跌67.50點，跌幅2.93%，報2237.40點;納斯達(dá)克指數(shù)收盤下跌18.90點，跌幅0.27%，報6860.67點;道瓊斯指數(shù)收盤下跌582.00點，跌幅3.04%，報18591.93點。

　　美國聯(lián)邦儲備委員會23日宣布將繼續(xù)購買美國國債和抵押貸款支持證券以支持市場平穩(wěn)運行，不設(shè)額度上限，相當(dāng)于開放式的量化寬松政策。本周每天都將購買750億美元的國債和500億美元的機(jī)構(gòu)住房抵押貸款支持證券(MBS)。隔夜和定期回購利率報價利率將重設(shè)為0%。美聯(lián)儲表示，將很快宣布“主體街(Main Street)商業(yè)貸款項目”以支撐中小型企業(yè)貸款，為聯(lián)邦中小企業(yè)局的措施提供補(bǔ)充。

　　但是這一切，竟然都沒有阻止美股低迷，市場究竟是在擔(dān)心什么?

　　任澤平刊文稱，市場仍然有三大擔(dān)心：

　　第一，市場擔(dān)心疫情何時能控制住?3月23日全球確診病例超過35萬，美國快速超過3.5萬，意大利、西班牙、德國等還在大幅攀升。美歐跟中國國情不同，難以采取隔離、強(qiáng)制限制聚集等手段，導(dǎo)致控制疫情時間更長，代價可能更大。顯然，貨幣和財政刺激對控制疫情作用不大，考驗的是國家動員能力。

　　第二，市場擔(dān)心經(jīng)濟(jì)停擺會否爆發(fā)失業(yè)潮?隨著美歐疫情蔓延和防疫手段升級，市場普遍預(yù)計二季度美國經(jīng)濟(jì)將大幅負(fù)增長，貨幣刺激和流動性支持更像是止疼劑。正確的步驟應(yīng)是先遏制疫情，然后恢復(fù)生產(chǎn)生活，最后擴(kuò)大內(nèi)需。

　　第三，貨幣能解決一切問題嗎?比如股市泡沫、企業(yè)高債務(wù)杠桿、制造業(yè)外遷、產(chǎn)業(yè)空心化、收入差距拉大、貧富分化、社會撕裂、美國夢暗淡等，這些正是過去長期貨幣超發(fā)埋下的風(fēng)險。再次飲鴆止渴，是否陷入惡性循環(huán)?

　　光大證券認(rèn)為，對于美股市場，市場恐慌性下跌已進(jìn)入下半場，特點是美聯(lián)儲及歐央行的大規(guī)模寬松政策反而引發(fā)了投資者的反向預(yù)期，誘發(fā)了進(jìn)一步的恐慌。在悲觀預(yù)期下，市場開始進(jìn)入現(xiàn)金為王的階段，流動性緊張問題尚未得到緩解，但目前美股三大指數(shù)對應(yīng)的PETTM均跌回2010年以來的中位數(shù)水平以下，已擠出了較大部分泡沫，第一輪恐慌可能接近末期。往后看，仍認(rèn)為市場估值隱含增速預(yù)期已跌至合理水平，待海外市場第一輪恐慌結(jié)束之后市場有望企穩(wěn)，長線資金現(xiàn)在可逐步進(jìn)場，價值投資時機(jī)已到。但市場短期暫時缺乏上漲動力，需要進(jìn)一步觀察基本面數(shù)據(jù)的影響，市場有望進(jìn)入等待數(shù)據(jù)的磨底階段，短線資金仍可等待右側(cè)信號。